最近財經界有個不輕不重的消息，就是巴菲特一直在減持比亞迪。

比亞迪是A股和港股的重量級公司，股價高昂時市值一度破萬億。雖然自8月24日巴菲特開始減持、一直到9月1日累計減持了1157.9萬股套現超50億港幣，但是在9月2日周五收盤以后，比亞迪的總市值仍高達8209億元。

(資料圖)

自2008年巴菲特投資比亞迪以來，14年來從未減持，比亞迪股價漲了十幾倍，老巴賬面收益500億元。如今已減持了50億，已經收回了投資。

從這個長期投資來看，巴菲特相當成功。如果繼續減持，基本上全都是利潤。如果能按當前（2022年9月初）港股比亞迪股份228元左右的價格減持，再拿走450億沒有問題。

在我的印象里，巴菲特投資并減持中國股票最成功的一次，是2007年減持中石油。當時中石油的股價A股達到48元，而老巴在港股已經在十幾塊錢減持很多了。于是人們嘲笑他跑得太早了。

可是現在，A股中石油5.4元，港股中石油，3.66港幣。

比亞迪在9月2日回應說：

“比亞迪方面也是從港交所獲悉相關情況的，股東減持行為系股東投資決策，公司銷量屢創新高，目前經營情況健康，一切正常。”

說得好。李嘉誠在2013年開始跑路、2014年已經跑了一大半時，當時國內房地產市場也一切正常。2015-16年甚至又掀起一波狂潮。

從估值來看，截止到2022年9月2日周五收盤，A股比亞迪市盈率114.2倍，港股比亞迪股份，市盈率102。

這估值，嘿嘿。

反對者會說，今年第二季度比亞迪的盈利狀況很好啊。沒錯，上半年比亞迪的利潤35.95億，比去年全年都高（去年全年是30.45億）。尤其是第二季度，利潤更是杠杠的。

而且，巴菲特跑在了國內大資金的前面。

下圖是比亞迪投資者數量趨勢。可以看出，截止到2022年6月底，比亞迪股東人數大幅下降。當時股價堅挺，很明顯機構仍在吸貨。

但這只是半年數據。7、8月份以來，從比亞迪股票的走勢來看，國內機構也在偷偷跑路。

今年很多新能源股票的利潤都很好。比如寧德時代，今年第一季度利潤14.93億，上半年利潤暴增至81.68億，比去年同期高82%。可是股價去從8月下旬的560多元，跌至9月2日的466元。

寧德時代的估值也很高。高位發布利好，就是大資金出貨的時候。

也許上述理由都不足以服人。看多者會說：國家仍在大力支持新能源建設，今年俄烏戰爭讓能源價格高企，西方也大力進口新能源產品。貌似行業仍是一片朝陽。

那就看看新能源車的前景吧。

根據中汽協發布的數據，2022年上半年，國內汽車產銷分別完成1211.7萬輛和1205.7萬輛，同比下降3.7%和6.6%。其中，新能源汽車產銷分別為266.1萬輛和260萬輛，同比增長均為1.2倍，市場占有率達到21.6%。

其中，六月份國內汽車銷量250.2萬輛，新能源銷量接近60萬輛，市占率接近24%。

那么未來，新能源車的市占率還能達到多少呢？

我們就算75%，未來的銷量也就只有最多3倍的空間了。

何況經濟……

好吧，就算能有3倍的空間，考慮到現在新能源車百倍市盈率（甚至虧損）的估值，未來還有多少想象力？

上半年，比亞迪營收1509億，利潤35.95億，這還算好的。這里有個數據，上半年主要新能源車的營收利潤如下：

1.特斯拉：收入2459.3億，凈利潤384.3億

2.比亞迪：收入1506.1億，凈利潤36億

3.理想：收入183億，凈利潤-6.3億（一季度-0.11億）

4.小鵬：收入148.9億，凈利潤-44億（一季度-17.31億）

5.賽力斯：收入124.2億，凈利潤-17.3億

6.北汽藍谷：收入34.8億，凈利潤-21.8億

7.蔚來，截止本文寫作時（9月4日）還未公布2022年第二季度財報，但第一季度營收99.11億元，凈虧損17.83億元，同比擴大295.56%。蔚來9月7日發布財報，可謂姍姍來遲，業界普遍預期不會太好。

總體來看，除了美國特斯拉，國內的新能源車并不賺錢。

大家都在一片貌似藍海的紅海中拼殺。都想以價換量，期待以后盈利或大賺。

所以什么朝陽行業讓我們一做，基本上還是掙不著錢。我實在搞不懂“賠錢搶市場”的邏輯是什么，你有幾十億、幾百億就敢用？大家一窩蜂沖上去，最后破產倒閉的肯定一大半。1990年代微機產業就是這樣，最后掙錢的只有聯想，可能也有幾家別的比如長城，但大部分都賠了，比如同創、和光、實達、星海……，當時都是巨無霸，至少是地方豪強，可現在都找不著了。我估計新能源車以后也這樣。

回到新能源車行業總體，現在市占率已經將近1/4了還這個樣子，未來還有多少想像空間呢？

尤其是，總體來看，新能源車的總利潤有進一步下滑的趨勢。至少，已經不可能再保持百倍市盈率的樂觀態度了。

老鄧認為，這是巴菲特大幅減持比亞迪的重要原因。

另一個原因當然是中國新能源車以及上游產品的出口前景。或許有人仍比較樂觀，但考慮到國際環境，我覺得還是保守一點為好。所以，上游的新能源股票，比如寧德時代，也得極為謹慎地對待。

因此筆者建議，新能源尤其是新能源車，千萬不能“抄底”。

考慮到過去幾倍甚至幾十倍的漲幅，新能源車的股票暫時沒有底。

以后新能源車的股票估值，將向傳統汽車靠攏。

9月2日收盤時，比亞迪的市凈率是8.5倍，市盈率114.2倍。上汽集團的市凈率是0.64倍，市盈率12.9倍。

數字放到這兒，大家自己掂量吧。