紅周刊 編輯部 | 王飛
寧德時代、陽光電源、東方財富……A股白馬輪番大跌，9月28日又一只大白馬“失蹄”，這次輪到華友鈷業。
不少白馬前期已出現了大幅殺跌，當前時點為何再次輪番上演？機構人士向《紅周刊》指出，大量白馬股已跌回2019年1月4日時開啟的大牛行情起點。下挫其實是和市場整體表現不佳有關，目前很可能是已經進入了“熊市”末期階段。但從另一方面看，隨著這些大白馬的不斷調整，其中多數公司的投資價值正在不斷顯現。
(資料圖片僅供參考)
一天“殺”一只大白馬
今天輪到華友鈷業
自9月13日達到階段高點以來，市場便開始單邊下行，截至9月28日收盤（下同），滬指累計收跌6.65%。與此同時，每日一只白馬股大跌的情形也在輪番上演。
第一個大跌的白馬股是CRO龍頭企業，公司股價在9月13日開盤低開低走，午盤尚未收盤便觸及跌停，并持續至當日收盤。同日，該企業H股收跌16.82%。
從消息面來看，美國方面在9月12日簽署了一項啟動國家生物技術和生物制造倡議的行政令，希望通過此舉來降低美國對國外的依賴。而CRO行業的公司海外業務占比普遍較高，該龍頭企業或正是受到該因素的影響而出現大幅下跌。
但該CRO龍頭企業后續對此“澄清”并公開表示，公司的業務和運營一切正常。同為CRO企業的泰格醫藥、博騰股份等也均對此回應，“公司沒有受到什么影響，生產經營正常。”凱萊英則表示，這可能只是受到了情緒面的影響。
在這之后，迎來深度調整的是鋰電池龍頭寧德時代，公司股價在9月14日大跌接近5%。從消息面來看，當日對寧德時代并沒有較大的利空消息。對寧德時代股價惟一有影響的是9月15日披露的部分限售股上市流通的公告，但本次限售股解禁的股份數量為335.63萬股，占公司總股本的比例僅為0.14%，同時這部分限售股解禁的日期是在9月19日。
再之后，光伏逆變器龍頭陽光電源、“券商茅”東方財富、醫美龍頭愛美客、光電龍頭三安光電、醫療器械龍頭邁瑞醫療、“中藥茅”片仔癀、半導體龍頭斯達半導、“黃金一哥”紫金礦業、光伏材料龍頭東方盛虹接力大跌，但股價的下跌同樣與公司的基本面關聯度不高（見表1）。
表1：自9月13日至9月27日大跌的白馬股
數據來源：Wind
今天出現大跌的則是華友鈷業，公司股價在早盤開市便低開低走，在下午更是直接封住跌停。
作為鋰電材料細分領域的鈷產品龍頭，受益于新能源的東風，華友鈷業近三年的基本面不斷向好發展。今年上半年的業績報告顯示，華友鈷業的凈利潤再次實現了雙位數的高速增長。從這方面看，如今的大跌明顯與其基本面背離。并且從消息面來看，和其他之前大跌的大白馬一樣，市場中并沒有針對華友鈷業特別利空的因素出現。
對于股價突然閃崩的原因，華友鈷業方面公開表示，“我們也很疑惑。”在《紅周刊》以投資者身份致電華友鈷業時，公司方面則表示，“這可能因為(今天)市場整體不好，新能源相關的上市公司都在跌(出現這種情況也很正常)。目前，我們公司在生產經營以及基本面方面都正常。”
不過，在《紅周刊》問及盈利規模是否能超過去年同期時，華友鈷業方面表示，今年年初以來至今，鈷、銅、鎳產品的價格確實出現了一定的下降，“至于具體的表現不太好說。”
下跌原因找到了
既無利空消息，基本面又相對穩健，這些白馬股為何頻頻“失蹄”？
從資金的流向來看，外資減持是造成白馬股大幅下跌的重要原因之一。據統計，自9月13日至9月27日的11個交易日，外資“少增多減”。其中，按照減持股份數量來看，上述白馬股紫金礦業被減持股份數量居前，高達1.31億股。同時，紫金礦業也是外資在此期間減持股份數量“惟二”超過1億股的公司。另一家公司是京東方A，公司股價同期下跌9.12%。
