9月9日下午，中糧工科公告，上海復(fù)星惟實(shí)一期股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“復(fù)星惟實(shí)基金”）計(jì)劃以集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式減持不超過(guò)3073.65萬(wàn)股，占中糧工科總股本比例6%。
【資料圖】
復(fù)星惟實(shí)基金是復(fù)星系成員公司。進(jìn)入2022年，復(fù)星系接連減持手中所持上市公司股權(quán)，9月伊始，復(fù)星系更是減持了旗下核心資產(chǎn)復(fù)星醫(yī)藥。
根據(jù)公告披露，復(fù)星系此番減持復(fù)星醫(yī)藥，若按照公告日復(fù)星醫(yī)藥9月2日收盤(pán)價(jià)40.21元/股計(jì)算，復(fù)星高科技將套現(xiàn)約32.2億元。
今年6月，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪將復(fù)星國(guó)際的評(píng)級(jí)下調(diào)，并對(duì)其流動(dòng)性表示擔(dān)心。一時(shí)間，對(duì)于復(fù)星國(guó)際的債務(wù)問(wèn)題，市場(chǎng)猜測(cè)不斷，復(fù)星國(guó)際的股價(jià)也一路下滑。
港股上市公司復(fù)星國(guó)際，是郭廣昌名下的投資控股集團(tuán)。郭廣昌通過(guò)復(fù)星國(guó)際參股、控股的企業(yè)橫跨醫(yī)藥、保險(xiǎn)、科技、資源、白酒、零售、旅游文化等多個(gè)領(lǐng)域。
在減持的同時(shí)，復(fù)星國(guó)際于今年3月大手筆斥資先后拿下有黃浦區(qū)老城廂“四大地王”之一的外灘福佑地塊以及外灘金融中心50%股權(quán)。
對(duì)于復(fù)星醫(yī)藥的股權(quán)，復(fù)星系剛剛減持，又馬不停蹄地停蹄地開(kāi)始增持。
9月6日晚，復(fù)星醫(yī)藥公告，含董事、高級(jí)管理人員在內(nèi)合計(jì)18人，基于對(duì)復(fù)星醫(yī)藥未來(lái)發(fā)展前景的信心以及內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)可，將增持復(fù)星醫(yī)藥46萬(wàn)股。
在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上，憑借并購(gòu)、上市、發(fā)債、股權(quán)質(zhì)押等一系列資本運(yùn)作方式，國(guó)內(nèi)相繼涌現(xiàn)出德隆系、涌金系、明天系、泛海系等民營(yíng)資本族系。
不過(guò)資本市場(chǎng)風(fēng)云際會(huì)、變幻莫測(cè)，如今還活躍在臺(tái)前的民營(yíng)資本族系寥寥可數(shù)，郭廣昌的復(fù)星系便是其中之一。
以前，郭廣昌用“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的投資思維，造就了一個(gè)龐大的復(fù)星系；如今宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，以投資為主的復(fù)星系面臨的杠桿風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大，如何順利過(guò)冬，成為郭廣昌需要思考的問(wèn)題。
作為掌舵人，郭廣昌則自7月至今，身處國(guó)外，四處走訪其海外業(yè)務(wù)。8月31日，復(fù)星國(guó)際2022中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，董事長(zhǎng)郭廣昌表示，復(fù)星國(guó)際未來(lái)預(yù)計(jì)超過(guò)一半的收入將來(lái)自海外。
左手套現(xiàn)，右手買(mǎi)地
9月初，復(fù)星系先后發(fā)布3則減持公告。復(fù)星系所減持的3家公司，分別是金徽酒、復(fù)星醫(yī)藥及招金礦業(yè)。
其中，復(fù)星醫(yī)藥是郭廣昌的“發(fā)家”資產(chǎn)，資料顯示，創(chuàng)立之初其研發(fā)的PCR乙型肝炎診斷試劑為郭廣昌穩(wěn)賺了上億元。從股價(jià)來(lái)看，復(fù)星醫(yī)藥目前的股價(jià)處于低位。
金徽酒更是復(fù)星系于2020年耗資25.52億，取得其控制權(quán)，如今卻又物歸原主。
