文 | 張佳儒
A股2022年中報(bào)已經(jīng)披露完畢，白酒行業(yè)的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。20家白酒股中，營(yíng)收正增長(zhǎng)的有19家，凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)的17家。
白酒股中，有一家其為特殊，*ST皇臺(tái)，唯一一支ST股。上半年，*ST皇臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7059.82萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)179.60%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)297.31萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)124.62%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
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營(yíng)收增速，*ST皇臺(tái)位列白酒股第一，凈利潤(rùn)增速，*ST皇臺(tái)位列白酒股第二。業(yè)績(jī)?cè)鏊偃绱丝欤?ST皇臺(tái)2022年以來(lái)的股價(jià)仍然是下跌狀態(tài)，以35.92%的跌幅排行白酒跌幅榜第3名。
9月7日收盤(pán)，*ST皇臺(tái)報(bào)價(jià)16.09元，總市值28.54億元。作為一只業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的股票，*ST皇臺(tái)怎么會(huì)是一支ST股？業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，而股價(jià)低迷的背后，還有什么故事？
曾比肩茅臺(tái)，上市后反復(fù)ST
*ST皇臺(tái)（皇臺(tái)酒業(yè)）主營(yíng)業(yè)務(wù)為白酒釀造與銷(xiāo)售；葡萄酒釀造與銷(xiāo)售。公司主要產(chǎn)品有糧食白酒、葡萄酒等。公司是武威第一家上市公司，也是甘肅省唯一一家集名優(yōu)白酒、名優(yōu)葡萄酒一身的上市公司。
早在1994年，第二屆巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)上，皇臺(tái)酒與茅臺(tái)酒雙雙榮獲金獎(jiǎng)。在白酒市場(chǎng)，皇臺(tái)酒業(yè)曾和茅臺(tái)一樣享有盛名，“北有皇臺(tái)，南有茅臺(tái)”，皇臺(tái)酒業(yè)有“西北茅臺(tái)”的美稱(chēng)。
在資本市場(chǎng)，2000年，皇臺(tái)酒業(yè)先于茅臺(tái)一年上市，然而沒(méi)想到前路坎坷。2002-2003年、2007-2008年、2013-2014年、2016-2017年，皇臺(tái)酒業(yè)4次因?yàn)檫B續(xù)虧損帶帽。
2019年5月，皇臺(tái)酒業(yè)根據(jù)規(guī)定暫停上市。2018年年度報(bào)告顯示，皇臺(tái)酒業(yè)2016至2018年三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)連續(xù)為負(fù)值，且2017年、2018年經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)連續(xù)為負(fù)值。
2020年12月16日，皇臺(tái)酒業(yè)在甘肅老鄉(xiāng)盛達(dá)集團(tuán)的幫助下，得以恢復(fù)上市，也摘掉了ST的帽子。目前，甘肅盛達(dá)集團(tuán)是皇臺(tái)酒業(yè)控股股東。
恢復(fù)上市后，皇臺(tái)酒業(yè)并沒(méi)有擺脫虧損困境。2022年4月底，皇臺(tái)酒業(yè)公告，根據(jù)會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的《審計(jì)報(bào)告》：公司2021年度凈利潤(rùn)為-1355.48萬(wàn)元，扣非后為-1848.84萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)總收入為9108.81萬(wàn)元。扣除后營(yíng)業(yè)收入為 9098.30萬(wàn)元。
根據(jù)規(guī)定，上市公司出現(xiàn)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，或者追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1 億元”的情形，將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
