兩天的浮虧，就超過了上半年利潤總和。

國慶節前期，年內最貴新股——湖北萬潤新能源科技股份有限公司（以下簡稱“萬潤新能”）于9月29日成功在上交所科創板上市，東海證券作為其保薦人及主承銷商。原以為適逢國慶節前上市，能迎紅盤高收，但事實卻適得其反。

在上市首日，萬潤新能便大幅下跌，當日收盤價為217.14元/股，較發行價299.88元/股下降27.59%。節后第一天，股價繼續延續跌勢。

(資料圖片)

由于發行價定的太高，許多投資者中簽后棄購，但這對萬潤新能并不會造成損失，反倒是東海證券成了“冤大頭”。

因為根據報銷協議，東海證券需對棄購股份進行認購，并且其還戰略跟投了1.28億元，總計投入5.87億元，成為萬潤新能的第十大股東。而隨后萬潤新能連續三日的下跌，則直接造成東海證券浮虧近2億元。

事實上，東海證券也正在向資本市場發起沖擊，聚焦業績方面，相較于去年營收和凈利的大幅下滑，上半年表現有明顯改善。但眼下，萬潤新能的下跌或將拖累東海證券下半年表現，再加上其他因素影響，其IPO之路或不會平坦。

更像是一場“重倉豪賭”

9月29日，萬潤新能成功登陸科創板，其發行價格達299.88元/股，系2022年最貴新股。而上一次A股史上，新股發行價如此之高還是去年12月上市的禾邁股份，發行價高達557.8元/股，也是迄今為止“最貴新股”。

在2021年12月20日，禾邁股份上市首日，開盤價就達633.66元/股，最終報收于725.01元/股。若打新投資者以當時的收盤價賣出，平均一簽（500股）可獲利8.36萬元，其也因此成為新股中的“大肉簽”。

相比之下，萬潤新能就沒有那么幸運。上市當日，萬能新潤開盤價249.99元/股，最終報收于217.14元，較發行價下跌27.59%。若打新投資者按收盤價賣出，平均一簽虧損達4.13萬元。

萬潤新能的破發，使得不少申購成功的投資者紛紛棄購。據悉，萬潤新能有153.09萬股被投資者棄購，約占公司總股份的7.19%，棄購金額達4.59億元。

但根據包銷協議，東海證券將對這部分棄購的股份予以包銷。值得注意的是，東海證券旗下的東海證券創新產品投資有限公司還掏出1.28億元戰略跟投。相當于，此次萬潤新能上市，東海證券總計投入5.87億元，這也使得東海證券持股萬潤新能1.7965%。

尷尬的是，在9月30日，萬潤新能再度下跌，報收于204.36元/股，較發行價下跌31.85%。而東海證券對于戰略跟投和包銷所獲股票，在短期內無法賣出，這兩日浮虧合計高達1.87億元。

東海證券作為一家中小券商，在今年上半年總計才實現營收7.98億元，歸母凈利潤1.43億元。也就是說，東海證券把上半年超七成的收入都投進去了，甚至把僅有的盈利都賠了進去，后續若持續下跌，持倉浮虧將繼續擴大，風險不言而喻。

或急于證明自己

然事已至此，東海證券也別無選擇，可謂是，啞巴吃黃連，有苦說不出。

對于萬潤新能破發的原因，市場普遍認為是發行價格過高所致。從發行估值來看，萬潤新能發行市盈率為75.25倍，而所屬行業T-3日靜態行業市盈率僅為19.21倍。

但東海證券作為保薦機構，對萬潤新能已是了如指掌，這其中所含“隱疾”恐怕也是心知肚明。在招股書中披露，萬潤新能實控人及其控制的企業在報告期內占用發行人資金合計高達1.12億元，且方法較為隱蔽，目的就是規避財務內控有效性不足的質疑。

而且從審核周期來看，東海證券似乎急于促成此次IPO項目。從2022年1月7日上交所正式受理，到7月26日獲證監會同意注冊批復，僅用7個月左右的時間。

那東海證券又為何要力保萬潤新能上市呢？據《機構投資家》了解，近年來東海證券的撤否率處于較高水平，萬潤新能是東海證券從2021年至今唯一一家保薦上市的企業。東海證券也想以此為契機，來擴大公司影響力，卻不曾想弄巧成拙。

除此之外，康力源也是東海證券目前保薦的IPO企業。在8月11日，康力源創業板IPO首發上會雖順利通過，但也尚存弊病。在2021年，康力源歸母凈利潤僅0.78億元，較2020年下降16%。在今年上半年，受市場需求回落、國際物流運費上漲等因素影響，康力源的歸母凈利潤（未經審計或審閱）同比下降7.03%，營收同比下降13.67%。

從今年，整體較為低迷的資本市場環境來看，新股破發是常有之事，萬潤新能已經讓東海證券吃了苦頭。隨后輪到康力源，或會讓外界更加關注其背后東海證券的收益狀態。

官司“纏身”

今年，東海證券除了想在IPO保薦項目上有所突破外，還正式開啟了自身IPO征程。

據悉，在2015年7月27日，東海證券登陸新三板市場。在2022年3月11日，其發布了上市輔導備案公告，表示公司已與中信建投簽訂上市輔導協議。當日，中信建投向江蘇證監局提交了公司的上市輔導備案材料。

但是來自于業績層面的乏力，或影響著接下來的進展。2021年，東海證券實現營收14.28億元，同比下滑37.07%；歸母凈利潤2.29億元，同比下滑47.72%。

此外，東海證券前不久還被官司“纏身”。原告華潤深國投信托有限公司（以下簡稱“華潤信托”）以被告東海證券存在多項違反投資顧問協議的行為，導致“華潤信托·睿致95號集合資金信托計劃”（以下簡稱“睿致95號”）財產遭受損失為由提出訴訟，要求東海證券賠償8155.2萬元。

據悉，在2017年12月5日，華潤信托作為信托受托人發起設立睿致95號，原告聘請東海證券（被告）作為睿致95號的投資顧問，雙方于2017年12月1日簽署了投資顧問協議。但目前，該案件尚未開庭審理，所以案件相關細節也未予以披露。

可想而知，如若敗訴，對于東海證券而言，這筆賠償也不是小數目。再加上認購大幅虧損，也必然在較長時間段內會對東海證券的業務能力口碑造成嚴重影響，未來的業績表現恐怕也難免被拖累。