除了復(fù)星醫(yī)藥，今年4月復(fù)星國(guó)際以7.4億美元，將目標(biāo)公司Miracle Nova I(US), LLC出售。據(jù)報(bào)道，根據(jù)國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則項(xiàng)下的會(huì)計(jì)處理，該出售事項(xiàng)產(chǎn)生的損失初步估計(jì)約為0.79億美元，即相當(dāng)于約人民幣5.11億元。
今年以來(lái)，復(fù)星系進(jìn)行了一系列減持操作。
自今年2月起，復(fù)星系先后減持了海南礦業(yè)、青島啤酒股份、泰和科技、中山公用部分股權(quán)，疊加金徽酒的減持，郭廣昌共計(jì)套現(xiàn)63.59億元。
此外，豫園股份及下屬全資子公司上海老廟黃金有限公司合計(jì)持有招金礦業(yè)7.632億股，股權(quán)占比23.34％。豫園股份稱，將根據(jù)公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況以及證券市場(chǎng)情況，擇機(jī)出售公司持有的招金礦業(yè)全部或部分股票。
截至9月7日收盤(pán)，招金礦業(yè)市值192.63億港元，按此計(jì)算，上述23.34％股權(quán)價(jià)值約44.96億港元。
數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，復(fù)星國(guó)際賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物1171.13億元，同期短期借款1236.92億元、長(zhǎng)期借款1374.26億元。資產(chǎn)負(fù)債率較去年同期的75.22%，略有提升至76.64%。
從歸母凈利潤(rùn)來(lái)看，復(fù)星國(guó)際的盈利能力并未恢復(fù)至2019年的水平，2017-2021年，復(fù)星國(guó)際實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為131.59億元、134.03億元、147.97億元、80.16億元及100.86億元。
而今年上半年復(fù)星國(guó)際實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為26.86億元，較去年同期下滑32.86%；除2020年特殊因素外，從金額來(lái)看，復(fù)星國(guó)際上半年實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)不及往年。
今年6月，穆迪下調(diào)了復(fù)星國(guó)際的信用評(píng)級(jí)，并對(duì)其流動(dòng)性表示擔(dān)憂。外界對(duì)復(fù)星系債務(wù)問(wèn)題的擔(dān)憂日漸升溫。
在2022年中期業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)結(jié)束后的第二天，復(fù)星國(guó)際執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO陳啟宇對(duì)媒體表示，強(qiáng)化流動(dòng)性和保證現(xiàn)金流安全，這是當(dāng)前整個(gè)復(fù)星非常重要的工作。
但與此同時(shí)，復(fù)星系卻又大手筆地投資固定資產(chǎn)。
同在9月，復(fù)星系聯(lián)合螞蟻科技拿下了有黃浦區(qū)老城廂“四大地王”之一的外灘福佑地塊。
截至目前，官方并未透露這宗遴選地塊的最終成交價(jià)。但一年前，同屬黃浦老城廂的露香園二期地塊，被上海城投以176億元的底價(jià)獲得。
此外，遴選條件也寫(xiě)明，未來(lái)上海黃浦區(qū)將通過(guò)這塊地至少獲取264億元的稅收。
今年3月21日晚間，復(fù)星國(guó)際公告稱，計(jì)劃以63.42億元的代價(jià)收購(gòu)中融國(guó)際持有的外灘金融中心（BFC）50%股權(quán)。
7年間發(fā)債66筆，募資百億
從3.8萬(wàn)到8000億，郭廣昌和復(fù)星國(guó)際用了30年。
2007年7月16日，復(fù)星國(guó)際在香港成功上市，郭廣昌也成為了上海首富。福布斯2007年富豪榜顯示，郭廣昌的身家達(dá)362.3億元。
這一年，郭廣昌剛滿40歲。
回顧復(fù)星系的成長(zhǎng)，郭廣昌則選擇了一條較為快捷的道路——產(chǎn)業(yè)投資與并購(gòu)。
1994年，郭廣昌進(jìn)入房地產(chǎn)、醫(yī)藥行業(yè)。
1998年，復(fù)星醫(yī)藥上市，募集資金3.5億元。
2001 年，復(fù)星系收購(gòu)了 " 老八股 " 之一的豫園商城（即豫園股份），被看作是其通過(guò)資本鏈條進(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的一個(gè)典型；2003 年，又收購(gòu)了南鋼股份，成就了中國(guó)股市第一個(gè)要約收購(gòu)案。