2022年4月29日，皇臺(tái)酒業(yè)開(kāi)始叫“*ST皇臺(tái)”，再一次戴上ST的帽子，在白酒股中獨(dú)此一家。
業(yè)績(jī)基數(shù)低，博士董事長(zhǎng)年薪6萬(wàn)
從半年報(bào)來(lái)看，*ST皇臺(tái)營(yíng)收增速行業(yè)第一，凈利潤(rùn)增速行業(yè)第二。迅猛的增速，和2021年上半年低基數(shù)有關(guān)。
2021年上半年，*ST皇臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2524.94萬(wàn)元，同比下滑35.82%，凈利潤(rùn)為虧損1207.39萬(wàn)元，同比大幅下滑500%。
2022上半年，*ST皇臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7059.82萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)179.60%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)297.31萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)124.62%。
同花順顯示，2022上半年的白酒股中，*ST皇臺(tái)營(yíng)業(yè)收入規(guī)模排行倒數(shù)第一，是唯一沒(méi)有過(guò)億的白酒企業(yè)；凈利潤(rùn)規(guī)模排行倒數(shù)第二，僅高于虧損的金種子酒。
在白酒行業(yè)，酒企根據(jù)年?duì)I收不同劃分出一線酒企、區(qū)域強(qiáng)勢(shì)酒企以及區(qū)域中小酒企，而這道分界嶺分別為100億元以及30-50億元。業(yè)績(jī)體量上看，*ST皇臺(tái)屬于區(qū)域中小酒企。
*ST皇臺(tái)還有一項(xiàng)數(shù)據(jù)值得關(guān)注，那就是高管薪酬。*ST皇臺(tái)現(xiàn)任董事長(zhǎng)是趙海峰，40歲，蘭州大學(xué)區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)博士?，F(xiàn)任甘肅盛達(dá)集團(tuán)副董事長(zhǎng)。2019年4月29日起任*ST皇臺(tái)董事長(zhǎng)。
2021年，趙海峰薪酬為6萬(wàn)元，平均每月薪酬5000元，在行業(yè)中排倒數(shù)第三。2021年年報(bào)中，*ST皇臺(tái)19名董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員報(bào)酬合計(jì)168.46元，平均8.86萬(wàn)元。
這樣的薪酬水平，還不如水井坊一名高管的薪酬，水井坊董事長(zhǎng)是范祥福，薪酬523.7萬(wàn)元，總經(jīng)理是朱鎮(zhèn)豪，薪酬是851.3萬(wàn)元。
2022年半年報(bào)中，*ST皇臺(tái)披露關(guān)鍵管理人員報(bào)酬，本期發(fā)生額89.68萬(wàn)元，高于上期發(fā)生額57.16萬(wàn)元。
趙海峰為首的*ST皇臺(tái)的高管們，為什么在薪酬上如此節(jié)儉？一般來(lái)說(shuō)，這和企業(yè)規(guī)模、知名度、薪酬制度等多因素有關(guān)，通俗來(lái)講，企業(yè)規(guī)模大、賺的多酒多發(fā)點(diǎn)，規(guī)模小、賺的少就少發(fā)。
上半年，*ST皇臺(tái)的營(yíng)收規(guī)模是同行最小的，凈利潤(rùn)是297萬(wàn)元，關(guān)鍵管理人員報(bào)酬89.68萬(wàn)元。如果按照水井坊那樣工資水平，*ST皇臺(tái)的凈利潤(rùn)還不夠一個(gè)高管的薪酬，想要盈利非常困難。
除了考慮企業(yè)規(guī)模，高管們有的還在其他公司任職，比如趙海峰還是現(xiàn)任甘肅盛達(dá)集團(tuán)副董事長(zhǎng)。對(duì)于任何一家企業(yè)，高管的薪酬過(guò)低，他們的積極性必將大打折扣，有的上市公司后續(xù)會(huì)推出股權(quán)激勵(lì)來(lái)增加高管收入。
*ST皇臺(tái)高管的薪酬低，大概率和企業(yè)規(guī)模小、業(yè)績(jī)差有關(guān)。*ST皇臺(tái)想要摘掉ST的帽子，以及給投資者信心，就需要好看的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)。
對(duì)于*ST皇臺(tái)未來(lái)業(yè)績(jī)和高管薪酬，你有怎樣的看法？