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東亞前海證券有限責(zé)任公司李子卓近期對(duì)新疆眾和進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《首次覆蓋報(bào)告：多業(yè)務(wù)領(lǐng)跑行業(yè)，布局高端產(chǎn)品成利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)》，本報(bào)告對(duì)新疆眾和給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為10.74元。
核心觀點(diǎn) 公司是全球最大的高純鋁研發(fā)和生產(chǎn)基地之一，電極箔生產(chǎn)居國(guó)內(nèi)前列，2021年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。公司主要從事鋁電子新材料和鋁及合金制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為高純鋁、電子鋁箔、電極箔、鋁制品及合金。公司已形成“能源—（一次）高純鋁—高純鋁/合金—電子鋁箔—電極箔”電子新材料循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，截至2021年12月31日，公司擁有一次高純鋁產(chǎn)能18萬(wàn)噸，高純鋁液產(chǎn)能5.5萬(wàn)噸，電子鋁箔產(chǎn)能3.5萬(wàn)噸，電極箔產(chǎn)能2,300萬(wàn)平方米。受益于下游市場(chǎng)需求旺盛及鋁價(jià)上漲，2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入82.26億元，同比增長(zhǎng)43.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.53億，同比增長(zhǎng)142.97%?！ ‘a(chǎn)業(yè)鏈下游需求旺盛，公司作為業(yè)內(nèi)龍頭有望持續(xù)受益。鋁及合金制品方面，公司是國(guó)內(nèi)主要鋁及合金制品生產(chǎn)商，產(chǎn)品規(guī)模與質(zhì)量居行業(yè)領(lǐng)先水平，生產(chǎn)鋁純度達(dá)5N5級(jí)并已突破6N技術(shù)，隨著下游消費(fèi)電子、建筑行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展、汽車(chē)輕量化及新能源汽車(chē)用鋁量提升、高端鋁產(chǎn)品需求增加等，公司鋁及合金業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)。電極箔方面，5G基站、新能源汽車(chē)、風(fēng)光發(fā)電并網(wǎng)快速發(fā)展，鋁電解電容器行業(yè)景氣度上行，將為電極箔帶來(lái)需求增長(zhǎng)。公司電極箔產(chǎn)銷(xiāo)量常年位居國(guó)內(nèi)前三名，具備的產(chǎn)能規(guī)模、技術(shù)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)將有助于公司抓住發(fā)展機(jī)遇。 配股募集資金以擴(kuò)建，布局高端產(chǎn)品將拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步提升。2021年4月，公司進(jìn)行配股募集資金以用于擴(kuò)建高純鋁產(chǎn)能1.5萬(wàn)噸、高強(qiáng)高韌鋁合金大截面鑄坯3,000噸和超高純鋁基濺射靶坯500噸，預(yù)計(jì)2022年底或2023年上半年建成。隨著航空航天、軌道交通、半導(dǎo)體等領(lǐng)域快速發(fā)展，對(duì)高強(qiáng)高韌鋁合金、靶材需求增加，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年均新增銷(xiāo)售收入7.24億元，將為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)新的增長(zhǎng)?！ ⊥顿Y建議 伴隨產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，公司未來(lái)業(yè)績(jī)將持續(xù)放量。我們預(yù)期2022/2023/2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為11.08/13.16/16.08億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.82/0.98/1.19元。以2022年8月23日收盤(pán)價(jià)10.74元為基準(zhǔn)，對(duì)應(yīng)PE分別13.06/10.99/9.00倍。結(jié)合行業(yè)景氣度，看好公司發(fā)展。首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)?！ ★L(fēng)險(xiǎn)提示 環(huán)保政策趨嚴(yán)、下游需求不及預(yù)期、募投擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)度與盈利不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，民生證券邱祖學(xué)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為68.28%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利13.69億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為10.53。