此后，越來(lái)越多的上市公司的公告中，出現(xiàn)了復(fù)星系的身影，還有諸多國(guó)際收購(gòu)案。
一路“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”下來(lái)，郭廣昌已經(jīng)打造出了一個(gè)橫跨醫(yī)藥、保險(xiǎn)、科技、資源、白酒、零售、旅游文化等領(lǐng)域龐大的復(fù)星帝國(guó)。
與版圖一起“壯大”的還有復(fù)星系的債務(wù)。
從負(fù)債來(lái)看，復(fù)星國(guó)際的負(fù)債中，金額最大、占比最高的當(dāng)屬計(jì)息銀行借款及其他借款科目。
從2022年上半年數(shù)據(jù)來(lái)看，計(jì)息銀行借款及其他借款流動(dòng)及非流動(dòng)合計(jì)2611.18億元，占當(dāng)期資產(chǎn)總額比重30.73%。而在2021年年末，計(jì)息銀行借款及其他借款流動(dòng)及非流動(dòng)合計(jì)2371.19億元，占資產(chǎn)總額比重29.41%。
根據(jù)2021年年報(bào)披露的計(jì)息銀行借款及其他借款科目附注來(lái)看，該科目下主要核算銀行借款、公司債券及企業(yè)債券、私募債券、優(yōu)先票據(jù)、中期票據(jù)、超短期融資券及其他抵押借款、其他無(wú)抵押借款。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2014-2021年，復(fù)星系共發(fā)行28筆企業(yè)債券、6筆私募債券、12筆優(yōu)先票據(jù)、15筆中期票據(jù)及5筆超短期票據(jù)。
以企業(yè)債券為例，按發(fā)行當(dāng)日匯率折算，28筆企業(yè)債券共計(jì)募集資金381.3億元人民幣。
在此期間，復(fù)星國(guó)際的期末短期借款總額卻由677.41億元增至1052.27億元；長(zhǎng)期借款則由2018年的1184億元增值2021年末的1318.92億元。
今年6月，穆迪投資者服務(wù)公司將復(fù)星國(guó)際Ba3的公司家族評(píng)級(jí)列入下調(diào)觀察名單。
穆迪高級(jí)副總裁蔡慧表示：“列入下調(diào)觀察名單反映我們擔(dān)心公開(kāi)債券市場(chǎng)投資者避險(xiǎn)情緒的升溫將令復(fù)星本已緊張的流動(dòng)性承壓，且未來(lái) 6-12 個(gè)月公司境內(nèi)外債務(wù)到期規(guī)模較大。”
在2022年半年報(bào)的業(yè)績(jī)會(huì)上，復(fù)星國(guó)際表示“面對(duì)資本市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，我們還是堅(jiān)持既定的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，在提升評(píng)級(jí)的戰(zhàn)略引導(dǎo)之下，規(guī)劃2022年到2025年逐年有序地優(yōu)化債務(wù)，拉長(zhǎng)債務(wù)久期，同時(shí)提高子公司向上現(xiàn)金分紅，控制總部固定費(fèi)用，從而穩(wěn)步優(yōu)化集團(tuán)信用指標(biāo)，夯實(shí)集團(tuán)跨越經(jīng)濟(jì)周期的能力。”
在業(yè)績(jī)會(huì)中，管理層特別強(qiáng)調(diào)新披露的指標(biāo)——企業(yè)經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)，數(shù)據(jù)顯示2022年上半年復(fù)星國(guó)際實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)23.3億元，同比上升35.5%，該指標(biāo)用來(lái)衡量生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的利潤(rùn)。
核心公司同樣面臨償債壓力
復(fù)興國(guó)際，整個(gè)“復(fù)星系”的頂端平臺(tái)。
目前，復(fù)星國(guó)際的業(yè)務(wù)主要分為四大板塊——健康、快樂(lè)、富足、智造。
近年來(lái)，復(fù)星系諸如復(fù)星醫(yī)藥、豫園股份等也面臨著償債壓力。
復(fù)星醫(yī)藥方面，截至2022年6月30日，復(fù)星醫(yī)藥賬面貨幣資金122.58億元，但同期的短期借款高達(dá)130.55億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債42.11億元，合計(jì)172.66億元，賬面資金難以覆蓋短債。
