從銀行股新星到無人問津。
(資料圖片僅供參考)
作者|勝馬財經(jīng) 李察
編輯|歐陽文
2022年9月過半，A股42家上市銀行在動蕩的經(jīng)濟周期里品嘗冷暖，要問這里面哪家銀行業(yè)務(wù)做得最好，可能在金字塔尖上的幾家難分伯仲，但要說哪家銀行日子最不好過，紫金銀行免不了要被提及一番。
勝馬財經(jīng)獲悉，紫金銀行于2019年1月上市，至今已過三年半，當(dāng)時的發(fā)行價是3.14元，在當(dāng)時A股29只銀行股里價格最低，新股沖刺期間關(guān)注度很高，收獲了6連板，并在隨后用了兩個月時間股價翻了兩倍，總市值也突破了三百億。
資本市場的融資加持之下，上市前三年通常是企業(yè)的快速發(fā)展期，然而三年多來，紫金銀行所有的“美好回憶”都被定格在了上市首年，如今它股價跌破3元，市值在百億上下徘徊，在連續(xù)三屆董事長的治理下，紫金銀行并沒有大紅大紫，從銀行股新星到無人問津僅僅過了三年。
上市企業(yè)的正常新陳代謝在紫金銀行身上的流速仿佛被加快，“三年之癢”來勢洶洶，在不同層面下滑的指標(biāo)面前，紫金銀行似乎無力招架，明明應(yīng)該是資本市場三年級新生，卻顯得垂垂老矣。
業(yè)績表現(xiàn)相形見絀、
成長性萎縮
8月30日晚， 紫金銀行(601860)發(fā)布2022年半年度報告。數(shù)據(jù)顯示，紫金銀行上半年實現(xiàn)營業(yè)收入21.68億元，同比僅增長2.71%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.24億元，同比增長10.07%。
表面來看，紫金銀行的營收和凈利潤都取得了正向增長，但與同行業(yè)相比，就有些拿不出手了，江蘇地區(qū)有9家上市銀行，2022年上半年光是營收超過15%就有很多，甚至有7家銀行凈利潤增速沖上了20%。
與此同時，紫金銀行在2017-2021年間，實現(xiàn)營收分別為36.22億元、42.3億元、46.75億元、44.8億元、45億元。
若以上市首年作為分水嶺，可以明顯看出，紫金銀行的營收增速在前三年與后三年的表現(xiàn)明顯迥異。
曾經(jīng)增速上雙毫無壓力，卻在2020年、2021年、以及2022年上半年僅收獲個位數(shù)增速。值得一提的是，今年上半年27.1億元的營收尚不足2021年一半，由此推算，紫金銀行2022年全年營收數(shù)據(jù)及對應(yīng)增速恐怕并不好看。
制圖：勝馬財經(jīng)
歸母凈利潤方面，上市前后的分化情況與營收數(shù)據(jù)如出一轍，前三年增速均超過了10%，在2020年大幅下滑之后，隨后一直呈現(xiàn)低速增長，2022年上半年的增速雖然有所復(fù)蘇，但較上市前的高成長性表現(xiàn)依然欠佳。
制圖：勝馬財經(jīng)
股價跌破發(fā)行價、
市盈率不及上市初期
截至2022年9月13日，紫金銀行股價報收2.86元/股，總市值達到104.7億，市盈率6.35倍。
作為對比，2019年1月3日，紫金銀行上市首日，發(fā)行價格3.14元/股，發(fā)行市盈率10.85倍。
不光是業(yè)績指標(biāo)，就連二級市場的表現(xiàn)，紫金銀行尚且不用對比同業(yè)，單單是比較自己上市初期，就已經(jīng)江河日下了。
為什么要把市盈率單拎出來說呢？
市盈率也稱“PE”、“股價收益比率”或“市價盈利比率”，由股價除以每股收益得出，也可用公司市值除以凈利潤得出。
市盈率是投資者衡量股票估值最常運用的指標(biāo)之一，其優(yōu)點在于簡單明了告訴投資者在假定公司利潤不變的情況下，以交易價格買入，投資股票靠利潤回報需要多少年的時間回本。
其實這里市盈率也就代表了一種市場熱度，指的是投資市場對這只股票的看好程度，或是對公司的未來預(yù)期。
說白了，買股票很多時候買的就是一個預(yù)期。從這個角度來考慮，市盈率越低不代表越好，甚至有可能是公司的發(fā)展?jié)摿τ邢蓿蛘哂龅狡款i了、出現(xiàn)負增長了，所以市盈率才會低。
通常來說，對于正常盈利的公司，凈利潤保持不變的話，給予10倍市盈率左右合適，因為10倍的倒數(shù)為1/10=10%，剛好對應(yīng)一般投資者要求的股權(quán)投資回報率或者長期股票的投資報酬率。
雖然銀行股市盈率普遍不高，但縱向?qū)Ρ茸陨恚辖疸y行是持續(xù)走低的，換句話說，市場對于它未來的盈利看好程度，甚至不如沒上市的時候。
高層頻繁變更、
戰(zhàn)略指揮棒不穩(wěn)定
銀行業(yè)務(wù)特殊性決定了穩(wěn)定人員架構(gòu)的重要性，尤其是高層職位，頻繁的調(diào)換對整個隊伍、尤其是戰(zhàn)略執(zhí)行的打擊是巨大的。
紫金銀行雖然上市才三年多，但是高管人員的變動快趕得上幾十年大銀行了。
最早，紫金銀行正式組建之時的掌門人是黃維平。
這之后，江南農(nóng)商行行長張小軍空降紫金銀行，擔(dān)任董事長，黃維平變?yōu)樽辖疸y行副董事長。
2019年副董事長黃維平因個人原因被有關(guān)部門要求配合調(diào)查，辭去董事等職務(wù)。