此外，東方財富、寧德時代和三安光電等多只白馬股在同期同樣遭遇了外資不同程度的減持。東方財富被減持數量最高，超過5000萬股（表2）。
表2：外資減持白馬股一覽
數據來源：Wind
但誠然，目前外資在A股中的權重并不高，持股市值占A股總市值的比重尚不足2%。所以，外資減持對這些白馬股整體的影響相對較小。
對此，中國銀河證券醫藥團隊近期研究表示，白馬股“情緒脆弱”，甚至沒有明確利空也會大跌，更多的是由于投資者對高估值缺乏信心造成的。
廣州雪球投資董事長李昌民則更傾向于認為這是抱團機構的互相踩踏。李昌民向《紅周刊》表示，這其實是一個行情調整進入到末期的表現，比如在今年4月市場大底的時候，當時也出現過一天殺一個大白馬的情形。“很多機構資金的倉位管控是非常嚴格的，隨著近一段時間市場的回撤，很多都進入到平倉預警線了，一旦一只個股出現大幅調整，趨勢走弱，都會減倉，這就導致就在短期內形成了大量的賣單。實際上，從去年2月至今，以上證50為代表的中國最優質的資產已經回調超過30%，大家的持倉體驗感是非常差的，所以目前都會保持非常警覺的狀態，一覺得不對勁就立刻拋出去。”
同時，李昌民進一步表示，在指數目前沒有明確觸底的情況下，短期內或仍會有一些大白馬遭遇殺估值的情形，但是發生這種情形的概率越來越低了。
“當前是一個傳統的維穩階段，即使管理層不主動去維穩，市場本身也會覺得到了一個維穩期，市場波動不會特別大。更重要的是，按照往常經驗來看，這一系列會議往往會釋放眾多利好，包括大家關心的接下來的經濟走向、房地產政策等都會逐步明朗。一旦這些問題都落實了，市場很可能會進入一個反彈的階段。” 李昌民如是說。
“抄底”VS靜待反轉
警惕這些領域龍頭的“閃崩”風險
但與此同時，這些白馬股的投資價值正在不斷凸顯。
梳理顯示，在接連調整之后，這些白馬股的估值已經達到歷史相對低位。其中最為典型的是斯達半導，截至目前公司的動態市盈率雖然仍高達96.19倍，但在去年至今的平均水平是188.52倍，約是前者的兩倍。此外，同樣估值接近“打五折”的還有愛美客、寧德時代、三安光電、片仔癀等多家白馬股（表3）。
表3：大跌白馬股估值表現
數據來源：Wind
對此，光大證券醫藥團隊研究認為，多只白馬股無端暴跌，（醫藥）板塊估值下殺至近十年來新低，機構配置比例連續下滑。“我們認為無需再度悲觀，行業政策底已逐步顯現。”
李昌民也有相似觀點。他認為，現在很多股票已經跌出了價值，尤其是上證50中的很多公司，它們從2019年1月4日便開啟了大牛行情，但截至目前，它們多數已經回到了當初的起點位置。
不過，中國銀河證券則表示，醫藥抱團賽道主要集中于醫療服務、生物制品和醫療器械等領域，即使這些賽道從去年便開始大跌，機構仍然堅定抱團。所以，當前并不是情緒見底的標志，白馬股仍將長時間磨底或者進一步快速下跌。
有業內人士向《紅周刊》進一步指出，接下來可能仍會有白馬股繼續遭遇殺估值的情形。 “我覺得接下來新能源、半導體等領域可能還會有一些大白馬遭遇殺估值的情形，因為其之前的漲幅比較大，獲利盤就會比較多，如果市場再調整的話，它們這些領域出現的概率就會比較高一點。”
“另外，周期類行業出現調整的可能性也比較大。因為在美聯儲接連加息之后，大宗商品的價格已經開始往下走了，比如最近的石油已經降至80美元以下了。畢竟相對消費、醫藥等超跌的行業來看，像石油、化工、煤炭等周期類行業在今年以來多數處于主升浪區間。” 該業內人士如是說。
（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）