文|新消費財研社

近日，中國證監會官網披露了廣發證券《關于蜜雪冰城股份有限公司首次公開發行股票并上市輔導情況報告》（下文簡稱“報告”）。

(資料圖)

根據報告可知，2021年9月27日，廣發證券與蜜雪冰城簽署了輔導協議，并按照《首次公開發行股票并上市輔導監管規定》等相關規定及雙方約定開展輔導工作。截至8月30日，蜜雪冰城募集資金投資項目均已完成方案設計、備案、環評等工作。

只差臨門一腳，蜜雪冰城已將進入申報階段，若IPO順利推進，資本市場或有望迎來“新式茶飲第二股”。

“瘋狂”擴張20000家，利潤卻持續走低

在新式茶飲領域，蜜雪冰城雖然走的是低價親民路線，但其背后的資本卻赫赫有名。根據天眼查APP顯示，2021年1月1日，蜜雪冰城獲得了來自美團龍珠、高瓴資本等明星資本的超20億元人民幣融資，其究竟有何魔力？

公開資料顯示，1997年張紅超于鄭州創立了蜜雪冰城，2006年憑借定價1元的冰淇淋突出重圍。2018年張紅甫選擇與“華與華”合作，打造了IP“雪王”，并靠著“你愛我我愛你 蜜雪冰城甜蜜蜜”洗腦神曲迅速出圈。

2014年，蜜雪冰城門店僅為1000家，到2020年6月24日，蜜雪冰城官宣第10000家門店正式在河南新鄉開業。自此，蜜雪冰城成全球首家破萬店的茶飲巨頭。

不過，蜜雪冰城并未就此止步。在2021年7月22日，蜜雪冰城發布官方公告稱為河南洪澇災害地區捐贈共2200萬元后，公司迎來了一次銷售高峰。也就是在這一年，蜜雪冰城新店開業再次提速。

據美團美食聯合咖門發布的《2022茶飲品類發展報告》蜜雪冰城近3年門店數增長都保持在第一位。另據紅餐大數據顯示，目前蜜雪冰城的門店數已達到2.2萬余家。

確實，相較于其他二三十元的新茶飲，蜜雪冰城憑借3元冰激凌、5元檸檬水等親民價格產品，在多個城市占據了一定市場份額。但是，消費者們總會產生疑問，“物美和價廉真的可以同時做到嗎？”

據了解，蜜雪冰城在開創初期就建立了原料加工廠，主要生產冰淇淋粉和脆筒。

隨后，蜜雪冰城又打造了完整的供應鏈體系。另外，其“價低、走量”的特點也滿足了其下沉市場的需求。

也正如中國食品分析師朱丹蓬所說，蜜雪冰城主打的是低價策略，這在中國的三、四、五、六線城市，其實還有比較大的擴張空間。在最近一兩年大幅加快開店速度，主要是為了在短時間內快速建立起品牌優勢和規模優勢。

但是，由于原料、人工等多方面問題的影響，蜜雪冰城加盟店利潤持續走低，這也直接影響了其擴張速度。

另外，隨著新茶飲賽道的競爭越來越激烈，也有越來越多的創新產品吸引力消費者的目光。同時，喜茶、奈雪的茶等品牌也相繼降價，蜜雪冰城唯一的優勢也逐漸式微。

此外值得注意的是，“報告”顯示，廣發證券曾重點督促蜜雪冰城進一步完善內部控制，加強加盟商管控，充分排查、有效降低加盟商食品安全等相關風險。

廣發證券之所以會如此擔憂，原因在于蜜雪冰城曾多次因食品安全問題被罰或沖上熱搜，這對蜜雪冰城的品牌形象造成了極大的損害。

蒙眼狂奔的“后遺癥”

高端茶飲、低價咖啡、直播帶貨、出海開店、成立投資......近兩年，蜜雪冰城不斷擴大經營版圖，試圖在多個領域中找到第二條增長曲線。

早在2017年，蜜雪冰城就推出了子品牌“幸運咖”，但在開始的幾年里，旗下20幾家門店一直不溫不火，直到2020年公司對幸運咖進行了品牌升級，并于該年4月開放加盟。

對于“幸運咖”，張紅甫曾公開表示，要做的是縣城甚至小鎮的平價咖啡，在5年內復制出一個咖啡版“蜜雪冰城”。

此外，蜜雪冰城還在2021年投資了廣東餐飲品牌“匯茶”。

據企查查信息，2021年10月12日，廣東匯茶餐飲管理有限公司發生工商變更，新增蜜雪冰城關聯公司雪王投資有限責任公司為股東，認繳出資金額為117.284萬元，持股19%。此外，蜜雪冰城還于今年4月21日投資了炸雞連鎖餐飲品牌“雞裝箱”的關聯公司河南雞裝箱餐飲企業管理有限公司，持股比例為30%。

截圖自企查查

另據北京商報報道，近日蜜雪冰城表示將上市飲用天然水。國家知識產權局專利公布公告顯示，蜜雪冰城股份有限公司申請的“瓶體(大雪王)”外觀專利獲得授權。在此之前，蜜雪冰城已獲得“瓶子(雪王愛喝水)”“箱子(雪王愛喝水)”“瓶貼(霸汽系列)”等外觀專利授權，還成功申請了“雪王愛喝水”商標。目前，雪王愛喝水已開啟代理經銷咨詢。

事實上，飲用天然水的市場規模是在不斷擴大的。據中研產業研究院數據，我國瓶裝水市場規模從2014年的1237億元增長至2019年的1999億元，2021年已突破2000億元。未來幾年瓶裝水市場規模仍將以8%-9%的速度增長，2025年有望突破3000億元。根據7月20日京東發布的《2022年京東超市礦泉水消費趨勢報告》，目前中國瓶裝水市場中，飲用天然水銷量占比達到49%。

對于蜜雪冰城的戰略布局，廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬認為，蜜雪冰城正在踐行多品牌、多品類、多場景、多渠道、多消費人群的戰略布局。對于蜜雪冰城而言，品牌已經進入了頭部品牌效應及規模效應雙釋放的紅利期，從消費群體與門店數量等方面來看，布局瓶裝水對其營收、利潤以及未來估值會有一定加持。

不過，在蜜雪冰城多元化布局的同時，其食品安全問題也不容忽視。

近日，有消費者在齊齊哈爾市建華區鑫行蜜雪冰城飲品店購買兩杯冰鮮檸檬水后發現其中有異物，被齊齊哈爾市建華區市場監督管理局罰款1萬元。

另外，在黑貓投訴[投訴入口]平臺上，有關“蜜雪冰城”的結果共有4085條，其中有3771條是消費者投訴，問題分別是關于門店篡改食材日期標簽、設備清洗不干凈、使用隔夜食材、奶茶中喝出異物等方面。

截圖自黑貓投訴平臺

對此，朱丹蓬分析認為，新式茶飲的供應鏈較長，供應商、加工商諸多，包括原物料供應商、原材料加工商、倉儲空間及物流等。參與主體越多，生產經營過程中的不確定性因素越多，食品安全的風險越大。加之新式茶飲多使用鮮奶、新鮮水果等不易儲存的原材料，產品配料輔料眾多，制作流程復雜，自動化程度低，制作過程需要借助大量人力，加大了食品安全隱患。