近期，四川、重慶、云南等不同程度的限電，尤其是四川。

此前，為了應對用電高峰讓電于民，四川從8月15日至20日要求工業企錯峰生產5天。現在電力供應還在持續緊張，導致限電時間也延長到了將8月25日，并且何時結束還要看具體情況。

川渝本輪電力緊張，一個主要原因就是高溫持續，幾乎達到了歷史極值，居民用電大幅增加，導致需求端放量；另一個主要原因就是，四川是我國最大的水電省份，用電中水電占比超過了八成，而高溫導致河流斷流，水電供給端出現縮量。

【資料圖】

所以，在需求端釋放，供給端縮量下，川渝地區的電力緊張加劇。

這里需要關注，限電帶來哪些影響？

第一，經濟層面。

前面我們多次解讀過，A股下半年要想迎來持續性行情，要么經濟增長超預期，要么流動性超預期，這兩個因素現在都不具備。

流動性方面，盡管前面剛出現降息，但這個主要是面向長線資金，短期對股市帶不來大的影響。增量資金方面，今年以來到現在的8月份，公募基金發行持續疲弱，不但發行不好還出現了大幅贖回的情況；私募基金方面目前倉位都比較重，想加倉心有余而力不足；海外基金由于美聯儲加息的影響，出現了持續贖回流出狀態。

這種情況下，A股就是存量資金博弈狀態。

經濟增長方面，前面5.5%的目標不再提，下半年以來口罩還在此起彼伏。

再加上此次川渝地區的限電，進一步加劇了下半年經濟復蘇的擔憂。

下半年經濟增長不但很難出現超預期，就連穩得住壓力都很大。

這就導致現在的行情非常的雞肋，這個狀態還會持續下去，特性有板塊分化越來越明顯、高低切換頻繁、成交活躍性降低等等。

直到出現超預期的因素，才能改變這種雞肋震蕩。

第二，細分領域。

四川是化工品大省，限電對行業影響還是比較大的，尤其是在農藥、鈦白粉等領域。

這里老張需要重點強調的就是目前最熱的兩個賽道，鋰電和光伏，四川限電對他們影響是不大一樣的。

比如光伏方面，四川此次限電大約導超20萬噸硅料以及近百兆瓦的硅片產能。這就導致硅料產能釋放價格下滑的周期被拉長，同時硅料、電池片等還會出現價格上漲的情況。

這個時候最受傷的是組件環節，注意這個節奏。

比如鋰電方面，由于四川是我國的鋰礦大省，儲量占到全國的六成左右。這個預計會加劇目前鋰鹽的緊張程度，但是價格不會出現大幅上漲。

因為盡管四川鋰礦儲量大，但是和需求量絕對比較還是很低，我國鋰礦依然是依賴進口，四川限電卻對進口沒有關系。

不但不用擔心鋰電上游，除了鋰，別的動力電池材料價格還在持續下滑，這就導致動力電池企業存在成本降低業績釋放的邏輯，寧德時代馬上公布半年報，預計會給出非常明顯的信號。

……

不論是國內限電，還是歐洲能源危機，特別是歐洲冬季到來前，能源價格持續飆漲，尤其是天然氣價格，已經首次突破3000美元/千立方米。這些都在指向能源這個關鍵生產生活資料。

在這種情況下，煤炭的優勢越來越突出，其背后邏輯有幾個，我們在5月26日《一個方向，馬上新高！》一文中，就曾深度解讀過煤炭的多重邏輯。

1、量價齊升。6月份以來用電高峰持續，而我國依然是煤電為主，這就導致需求量大幅增長，煤炭價格一直居高不下甚至出現小幅上漲。

在這種情況下，前面相關明確提到，今年在積極的調整煤炭產能，尤其是加快釋放優質煤炭產能。這就導致煤炭企業面臨量價齊升的大好局面，盈利狀況再上新臺階。

這就形成了半年報業績大增的預期邏輯，比如兗礦能源上半年利潤180億，已經超過了去年全年，股價也是不斷歷史新高。

另外也是轉型最快的煤炭企業，這種邏輯我們早在6月初就開始在“張家圈”持續解讀。

2、成本優勢，石油、天然氣價格飛漲下，這個時候采取煤炭補充是最實際的，也是成本最低的事情。

3，估值修復。煤炭企業半年報業績大增帶來的估值修復是一個重要邏輯，還有一個重要邏輯就是估值重塑。

因為以前煤炭走的是周期品種的邏輯，市場給不了高估值，但是近兩年新能源起來后，不少煤炭企業開始轉型新能源，這就讓企業具備了抗周期的屬性，也具備了成長品種的估值，有了估值重塑的邏輯。

選股有邏輯，交易有方法，不是說說而已！

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來源：飛鯨投研