還記得前一陣子，保時捷傳出即將上市的消息，隨后便以84歐元的價格成為德國近25年以來規模最大IPO的背景。回歸國內，零跑也在這些天經歷了翻天覆地的變化。

9月29日，零跑汽車正式在港交所掛牌交易，但其上市首日便破發。曾配售招股價48.00-62.00港元，最終定價48.00港元，而上市當天便一度跌近40%。截至當天收盤，股價下跌到31.9港元/股，總市值322.79億港元。

(資料圖)

如按照集資凈額60.6億港元計算，那么認購者一天就虧了22億港元，市值蒸發240億元（人民幣）。那么作為“蔚小理”后，第四家成功上市的造車新勢力企業，又為什么會遭到如此資本冷場情況呢？

連續兩天大跌？

對此，零跑汽車董事長朱江明就曾表示過：“確實一個不是很好的時間段，因為全球形勢動蕩，處在下行通道。但我們選擇上，主要原因是我們不在乎當下的時間段，這是一個長跑。我們更關心的是真正的質量如何，盡快拿到我們的市場份額。”

原以為上市第二天情況能有所好轉，但事實并非如此。9月30日，第二天開市零跑汽車股價仍走在下坡路，截至港股收盤報24.80港元，與其IPO最終發售價48港元相比，已經跌去了 48%，目前市值 228.69 億港元。

當然了，這只不過是轉瞬即逝的“某些”事情。站在其他角度，零跑的上市破發只不過是個“意外”，如站在行業宏觀角度想一想，這并非是一件壞事情。除此之外，零跑汽車的利潤財報也一直虧損著，但相比較其他造車新勢力并算不上差。

如果算上剛剛推出的零跑中大型純電動轎車 C01，那么目前零跑旗下共有四款車型，它們分別為 C01、S01、T03、C11，基本上覆蓋了每個細分市場。在2020年，零跑汽車就獲得了年銷11391 臺的成績，去年2021年又交付了43121臺車，有著明顯的漲勢。到今年1-8月共交付了 7.66 萬臺車。毫無疑問，在造車新勢力面前，銷量數據就是一個證明自己的機會。

資本市場為何不好看零跑汽車？

但是如果我們細化到財務報表上看數據，你會發現零跑汽車一直走在虧損的道理上。當然，這類情況在造車新勢力玩家面前，都是老生常談再正常不過的事情，像“蔚小理”都處于虧損狀態。回顧銷量層面，“蔚小理”也僅僅是在去年才突破了10萬輛大關。面對香港市場資金體量的飽和情況，銷量層面也很難達到規模經濟效益。

由之前零跑汽車的招股書顯示，在2019年至2021年之間，零跑汽車經調整凈虧損分別為 8.09 億元、9.35 和 26.28 億元。在此期間，其毛利率分別為-95.7%、-50.6% 和-44.03%。在冷冰冰的數據層面看，這些數字在不斷地縮小，但是距離正盈利仍有一段路。

在2019年、2020年和2021年三個財政年度，零跑汽車的營業收入分別為1.17億、6.31億和31.32億元人民幣，相應凈虧損分別為9.01億、11.00億和28.46億元。此外，所對應的經調整凈虧損分別為8.10億、9.35億和26.29億元，大概算一下三年虧損了40多億。但比起規模龐大的“蔚小理”已經是非常“省”了，畢竟這三家半年就能虧100億，而虧損的新勢力也不在少數。

除此之外，如果有所了解的朋友們肯定非常清楚，零跑汽車自誕生以來就向外界突出自己的自研能力。但如果相比較之下，零跑在研發方面的投入并算不上非常之高。由招股書信息顯示，2019年到2021年其研發投入分別為3.58億元、2.89億元和7.4億元，共計不到14億元。

反觀“蔚小理”，先不討論規模程度，這三家中今年二季度研發投入最少的小鵬汽車也達到了12.65億元，蔚來更是達到了夸張的21.5億元。如此一看，“蔚小理”與零跑汽車的“財富”差距甚是明顯。

再看回銷量層面，其實零跑目前的主力車型是一臺售價10萬區間的T03，在如今這個充滿想象力的市場，消費者或者資本更樂意去關注企業的科技智能化表現。而以如今的市場反饋來看，零跑要想博取更高估值，那就必須率先盈利和搶占高端市場份額。

全民輿車：不理想的估值 不確定的前景

在看過一系列的銷量數據、財報數據后，不難明白為何零跑汽車如此急于上市。再回顧產品層面，在一眾造車新勢力梯隊里，相比較需求巨大的消費市場，資本市場已經正在走向飽和，而造車新勢力的交付量仍有很大的拓展空間，這也是資本市場更愿意為之注入新鮮血液的背書。零跑汽車真的很想領跑，起碼搶在哪吒之前登陸港股，這也只是新一輪競爭的開始。