本周地緣政治沖突加劇、國際關系局勢惡化導致市場風險偏好大幅走弱，因此市場情緒轉弱，A股震蕩下行，寬基指數普跌，科創50及創業板指跌幅居前。但煤炭、有色和石化等周期行業逆勢上漲，從主題概念板塊來看，本周航運、鈉離子電池和原油儲運表現較優，其中航運領漲6.81%。

(相關資料圖)

往后看，從股債性價比的角度出發，目前萬得全A和滬深300的隱含風險溢價均超過近8年來90%分位，這一方面是悲觀情緒宣泄的結果，但另一方面也意味著中長期的配置性價比正在凸顯，因此戰略上應該更加樂觀一些。

一、市場回顧

本周A股市場震蕩下跌，中證500相對抗跌，風格上價值優于成長。從寬基指數表現看，本周中證500與上證指數跌幅相對較小，分別收跌1.09%和1.22%，而科創50與創業板指跌表現相對落后。

從細分板塊來看，煤炭、有色金屬、石油石化、電力設備和綜合逆勢上漲，其中煤炭大漲3.43%。而美容護理、建筑材料、電子、醫藥生物和輕工制造跌幅較大。

主題概念方面，本周航運、鈉離子電池和原油儲運表現較優，其中航運領漲6.81%，鈉離子電池上漲5.52%。

本周市場成交熱度降溫，A股日均成交額6529億元，相較上周8034億元有所下降，市場漲跌家數分別為1210家和3503家，相較上周賺錢效應有所好轉。

二、熱點觀察

（1）美聯儲決議聲明：加息75個基點，上調聯邦基金利率目標區間至3.00%-3.25%，符合市場預期。

（2）央行貨政司：我國定期存款利率約為1%至2%，貸款利率約為4%至5%，真實利率略低于潛在實際經濟增速，處于較為合理水平，是留有空間的最優策略。

（3）央行：指導政策性銀行將水利、交通等基礎設施貸款最長期限提高至35~45年；今年前8個月，三家政策性開發性銀行基礎設施貸款中的中長期貸款占比超過90%。

（4）國常會：Q4將收費公路貨車通行費減免10%，政府定價貨物港務費降低20%，對收費公路經營主體給予定向金融政策支持，適當降低融資成本。

（5）發改委：下一步將保持戰略定力，堅持底線思維，加強統籌協調，科學把握節奏，扎扎實實做好工作，確保如期實現碳達峰碳中和目標。

三、后市展望

近期市場有所下跌，核心原因在于地緣政治沖突加劇、國際關系局勢惡化導致市場風險偏好大幅走弱，因此市場情緒轉弱，成交量明顯收縮，A股增量資金連續7周凈流出，融資凈買入連續4周凈流出。

往后看，從股債性價比的角度出發，目前萬得全A和滬深300的隱含風險溢價均超過近8年來90%分位，這一方面是悲觀情緒宣泄的結果，但另一方面也意味著中長期的配置性價比正在凸顯，因此戰略上應該更加樂觀一些。

四、重點關注

在目前的外部環境和經濟形勢下，我們建議關注兩條主線：

（1）低估值防御板塊，比如基建、銀行以及地產等“穩增長”板塊，在風險偏好較弱以及市場弱勢震蕩的情況下，短期有望有相對表現；

（2）在大國博弈升級、國際地緣風險加劇的背景下，建議關注具有自主可控和國產替代邏輯的國防軍工、計算機、半導體等細分行業，以及受益于國際供需矛盾和“能源危機”的煤炭、油運等。

風險提示：本報告的信息來源于已公開的資料及合法獲得的外部報告資料，我公司對信息的準確性或者完整性不作出任何保證。本報告不構成投資建議。本公司及與本公司有關聯的任何個人均不會承擔因閱讀和使用本報告所造成的任何損失及其產生的法律責任。本報告的版權為大成基金所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、刊登、發表或者引用。投資人購買基金前，應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相匹配。基金有風險，投資須謹慎。