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近期，造車新勢(shì)力零跑汽車赴港交所IPO終于拿到我國(guó)證監(jiān)會(huì)批文。如果順利完成IPO，那么零跑將成為繼“蔚小理”之后第四家成功上岸的造車新勢(shì)力。但另一方面，從2019年到2021年，零跑汽車?yán)塾?jì)凈虧損達(dá)到43.74億元，而三年?duì)I收總和也僅有38.8億元，這樣一家虧損超營(yíng)收的公司為何會(huì)得到證監(jiān)會(huì)的放行呢？

先來看下證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)公告，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)浙江零跑科技股份有限公司發(fā)行不超過2.9億股境外上市外資股，全部為普通股。完成本次發(fā)行后，零跑可到香港聯(lián)交所主板上市；同時(shí)核準(zhǔn)零跑59名股東持有的7.9億股境內(nèi)未上市股份轉(zhuǎn)為境外上市外資股，相關(guān)股份可以在香港聯(lián)交所上市流通。

其實(shí)在還沒有獲得證監(jiān)會(huì)的首肯前，零跑汽車已經(jīng)在今年3月17日向港交所遞交了招股書，中金、花旗、摩根大通、建銀國(guó)際為零跑汽車保駕護(hù)航。在得到證監(jiān)會(huì)的許可后，零跑的IPO已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段。

對(duì)于零跑來說，其市場(chǎng)銷量表現(xiàn)并不遜色于蔚來、小鵬汽車等對(duì)手。2020年，零跑汽車共計(jì)交付8050輛新車；2021年，零跑交付量攀升至43748輛。而到了今年，前七個(gè)月的交付量已經(jīng)達(dá)到了6.4萬輛，可以說零跑的銷量增速堪稱躍升。

可另外一方面，零跑汽車在營(yíng)銷以及運(yùn)營(yíng)成本方面的開支也非常驚人。為了盡可能打開市場(chǎng)，零跑的網(wǎng)點(diǎn)鋪設(shè)速度極快。去年年底，零跑汽車網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量還在300家左右，僅僅過了半年，網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量已經(jīng)增長(zhǎng)至456家，這一網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模僅次于理想汽車的525家，超過小鵬汽車和蔚來。當(dāng)然，零跑為此也付出了巨大成本。招股書顯示，2019至2021年，零跑汽車分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為1.17億元、6.31億元和31.32億元，歸屬于公司股東的凈虧損分別為9.011億元、11億元和28.457億元，毛利率分別為-95.7%、-50.6%和-44.3%。換而言之，即使伴隨著規(guī)模效應(yīng)的提升，零跑汽車眼下的單車毛利潤(rùn)仍處于大幅虧損狀態(tài)。

縱使零跑汽車背后站著安防巨頭大華股份，零跑汽車的支出壓力也十分巨大。大華股份也坦誠(chéng)，大華今年上半年因投資零跑汽車出現(xiàn)了2.09億元的股權(quán)投資損失，而去年同期投資損失則為1.65億元，雖然零跑汽車銷量在攀升，但是股東的投資壓力一點(diǎn)沒減。

對(duì)于證監(jiān)會(huì)來說，眼下需要鼓勵(lì)高端制造企業(yè)上市募資，那么零跑汽車必須拿出自己的殺手锏。零跑在招股書中明確，募資額的40%將被用來拓展電動(dòng)汽車組合，擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)以及自動(dòng)駕駛系統(tǒng)Leapmotor Pilot及智能座艙Leapmotor OS在內(nèi)的新技術(shù)開發(fā)工作；約25%用于智能工廠的建設(shè)。可見，零跑對(duì)于自己的定位仍是科技屬性更強(qiáng)的公司，這也與零跑掌門人朱江明的“技術(shù)流出身”一脈相承。或許證監(jiān)會(huì)正是看中了背后創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的技術(shù)出身因此才會(huì)爽快放行，不計(jì)較公司的盈利質(zhì)量，愿意給予一定的耐心。

如今的零跑已經(jīng)有了沖擊第一梯隊(duì)的實(shí)力，本想與零跑爭(zhēng)奪上市的威馬汽車、哪吒汽車眼下仍遲遲未獲批，威馬汽車更是經(jīng)歷了從國(guó)內(nèi)A股到港股的曲折上市之路。在這一背景下，獲得數(shù)十億元新資金支持的零跑勢(shì)必將有進(jìn)一步發(fā)力中高端市場(chǎng)的能力。