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快手2022年第二季度的虧損小于預期

快手（01024）在2022年8月23日發布了第二季度的財務業績。在第二季度，快手的收入從 2021 年第二季度的 191.39 億元增長到了 216.95 億元，同比增長 了13%。根據S&P Capital IQ數據，快手本季度的收入比賣方分析師普遍預期的高出了5% 。快手第二季度收入增長的主要驅動力是其直播業務貢獻的收入同比增長了19%，從 2021 年第二季度的 71.93 億元增長到了 2022 年第二季度的 85.65 億元。

在猛獸財經之前的關于快手的文章中，我們曾表示“中國對直播行業的監管審查進一步加強將會限制快手在這一領域的增長。” 盡管面臨監管壓力，快手的直播業務還是在 2022 年第二季度超出了市場預期。管理層在 2022 年第二季度財報電話會議上表示，由于“整體內容質量和直播業務運營能力的提高，直播業務已經實現了每月付費用戶同比22% 的增長” 。”此外，快手調整后的凈虧損也在本季度有所收窄，從 2021 年第二季度的 -50.16 億元下降到了 2022 年第二季度的 -13.12 億元（值得注意的是，賣方分析師預計快手第二季度的虧損幅度會大得多，預計快手2022年第二季度的凈虧損為-29億元）。除了對成本進行了管理和優化，快手還在其財報電話會議上透露，收入分成成本和相關稅費占收入的百分比在 2022 年第二季度環比下降了 250 個基點，是快手能在第二季度錄得低于預期的虧損的原因。

財報后的股價表現與超出預期的財務業績表現不一致

在財報發布后，快手的股價下跌了8%，從截至 2022 年 8 月 23 日的 75.10 港元下跌到了2022 年 8 月 24 日的 69.00 港元，盡管快手在第二季度的收入超出預期，但它的股價卻在過去六個月下跌了約25%。

投資者對快手的主要擔憂

猛獸財經認為，投資者對快手主要有兩個擔憂，而且這可能是快手股價下跌的原因。

第一個擔憂是快手在線營銷業務的短期疲軟前景。猛獸財經在之前的文章中就表示“中國在線廣告市場的疲軟將拖累快手的在線營銷業務。” 現在我們的擔憂已經在一定程度上得到了證實，因為在2022 年第二季度，快手的在線營銷業務收入已經環比下降了3% 至 110.06 億元。快手還在其 2022 年第二季度財報中提到，由于宏觀經濟的疲軟，廣告主在預算方面也變得更加保守了。第二個擔憂與快手未來的投資和成本管理有關。成本管理雖然在快手的2022年第二季度業績超過市場預期方面發揮了關鍵作用。但快手仍在第二季度財報電話會議上討論了“海外增長”，并強調“我們將進一步增加我們的投資預算和產品”。這可能意味著快手在 2022 年第三季度及以后的成本和投資可能會進一步增加，因此 2022 年第二季度的“成本管理”可能不會持續。

結論雖然快手第二季度超出預期的業績令人鼓舞，但投資者顯然不相信該公司在 2022 年第二季度的良好業績能夠持續下去，在其財報發布后股價立即下跌了 8% 就證明了這一點。猛獸財經認為投資者對快手未來業績的擔憂是有充分理由的。快手在線營銷業務的收入在 2022 年第二季度出現了下降，而且接下來幾個季度的投資可能還會增加。所以，我們目前對快手股票持“觀望”態度。

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