不到四個月（4月25日-8月10日）時間股價翻兩倍的新萊應材（300260）終于在8月30日公布了靚麗的2022年中報。得益于公司三大業(yè)務板塊的全面增長，新萊應材今年上半年凈利潤錄得1.56億元，同比增長近130%。如今，隨著公司半年度業(yè)績高增長預期的兌現(xiàn)，市場或將用更苛刻的眼光去審視新萊應材未來高成長的邏輯是否遭到挑戰(zhàn)。 .

利潤翻倍引機構搶籌

8月30日，新萊應材披露半年報，公司錄得營業(yè)收入1,224,335,629.9元，同比增長36.57%；凈利潤156,079,793.94元，同比增長129.91%；每股收益0.69元，同比增長130%。從主要財務數(shù)據(jù)看，新萊應材凈利潤同比大幅增長，這也解釋了在過去4個月里，其股價獲得資金關注機構搶籌的事實。

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資料顯示，在上半年剛結束不到一周，新萊應材便于7月6日披露了半年度業(yè)績預告，盈利1.45億元-1.65億元，同比預估增長113.59%-143.05%的業(yè)績預期直接導致機構上演搶籌行情——7月7日公司股價上漲20%漲停。盤后數(shù)據(jù)顯示，兩家機構席位以及中信證券上海分公司席位和深股通席位位列買入榜前五。隨后，包括安信證券、長城證券、太平洋證券、東北證券在內(nèi)的多家券商給予公司買入評級，其中最高目標價達到81.58元/股（太平洋證券）。而在8月10日，新萊應材的股價最高達到89.28元/股。

根據(jù)半年報顯示，新萊應材上半年業(yè)績大幅增長得益于旗下三大業(yè)務板塊——食品類、醫(yī)藥類、泛半導體的全面增長。中報數(shù)據(jù)顯示，公司食品類業(yè)務收入同比增長30.64%，醫(yī)藥類業(yè)務同比增長26.8%，泛半導體業(yè)務同比增長62.26%。這其中，醫(yī)藥類營業(yè)成本同比僅增加2.34%，從而讓該類業(yè)務毛利率較同期大幅增加14.07%。

現(xiàn)金流面臨壓力 環(huán)比數(shù)據(jù)出現(xiàn)滯漲

繼8月10日新萊應材股價達到上市以來的新高89.28元/股之后，近段時間以來，新萊應材的股價回調幅度超過25%。而隨著半年報預期的兌現(xiàn)，新萊應材能否重拾升勢呢？

值得注意的是，僅從半年報來看，新萊應材的財務數(shù)據(jù)似乎也透露出絲絲隱憂。

首先，從經(jīng)營活動現(xiàn)金流上看，公司上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-119,014,570.5元，相較于去年同期的35,612,978.26元，大幅下降434.19%。對此公司給出的解釋是“本期原材料采購增加”所致。而與此同時，公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-150,926,828.31元，同比下降329.29%；與此同時，因同期借款增加，公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為245,739,666.29元，同比增加746.01%。上半年公司短期借款余額為801,763,029.42元，較去年底增加了1.937億元，由此可見，業(yè)務規(guī)模的擴大也對公司的現(xiàn)金流產(chǎn)生了考驗。

其次，雖然公司三大業(yè)務同比均錄得同比大幅增長，但公司占收入比重約一半的食品類業(yè)務方面的毛利率卻下降了2.35%。其中，無菌包裝業(yè)務毛利率下降5.09%，食品設備毛利率下降6.53%。

最后，在主要財務數(shù)據(jù)同比增長的背后，公司財務數(shù)據(jù)環(huán)比卻隱約出現(xiàn)滯漲勢頭。2022年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.286億元，凈利潤7978萬元；第二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.957億元，凈利潤7655萬元。這說明無論是收入還是利潤，環(huán)比數(shù)據(jù)均出現(xiàn)略幅下降。

“當前股價已經(jīng)充分反映了利潤大幅增長的預期，后續(xù)主流資金將更關注公司高成長的可持續(xù)性，以及財務報表中反映出的滯漲態(tài)勢是否能夠得以解決。”在新萊應材公布半年報后，一位長期關注新萊應材的投資者分析道。