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10月26日，“防水茅”東方雨虹公布的2022年三季度報(bào)告顯示，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約233.79億元，同比增長(zhǎng)3.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約16.55億元，同比下降38.2%。其中，第三季度公司收入80.7億元，同比下滑4.5%，歸母凈利潤(rùn)6.9億元，同比下滑39.7%。前三季度凈利潤(rùn)大跌近40%，東方雨虹在財(cái)報(bào)中沒(méi)有指明原因。不過(guò)，在2022年半年度報(bào)告中，東方雨虹曾表示利潤(rùn)下降主要受瀝青等大宗材料價(jià)格上漲影響。也有分析認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)還受到第三季度部分地區(qū)高溫、疫情管控以及限電因素的影響。此外，第三單季度公司計(jì)提信用減值1.13億元，同比大幅增加1.40億元，進(jìn)一步拖累整體凈利潤(rùn)。香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，“東方雨虹屬于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)行業(yè)的配套下游產(chǎn)業(yè)，當(dāng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資與銷(xiāo)售等數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅度下滑，必然會(huì)導(dǎo)致東方雨虹等下游產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)不佳”。不過(guò)，國(guó)盛證券研報(bào)認(rèn)為，地產(chǎn)大幅下滑背景下，東方雨虹第三季度營(yíng)收80.7億元，同比下滑4.5%，相對(duì)行業(yè)保持較強(qiáng)韌性，防水新規(guī)落地有望擴(kuò)容市場(chǎng)30%以上，且下游采購(gòu)更傾向于頭部企業(yè)產(chǎn)品，公司防水業(yè)務(wù)仍有較大增長(zhǎng)空間。得益于旗下民建集團(tuán)擴(kuò)張，非防水業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，有望逐步成長(zhǎng)為平臺(tái)型公司，同時(shí)利潤(rùn)率觸底，有望逐步好轉(zhuǎn)，短期承壓但長(zhǎng)期成長(zhǎng)趨勢(shì)不改。截至10月27日收盤(pán)，東方雨虹股價(jià)26.38元/股，微漲0.61%，最新市值664.7億元。

東方雨虹成立于1995年，自2008年上市以來(lái)業(yè)績(jī)一路向好，2008年至2021年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)44倍。進(jìn)入2022年，東方雨虹卻連續(xù)遭遇業(yè)績(jī)“滑鐵盧”，半年報(bào)和三季度報(bào)中凈利潤(rùn)出現(xiàn)歷史首次下跌。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，防水行業(yè)中，2021年?yáng)|方雨虹市市場(chǎng)占有率為15%、科順股份排名第二，市占率4%，此外凱倫股份、三棵樹(shù)等防水企業(yè)也較為知名。對(duì)比來(lái)看，防水上市公司科順股份于10月25日晚間發(fā)布三季報(bào)，前三季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收59.57億元，同比增長(zhǎng)4.82%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.68億元，同比下降60.16%。其中第三季度單季營(yíng)收18.16億元，同比下降5.50%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.24億元，同比下降88.31%。可見(jiàn)，防水行業(yè)的日子普遍不好過(guò)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2022年1-9月，中國(guó)商品房銷(xiāo)售面積同比下降23%，新開(kāi)工面積同比下降38%，第三季度新開(kāi)工面積同比下降45.1%。受房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷的拖累，防水材料需求也明顯承壓。而成本端，以瀝青為代表的石化產(chǎn)品原材料價(jià)格高位運(yùn)行。民生證券研報(bào)提醒稱(chēng)，地產(chǎn)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)仍存，多地疫情影響需求及運(yùn)輸。瀝青價(jià)格上漲，使得東方雨虹毛利承壓。東方雨虹前三季度毛利率同降4.8個(gè)百分點(diǎn)，至25.8%，第三季度毛利率為23.81%，同比下降5.1個(gè)百分點(diǎn)。東方雨虹能做的，就是盡量控制費(fèi)用成本。第三季度，東方雨虹第三季度期間費(fèi)用率14.2%，同比和環(huán)比分別變化增長(zhǎng)0.3、減少0.3個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率整體穩(wěn)定。值得一提的是，第三季度以來(lái)瀝青價(jià)格有所回落，第三季度瀝青期貨結(jié)算價(jià)均價(jià)同比增長(zhǎng)23.52%，環(huán)比下降7.78%。國(guó)盛證券研報(bào)稱(chēng)，考慮到東方雨虹移動(dòng)平均法（公司第三季度仍然部分使用第二季度高價(jià)瀝青）計(jì)算成本，預(yù)計(jì)第四季度毛利率將有所回升。公司第三季度凈利率的環(huán)比改善，上升了1.5個(gè)百分點(diǎn)，主要來(lái)自費(fèi)用率的小幅下滑。此外，東方雨虹第三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~-9.8億元，上年同期為-27.9億元，同比和環(huán)比分別增加18.1、12.1億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流有所改善。分析稱(chēng)，東方雨虹現(xiàn)金流同比改善主要系原材料等采購(gòu)支出大幅減少，環(huán)比改善除采購(gòu)支出減少外，第三季度收現(xiàn)比為89%，環(huán)比提升了21個(gè)百分點(diǎn)。季末東方雨虹貨幣資金42.50億元，較年初減少74.16%，主因公司經(jīng)營(yíng)性支出及銀行還款增加。截至報(bào)告期末，東方雨虹應(yīng)收賬款余額為151億元，同比增長(zhǎng)39%，光大證券研報(bào)稱(chēng)，公司回款尚存壓力。受房地產(chǎn)行業(yè)影響，東方雨虹防水材料集采端銷(xiāo)售降幅較大，努力拓展民建、涂料等新品類(lèi)，堅(jiān)持C端優(yōu)先戰(zhàn)略。財(cái)報(bào)顯示，東方雨虹旗下以民建集團(tuán)、建筑涂料零售為代表的C端業(yè)務(wù)保持了較快增長(zhǎng)。2022年上半年，民建集團(tuán)收入32.55億元，同比增長(zhǎng)83%。另有研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，民建集團(tuán)前三季度預(yù)計(jì)收入48億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)60%，第三季度民建集團(tuán)收入約15億元，同比增長(zhǎng)約34%，零售和非防水業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)。

防水行業(yè)近期還出臺(tái)了一個(gè)備受關(guān)注的新規(guī)。10月24日，住建部出臺(tái)的《建筑與市政防水通用規(guī)范》（GB55030-2022），即防水新規(guī)，正式落地，并將于2023年4月1日起執(zhí)行。新規(guī)對(duì)不同使用環(huán)境下的防水設(shè)計(jì)工作年限有明確要求：屋面不低于20年、室內(nèi)工程不低于25年、地下工程不低于工程結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)工作年限。防水設(shè)計(jì)工作年限要求的提升，一方面會(huì)提高下游客戶(hù)對(duì)產(chǎn)品性能的要求，另一方面也有望增加單位施工面積防水材料的用量，這樣帶來(lái)的效果將是行業(yè)需求與集中度的雙升。據(jù)建筑防水協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)朱冬青估計(jì)，若按此前意見(jiàn)稿要求，在材料不變的前提下，增加單位面積材料用量是提高防水設(shè)計(jì)年限的最直接方式，測(cè)算得增加材料厚度+提高施工道數(shù)，將帶動(dòng)防水市場(chǎng)擴(kuò)容40%至60%。不少分析師都認(rèn)為，該新規(guī)對(duì)防水頭部企業(yè)會(huì)有較大利好。（北京時(shí)間財(cái)經(jīng) ?陳世愛(ài)）