豫園股份也面臨著同樣的難題，截至2022年6月30日，豫園股份貨幣資金為140.83億元，但是短期借款為76.29億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為136.60億元。
而在業(yè)績(jī)方面，復(fù)星醫(yī)藥及豫園股份同樣也同樣面臨著壓力。
豫園股份今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入220.09億元，同比下滑3.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.54億元，同比下滑47.06%。
復(fù)星醫(yī)藥方面，今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入213.4億元，同比增長(zhǎng)25.88%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.47億元，同比下降37.67%。
海外收入占比近半
從利潤(rùn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，無(wú)論從資產(chǎn)占比還是利潤(rùn)貢獻(xiàn)，在復(fù)星國(guó)際布局的眾多領(lǐng)域中，富足板塊占據(jù)著C位。
數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，富足板塊貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)占比53.5%；在資產(chǎn)方面，富足板塊占總資產(chǎn)比重57.7%。
復(fù)星國(guó)際的富足板塊分為保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)。與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相比，資管業(yè)務(wù)則貢獻(xiàn)了更多的利潤(rùn)。
復(fù)星國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的主要成員公司包括葡萄牙保險(xiǎn)、鼎睿再保險(xiǎn)和復(fù)星保德信人壽；資管業(yè)務(wù)主要包括復(fù)星創(chuàng)富、復(fù)星銳正等投資機(jī)構(gòu)。
此外，復(fù)星國(guó)際的資管業(yè)務(wù)還包括擁有2022年德國(guó)最佳私人銀行稱號(hào)的HAL（Hauck Aufh?user Lampe Privatbank AG）以及葡萄牙最大的私人銀行BCP。
在業(yè)績(jī)會(huì)上，復(fù)星國(guó)際表示，上半年實(shí)現(xiàn)海外收入387.6億元，同比增長(zhǎng)31%，覆蓋30+個(gè)國(guó)家。
2022年上半年，復(fù)星國(guó)際實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入828.92億元，從金額來(lái)看，上半年復(fù)星國(guó)際海外收入占比46.76%。
對(duì)于海外業(yè)務(wù)，郭廣昌似乎也相當(dāng)重視。從公開(kāi)資料顯示，今年7-9月，郭廣昌相繼出現(xiàn)在法國(guó)、英國(guó)多地，進(jìn)行業(yè)務(wù)走訪。
從時(shí)間上，復(fù)星國(guó)際對(duì)海外的拓展，則可追溯至2010年。彼時(shí)，復(fù)星國(guó)際首次提出“中國(guó)動(dòng)力嫁接全球資源”。
根據(jù)公開(kāi)資料不完全統(tǒng)計(jì)，近些年來(lái)，復(fù)星國(guó)際至少投資了近50項(xiàng)海外項(xiàng)目，且多為溢價(jià)購(gòu)買(mǎi)，總投入超過(guò)300億美元，投資項(xiàng)目范圍廣泛，從銀行、保險(xiǎn)到醫(yī)療檢測(cè)、影視、地產(chǎn)、娛樂(lè)均有涉足。
其中，在2013-2015年，復(fù)星國(guó)際完成了30余起海外并購(gòu)，總投資資金達(dá)100多億美元。
2017年，復(fù)星推出中國(guó)+全球雙輪驅(qū)動(dòng)；2021年，為促進(jìn)全球化業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，復(fù)星國(guó)際更是成立了海外運(yùn)營(yíng)委員會(huì)。
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作者：馮圓圓