富凱摘要：雖然格林美、光華科技等同行股價都在下挫，但天力鋰能的幅度有些過大。
作者|藍(lán)月
9月30日，天力鋰能再度大跌逾6%，報50.06元。在上市一個月后，該股已從高位大跌近四成并跌破發(fā)行價。三季報預(yù)告顯示，公司前三季度凈利潤同比大增2.72倍至3.46倍。節(jié)后，上市公司三季報披露將陸續(xù)開啟，天力鋰能能否借助三季報翻身呢？
【資料圖】
近五年凈利潤波動較大
資料顯示，天力鋰能是國內(nèi)較早布局并量產(chǎn)三元材料及前驅(qū)體的企業(yè)之一，具有自主研發(fā)和創(chuàng)新能力的高新技術(shù)企業(yè)，專注于小型動力鋰電池領(lǐng)域，產(chǎn)品幾乎涵蓋三元材料全部類型。
最近幾年，天力鋰能業(yè)績波動較大。數(shù)據(jù)顯示，2017年公司實現(xiàn)凈利潤5102萬元，同比增長56.4%；2018年公司實現(xiàn)凈利潤4080萬元，同比下降20%；2019年公司實現(xiàn)凈利潤7140萬元，同比增長75%；2020年公司實現(xiàn)凈利潤5712萬元，同比下降20%；2021公司實現(xiàn)凈利潤8485萬元，同比增長48.5%；今年上半年，公司實現(xiàn)凈利潤1.13億元，同比增長69%。
三季報業(yè)績預(yù)告顯示，天力鋰能前三季度凈利潤約1.5億元-1.8億元，增幅區(qū)間約271.56%-345.87%。對此，公司稱，業(yè)績增長主要是由于新能源下游市場景氣，三元材料價格同比大幅上漲，噸利潤同比提升，帶動營業(yè)收入、凈利同比大增。
天力鋰能最近幾年主營業(yè)務(wù)毛利率也較為波動。2019年-2021年，天力鋰能主營業(yè)務(wù)毛利率分別為16.33%、11.67%和13.45%，同比變動了4.11%、-4.66%和1.78%。之所以出現(xiàn)波動，或與公司原材料價格波動加大、客戶需求變化、下游行業(yè)價格傳導(dǎo)、市場競爭加劇等有關(guān)。
隨著銷售規(guī)模的擴(kuò)大，天力鋰能的存貨和應(yīng)收賬款規(guī)模也在逐漸增長。
2019年-2021年，天力鋰能的應(yīng)收賬款凈額分別為4.44億元、5.54億元和5.76億元，占各期營業(yè)收入的比例分別為43.91%、44.53%和34.65%。對此，公司表示，應(yīng)收賬款金額增長較快，主要系銷售規(guī)模增長以及公司所處行業(yè)的市場供求、資金狀況以及客戶的信用狀況等因素所致。
同期，公司的存貨賬面價值分別為1.47億元、2.39億元和4.91億元，占流動資產(chǎn)比例分別為16.13%、20.01%和33%。
對此，公司表示，報告期內(nèi)產(chǎn)品銷售量大幅攀升，經(jīng)營規(guī)模持續(xù)增長，因此儲備原材料和庫存商品的金額較大，同時，2021年原料價格出現(xiàn)大幅上漲，導(dǎo)致期末存貨金額較高。
破發(fā)后迎機會？
天力鋰能于今年8月29日登陸創(chuàng)業(yè)板，上市首日上漲逾兩成。隨后該股一路下跌，9月30日更是大跌逾6%，創(chuàng)出上市以來新低。天力鋰能發(fā)行價57元，而如今股價已較上市首日高點下跌四成，同時較發(fā)行價下跌逾12%。
從公司上市后的交易所龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，買賣該股的席位基本為營業(yè)部游資席位，包括東方財富拉薩東環(huán)路第二證券營業(yè)部、銀河證券深圳灣證券營業(yè)部、海通證券揚州文昌東路證券營業(yè)部等。
在連續(xù)下跌并破發(fā)后，天力鋰能的估值也進(jìn)一步下降。根據(jù)機構(gòu)一致預(yù)測，天力鋰能今年的凈利潤為2.2億元，每股收益為1.8元。按目前的股價來計算，天力鋰能的市盈率約27.7倍。如果考慮公司未來幾年的業(yè)績增長，其動態(tài)市盈率不足20倍。
天力鋰能所在的三元材料行業(yè)近年來增速較快。高工產(chǎn)研預(yù)測2021年-2025年，三元正極材料市場出貨量有望保持29.7%的年復(fù)合增長率，到2025年出貨量將到88萬噸。公司作為深耕三元材料的企業(yè)之一，將充分受益于行業(yè)增長。
去年，天力鋰能在數(shù)碼、電動二輪車及電動工具領(lǐng)域應(yīng)用的三元材料市場占有率高達(dá)47%，位居第一。
為持續(xù)保持行業(yè)優(yōu)勢，加固技術(shù)壁壘，近年來天力鋰能持續(xù)加大研發(fā)投入。2019年~2021年，天力鋰能研發(fā)分別投入約3403.64萬元、3889.01萬元和6580.51萬元，呈持續(xù)上升趨勢。
在上市半個月后的9月14日，天力鋰能宣布，擬使用額度不超過2億元進(jìn)行投資“年產(chǎn)一萬噸電池級碳酸鋰項目”，使用額度不超過3.87億元投資“年產(chǎn)2萬噸磷酸鐵鋰項目”。
業(yè)內(nèi)分析，這2萬噸磷酸鐵鋰項目極有可能是為了迎接下游儲能行業(yè)的電池，因為儲能行業(yè)對電池的安全性要求更高，磷酸鐵鋰電池力壓三元高鎳電池而成為首選。
在新能源汽車領(lǐng)域，公司已成功向部分客戶供貨，并開發(fā)了星恒電源、蜂巢能源、中航鋰電、橫店東磁、鵬輝能源等重點客戶。
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