從滬倫通到中歐通，瑞交所已經成為A股融資的新熱土，其中就包括千億券商“東方財富”。對于其“長途跋涉”赴瑞士募資的目的，東方財富表示，系為了進一步提高整體財富管理服務能力。不過，投資者和業內人士卻并不看好，申萬非銀表示，其A股表現會有壓力。

東方財富也成了赴“瑞交所”大軍中的一員。

10月31日，東方財富官宣要赴瑞士搶灘GDR。實際上，自中瑞市場實現互聯互通后，A股多家上市公司試水GDR。

(資料圖片僅供參考)

在瑞士發行GDR有其自身的優勢，比如政策支持、估值較高、審核時間較短等優勢，不過市場上并不看好，有投資者表示東方財富赴瑞士GDR大概率是件出力不討好的事情。

從擬募集資金的用途來看，其用于加碼財富管理。當下，財富管理早已成為券商兵家必爭之地，東方財富較早“卡位”財富管理賽道，有著先發優勢，因此資金砸向該板塊以守住一方陣地也不難理解。

而從其業務端看，營收大頭證券和基金服務業務卻是呈現出增長乏力的狀態。其中，東方財富旗下的天天基金被螞蟻基金反超，保有規模常年居于第二。同時證券服務作為“看天吃飯”的業務增速逐漸放緩。

東財搶灘瑞交所

10月31日晚間，東方財富公告，擬在取得境內外相關有權監管部門的批準后，發行全球存托憑證（GDR），并申請在瑞士證券交易所掛牌上市。

從發行規模來看，東方財富擬發行GDR所代表的新增基礎證券A股股票不超過6.6億股，不超過發行前公司普通股總股本的5％。

與此同時，募集資金的使用情況也得以被披露。公告顯示，募集的資金扣除發行費用后，將用于擴展和延伸財富管理產品和服務，加大研發技術的合作與投入，子公司增資及海外分支機構建設、 滿足日常業務發展需要，補充流動資金等，以進一步提高整體財富管理服務能力。

實際上，從滬倫通到中歐通，奔赴瑞士募資已成為一眾A股上市公司中的潮流。

資料顯示，今年2月份，證監會發布了《境內外證券交易所互聯互通存托憑證業務監管規定》，根據該規定，境內方面，符合條件的上市公司范圍由上交所拓展到深交所，互聯互通存托憑證業務的適用范圍也從此前的英國拓展到了瑞士、德國；時隔三個月，瑞交所對上市以及交易條款進行了修改，同時專門的GDR上市和交易部門得以建立。7月28日，中瑞證券市場互聯互通存托憑證業務正式開通。

此后，A股市場中刮起了赴瑞交所的潮流，包括樂普醫療、杉杉股份等再在內的多家A股上市公司登陸瑞交所。

華寶證券研報稱，在存托憑證互聯互通下的GDR發行相比在海外遞交IPO流程較短，審批速度更快，限制更低，第一批發行GDR的中國企業從公司決議到成功發行僅歷時三到四個月，發行總成本也相對較低，在此情況下，中國企業可以更快接觸到資本充足經驗豐富的國際投資機構和投資者，助力全球化布局。

不過，有著“券茅”之稱的東方財富此次的動作資者并不看好。在相關平臺，有投資者直言，GDR大概率是件出力不討好的事情！

花旗就曾發布報告稱，對中國太保A、H股分別開啟為期90天的負面催化劑觀察期，其GDR的發行價或顯著折價并會稀釋每股收益。GDR可以在上市120天后轉換成A股，GDR潛在的大幅折價會帶來套利交易，可能令A、H股承壓。國投電力也因境外GDR交易價格與境內基礎A股股票交易價格不同，向投資者提示過投資風險。

申萬非銀也表示，參考華泰，預計折價發行；若折價率較高，則從發行之日起到可兌回日（120天）內東方財富A股表現會有壓力

加碼財富管理

如上文所述，在這次的公告中，東方財富多次強調了財富管理，而回顧東方財富的發家史，較早地在發力于財富管理是其從一家財經網站成為市值超2000億元的企業的“密鑰”之一。

資料顯示，2005~2009年，其通過東方財富網、天天基金網、股吧建立領先的財經咨詢門戶和社區生態，咨詢端為東財積累的客戶，不過當時沒有任何牌照，無法變現。

積累大量的客戶資源后，東方財富開始其“變身”之路。

2010 年，東方財富網登陸資本市場，后將基金代銷牌照納入囊中，由此天天基金成為公司銷售基金的主要平臺。

而證券業務作為券商的重要業務，也只是在也被稱為“券商”的2015年通過收購同信證券，獲得證券業務經營資格，間接集齊證券業務牌照。

此后的3年中，東財陸續設立了東方財富國際期貨公司、西藏東方財富投資公司、小貸公司徐匯東方財富、東財基金，而這些都屬于財富管理。

也就是說，在一眾券商廝殺于看天吃飯的券商業務之際，東方財富就已經頗具前瞻性地在財富管理領域大展手腳。

可以說，天天基金為東方財富的成長出了不少力。

值得一提的是，作為營收大頭的證券業務在近兩年增速卻是逐漸放緩。財報顯示，2020年到2022年上半年，東方財富該板塊業務同比增長分別為81.11% 、54.29%、22.81%。

實際上，不僅僅是東方財富，業內多家券商的看家業務出現了下滑。

與此同時，我國居民財富總量呈較快增長態勢。根據招商銀行和貝恩咨詢發布的《2021中國私人財富報告》，2020年中國個人持有的可投資資產規模為241萬億元，較2019年同比提升20.50%，增幅較去年進一步擴大。

因此，財富管理已成為券商的兵家必爭之地，作為發家于財富管理的東方財富，更是要守住一方陣地。

東方財富的焦慮

押注財富管理的B面，券茅也有其自身焦慮。

從業務來看，其主力業務仍然是證券和基金服務，不過，這兩項業務也并不如人意。

根據半年報顯示，證券業務和金融電子商務服務的營收分別為40億元、22億元，同比變動分別為22.81%

-8.16% ，一個增速在放緩，一個處于下滑。

進入2022年第三季度，營收凈利更是同時下滑。數據顯示，今年第三季度營收32.53億元，同比下滑15.62%，歸母凈利潤21.5億元，同比下降14.24%。

可以說，這兩項業務作為主要營收來源，卻是呈現乏力之勢。

其中，天天基金面臨勁敵。根據中國證券投資基金業協會數據顯示，從基金代銷機構前十強來看，僅螞蟻基金、天天基金兩家為互聯網第三方代銷渠道。也就是說，螞蟻基金是天天基金最大的競爭對手。在螞蟻基金未進入基金銷售市場前，天天基金一家獨大。而當下，天天基金規模難以與之匹敵，業績以微弱優勢領先。

從規模來看，截至今年二季度，東方財富旗下的天天基金的非貨幣市場公募基金保有規模為6695億元，而螞蟻基金的則為13269億元，幾乎是天天基金的兩倍。

來源：中國證券投資基金業協會

從業績來看，數據顯示，螞蟻基金在2021年凈利潤一舉突破5億大關。不過，進入2022年凈利潤急速下滑，取得凈利潤0.83億元，同比減少74.42%。而天天基金去年實現凈利潤2.82億元，今年上半年為1.02億元。

此外證券業務作為周期性行業，更多依賴股市牛熊，這就意味著東方財富的證券業務將會受到市場冷熱的影響。

這一點可以從其過往業績得以窺見。比如，在2018年是熊市，這也影響到了東方財富的證券業務。據數據顯示，2018年該項業務實現營收為18.13億元，較2017年僅同比增長3.79億元。