撰稿|湯湯
【資料圖】
來源|貝多財經(jīng)
近日，煙臺邁百瑞國際生物醫(yī)藥股份有限公司（下稱“邁百瑞”）遞交招股書，準(zhǔn)備在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。本次上市，邁百瑞擬募資16億元，其中11.2億元用于生物醫(yī)藥創(chuàng)新中心及運(yùn)營總部建設(shè)項目，4.8億元用于補(bǔ)充營運(yùn)資金項目。
值得關(guān)注的是，邁百瑞和上市公司榮昌生物（HK:09995、SH:688331）是關(guān)聯(lián)公司。其中，邁百瑞董事長房健民為榮昌生物的實際控制人之一，榮昌生物的部分實控人也直接或間接持有邁百瑞的股份。
此外，榮昌生物還是邁百瑞的主要客戶，于2021年晉升為第一大客戶，并在2022年第一季度保持了這一趨勢。
一、股權(quán)分散，實際控制人較多
根據(jù)介紹，邁百瑞成立于2013年，是一家聚焦于生物藥領(lǐng)域的CDMO企業(yè)，專注于為單抗、雙抗、多抗、融合蛋白、抗體偶聯(lián)藥物、重組疫苗等生物藥提供專業(yè)化、定制化、一體化的CDMO服務(wù)。
招股書顯示，邁百瑞可覆蓋從早期研發(fā)、細(xì)胞株開發(fā)、生產(chǎn)工藝開發(fā)、分析方法開發(fā)、質(zhì)量研究、臨床樣品生產(chǎn)、國內(nèi)外IND/BLA申報到大規(guī)模商業(yè)化生產(chǎn)的全鏈條環(huán)節(jié)。目前，該公司是全球少數(shù)具備提供抗體偶聯(lián)藥物全鏈條 CDMO 服務(wù)的公司之一。
截至招股書簽署日，邁百瑞第一大股東——煙臺業(yè)達(dá)的持股比例不超過20%，各直接股東的持股比例較為分散，無單一股東享有的表決權(quán)可以對股東大會的決議產(chǎn)生重大影響，因此無控股股東。
值得一提的是，邁百瑞的實控人團(tuán)體達(dá)到10人之?dāng)?shù)。招股書顯示，王威東、房健民、林健、王荔強(qiáng)、王旭東、鄧勇、熊曉濱、溫慶凱、楊敏華和魏建良合計10名自然人為邁百瑞的共同實際控制人，通過直接或間接的方式合計控制公司32.95%的股份表決權(quán)。
其中，王威東與王旭東系兄弟關(guān)系、鄧勇系王威東與王旭東之姐妹王秀萍的配偶，其他共同實控人之間不存在親屬關(guān)系。當(dāng)前，房健民擔(dān)任邁百瑞董事長，溫慶凱為邁百瑞董事，林健、王荔強(qiáng)等未認(rèn)知。
據(jù)貝多財經(jīng)了解，王威東、房健民、林健、王荔強(qiáng)、王旭東、鄧勇、熊曉濱、溫慶凱、楊敏華和魏建良也是榮昌生物的共同實際控制人。其中，王威東擔(dān)任榮昌生物董事長，溫慶凱為董事會秘書，房健民為榮昌生物總經(jīng)理兼首席科學(xué)家，魏建良為財務(wù)部執(zhí)行總監(jiān)。
榮昌生物在此前沖刺科創(chuàng)板上市時，上交所曾要求榮昌生物說明部分人員未擔(dān)任董監(jiān)高但仍認(rèn)定為實控人的原因、共同控制的關(guān)系是否穩(wěn)定，以及上市后是否有具體措施保證控制權(quán)的穩(wěn)定性等。
另據(jù)介紹，房健民為加拿大國籍。
二、關(guān)聯(lián)收入占比高，“明星”客戶多
貝多財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，邁百瑞在2019年、2020年兩年持續(xù)虧損，并在2021年扭虧為盈。
具體來看，邁百瑞2019年、2020年和2021年的營收分別為1.09億元、2.17億元和3.88億元，凈利潤分別為-2.50億元、-403.86和6052.67萬元，扣非后凈利潤分別為-2.50億元、--409.49萬元和5956.14萬元。
2022年1-3月（第一季度），邁百瑞的收入為4681.42萬元，凈利潤為184.69萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為-58.70萬元。這意味著，邁百瑞再度由盈利轉(zhuǎn)為虧損。
招股書顯示，邁百瑞的主營業(yè)務(wù)收入主要來自于生物藥CDMO服務(wù)。2019年-2021年及2022年第一季度，邁百瑞來自CDMO服務(wù)的主營業(yè)務(wù)收入占比分別為98.59%、96.28%、96.50%、89.33%。