2020年8月，紫金銀行董事長張小軍因到齡不再擔(dān)任該行董事長。
2020年11月，時任行長湯宇的董事長任職資格獲批，由他接棒張小軍擔(dān)任紫金銀行新一屆董事長。還一同聘任史文雄擔(dān)任行長，許國玉為副行長。
但湯宇的董事長一職也未能長久，2022年1月29日，紫金銀行發(fā)布關(guān)于趙遠寬董事長任職資格獲核準(zhǔn)的公告；3月16日，朱鳴被選舉為副董事長。
紫金銀行在上市前后，管理層先后進行多次換血，期間還伴隨多位中高層領(lǐng)導(dǎo)干部職位的調(diào)整。每逢人事調(diào)整之際，紫金銀行例行發(fā)布公告表示，“不會對公司經(jīng)營管理工作產(chǎn)生重大影響”。
但“穩(wěn)定”是銀行經(jīng)營最重要的一個特質(zhì)，一把手頻繁調(diào)整，雖說新領(lǐng)導(dǎo)新氣象，但不同領(lǐng)導(dǎo)總有不同的戰(zhàn)略想法，從執(zhí)行層面來看，不同的戰(zhàn)略執(zhí)行需要不同的人員隊伍，有時候領(lǐng)導(dǎo)一換，戰(zhàn)略一調(diào)整，整個銀行人員結(jié)構(gòu)就得跟著變換，一來一回，原先的努力就荒廢了。
正常的經(jīng)驗來看，長期穩(wěn)定的銀行，一把手和位置也很穩(wěn)定，基本上是十幾年一換，不同的發(fā)展階段對應(yīng)不同類型的掌舵人。頂層權(quán)力在短時間內(nèi)進行頻繁交接，對銀行來說，影響是不言而喻的。
“臨時決定”發(fā)布業(yè)績快報
“坑了”高管
紫金銀行遇到的麻煩還不止局限在二級市場和高層人事崗位，就連作為上市銀行例行發(fā)布的公告也曾出現(xiàn)差錯。
整個事件始于股價“維穩(wěn)”。
2021年12月31日，紫金銀行披露了《關(guān)于穩(wěn)定股價方案的公告》。由于股價觸發(fā)實施穩(wěn)定股價措施的啟動條件，該行確定采取由在該行領(lǐng)取薪酬的時任董事（不包括獨立董事）、高級管理人員增持股票的方式履行穩(wěn)定股價義務(wù)，增持金額不低于該董事、高級管理人員上一年度從公司領(lǐng)取稅后收入的25%，即增持金額合計不低于173.61萬元；增持實施期限為自股東大會審議通過之日起6個月，即2022年1月17日至2022年7月18日。
去年11月23日，第一輪穩(wěn)定股價方案實施完畢。
第二輪穩(wěn)定股價方案于7月14日實施完成，有關(guān)增持主體合計增持金額181.76萬元，其中該行部分高管于當(dāng)日共購入股份28500股，購入均價為2.82元/股。
然而，就在增持行為完成一周后，紫金銀行召開了全行半年度工作會議。
7月21日，紫金銀行對半年度工作進行總結(jié)，并對下半年的工作進行部署，參會人員包括中層人員307人、高層人員10人，還有其他工作人員10人。
紫金銀行鑒于會議參會人員規(guī)模較大，為防止半年度工作會議內(nèi)容外泄造成定期報告披露前的業(yè)績泄漏，避免股東被不實信息誤導(dǎo)。
紫金銀行表示，按照信披要求，公司臨時決定發(fā)布業(yè)績公告。
于是問題來了，由于臨時決定提前發(fā)布業(yè)績快報的行為，并未充分考慮發(fā)布時間與董監(jiān)高人員購入股份時間的間隔，導(dǎo)致該行業(yè)績快報發(fā)布日距離其部分高管購入股份的時間不足10日。
紫金銀行致歉公告顯示，上述行為被動觸發(fā)了《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規(guī)則(2022年修訂)》第十二條的規(guī)定，即“上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員在業(yè)績快報公告前十日內(nèi)不得買賣本公司股票。”
為此，紫金銀行不得不發(fā)布致歉聲明，并公布處理方案。
此外，紫金銀行今年年初發(fā)布2021年度業(yè)績報告時，也出了岔子，因為數(shù)據(jù)披露錯誤，該行發(fā)布了系列更正公告。
銀行作為經(jīng)營貨幣信貸業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，想要讓客戶能夠放心地使用銀行服務(wù)，好的形象對銀行來說十分重要。就連每家銀行的LOGO設(shè)計風(fēng)格，都傾向于采取厚重、對稱、沉穩(wěn)的風(fēng)格，目的就是給客戶傳達出穩(wěn)定可靠、守序堅實的形象。
紫金銀行上市之后經(jīng)營業(yè)績不盡如人意，高層的接連調(diào)整也對員工士氣是個不小的打擊，“亂中出錯”的事情也就偶有發(fā)生，各種因素彼此獨立卻又相互影響，成了紫金銀行發(fā)展過程中一道道溝壑，對現(xiàn)在的紫金銀行來說，重新找回發(fā)展?jié)摿Γ厮軕?zhàn)略定力，是挽回形象、贏得人心的必由之路。
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