9月22日，廈門燕之屋生物工程股份有限公司（以下簡稱“燕之屋”）將首發上會，擬成為燕窩產業鏈相關的第一家上市公司。

然而，燕之屋卻在上會前夜主動撤回了上市申請，但發現還有不少疑問。

(資料圖)

不差錢仍募資補流

燕之屋主要研發、生產和銷售常溫即食燕窩、鮮燉燕窩和干燕窩。

2019年-2021年（下稱報告期），燕之屋的營收分別為9.51億元、12.99億元和14.99億元，凈利潤分別為0.79億元、1.22億元和1.72億元。

在營收和凈利潤雙雙增長的同時，燕之屋分紅毫不手軟。

根據招股書，燕之屋在報告期內共分紅5次，累計分紅2.5億元。

而報告期內，燕之屋的累計凈利潤才3.73億元，也就是說，燕之屋將近70%的凈利潤都用來分紅。

有意思的是，在分紅之余，燕之屋還大手筆募資補流。招股書顯示，公司擬用1.9億募資補充流動資金。

然而燕之屋并不缺錢。截至2021年末，燕之屋的賬面上還有近1.63元的銀行存款，占總資產的比重超20%。同時，燕之屋的經營活動凈現金流也非常不錯，報告期內分別為15,806.27萬元、13,229.43萬元和23,812.26萬元。

3年砸近7億打廣告，曾被問詢是否虛假宣傳

燕之屋業績持續增長的背后，或許離不開高額的銷售費用。

根據招股書顯示，燕之屋各期銷售費用分別為3.08億元、3.83億元、4.51億元，銷售費用率分別為32.40%、29.50%和30.08%。

銷售費用中，燕之屋拿來廣告宣傳的在7成左右，報告期內，燕之屋的廣告宣傳費分別為1.87億元、2.37億元、2.67億元，在銷售費用中占比分別為60.84%、74.93%、68.37%。

燕之屋持續聘請名人代言來提升品牌知名度，2008年，燕之屋請來劉嘉玲代言；2018年，林志玲成為燕之屋品牌代言人；在2022年，趙麗穎接檔成為品牌代言人。

值得一提的是，燕之屋先前的代言人劉嘉玲曾表示自己保養的秘訣是“吃燕窩只選燕之屋碗燕”，稱自己“每天吃一碗燕之屋的碗燕”。難道這樣的宣傳不存在虛假成分嗎？

另外，在一些“燕之屋”燕窩的軟文策劃中曾寫到：“清朝的皇帝因食用燕窩而長壽，慈禧太后也靠燕窩進行滋補，使得太后年過六旬容顏依舊”，暗示“燕之屋”燕窩具有延年益壽的功效。

對此， 證監會要求燕之屋補充說明公司相關宣傳是否存在虛假宣傳等合規風險，公司是否因此受到行政處罰。

但在研發費用上，燕之屋顯得非常“吝嗇”。報告期內，燕之屋的研發費用分別為0.19億元、0.18億元、0.19億元，研發費用率分別為1.97%、1.36%和1.26%，均不足2%。

值得一提的是，公司研發能力不足，卻要募資1.64億元用于升級燕之屋研發中心升級項目，而燕之屋三年研發投入累計才0.56億元。

新增產能能否消化

招股書顯示，燕之屋一年燕窩的產能在1900萬瓶左右，產能利用率在80%左右。

此次募集資金中，燕之屋4.53億元投向生態產業園建設項目，該項目達產后，預計將達到年產4,000萬瓶燕窩產品及1,660萬克干燕窩產能。

在此情況下，燕之屋募得資金能否充分利用，是否會帶來產能消化等問題呢？