邁百瑞在招股書中稱，該公司在國內(nèi)生物藥 CDMO領(lǐng)域已建立穩(wěn)固的市場地位，2019年至2021年CDMO 業(yè)務(wù)收入的復(fù)合增長率約85.27%。截至2022年3月末，已累計覆蓋超過120家不同類型的國內(nèi)外客戶，并累計承接超過160個處于不同階段的 CDMO服務(wù)項目。
報告期內(nèi)，邁百瑞來自于關(guān)聯(lián)方客戶的主營業(yè)務(wù)收入分別為3015.56萬元、6437.23萬元、8048.08萬元及1107.82萬元，占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為27.88%、30.06%、21.22%及24.15%。
據(jù)介紹，邁百瑞的關(guān)聯(lián)方客戶指的是榮昌生物、和元艾迪斯、時邁藥業(yè)、百力司康生物醫(yī)藥（杭州）有限公司、杭州翰思生物醫(yī)藥有限公司、吉林保合安特生物醫(yī)藥科技有限公司、上海詩健生物科技有限公司、宜明昂科生物醫(yī)藥技術(shù)（上海）股份有限公司等。
2019年、2020年和2021年，百奧賽圖（HK:02315）均為邁百瑞的前五大客戶之一，其中2019年、2020年均為該公司的第一大客戶，貢獻(xiàn)占比分別為31.75%、16.63%，2021年降至9.08%，成為邁百瑞的第三大客戶。
相比之下，榮昌生物在2019年是邁百瑞的第二大客戶，銷售收入占比為10.23%，但于2020年則不在邁百瑞的前五大客戶之列。2021年，榮昌生物躍升為邁百瑞的第一大客戶，康乃德生物（NASDAQ:CNTB）、復(fù)星醫(yī)藥也均進(jìn)入邁百瑞前五大客戶的行列。
邁百瑞在招股書中表示，關(guān)聯(lián)收入包括CDMO服務(wù)收入與培養(yǎng)基銷售收入，主要是公司關(guān)聯(lián)方中包括較多的下游生物醫(yī)藥企業(yè)，符合行業(yè)特點。隨著經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大，預(yù)計來自關(guān)聯(lián)客戶的收入占比將隨之下降。
同時，橫向布局新業(yè)務(wù)已成為國內(nèi)CDMO行業(yè)的主要發(fā)展趨勢，即小分子CDMO逐步發(fā)展成大分子 CDMO，例如凱萊英、康龍化成、博騰股份等小分子 CDMO 企業(yè)通過投資自建和擴(kuò)張并購的方式逐步發(fā)展大分子 CDMO 業(yè)務(wù)，預(yù)計行業(yè)競爭逐步加劇。
三、毛利率波動明顯且遠(yuǎn)低于同行
報告期內(nèi)，邁百瑞的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為10.96%、22.41%、33.50%及39.22%，主營業(yè)務(wù)毛利率波動較大且持續(xù)提升。邁百瑞解釋稱，主營業(yè)務(wù)毛利率變動主要受在執(zhí)行項目數(shù)量、項目規(guī)模與項目執(zhí)行效率的影響，兼受內(nèi)部成本管控、外部市場競爭程度等因素的綜合影響。
基于所處行業(yè)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、主要產(chǎn)品及服務(wù)等方面，邁百瑞選取藥明生物（2269.HK）、金斯瑞生物科技（1548.HK）、奧浦邁（688293.SH）、澳斯康（科創(chuàng)板擬上市公司）為同行業(yè)可比公司。其中，邁百瑞的毛利率遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司。
邁百瑞在招股書中表示，該公司的主營業(yè)務(wù)毛利率低于同行業(yè)可比公司，主要是產(chǎn)品或服務(wù)類型、收入結(jié)構(gòu)占比等因素導(dǎo)致。其中，藥明生物主要從事大分子生物藥CDMO業(yè)務(wù)，與該公司的業(yè)務(wù)較為接近。
報告期內(nèi)，邁百瑞的研發(fā)費用分別為806.72萬元、1023.39萬元、1453.56萬元及302.00萬元，呈逐年增加趨勢。報告期內(nèi)，隨著公司研發(fā)項目數(shù)量的增加及研發(fā)進(jìn)度的推進(jìn)，研發(fā)材料需求相應(yīng)增加。
據(jù)招股書，邁百瑞的研發(fā)費用率分別為7.39%、4.71%、3.75%及6.45%，總體呈下降趨勢，主要系公司營業(yè)收入快速增長，研發(fā)投入增長率低于營業(yè)收入增長率。2019年至2021年，邁百瑞可比公司的研發(fā)費用率分別為21.84%、10.93%和7.03%。