近日，蘇州英華特渦旋技術股份有限公司（以下簡稱“英華特”或“公司”）披露了上會稿，擬于深交所創業板上市，公開發行股票數量不超過1,463.00萬股，占發行后總股公司本比例不低于25%，全部為新股發行。

本次，公司擬募集資金52,866.00萬元，分別用于“新建年產50萬臺公司渦旋壓縮機項目”、“新建渦旋壓縮機公司及配套零部件的公司研發、信息化及產公司業化項目”、“補充流動資金”。

(資料圖)

去年增收不增利，整體毛利率為近三年來最低水平

英華特專注于提供節能高效、可靠性高、噪音低的渦旋式壓縮機及其應用技術的研制開發、生產銷售及售前售后服務。公司目前主要產品為“英華特INVOTECH”渦旋壓縮機，涵蓋熱泵、商用空調、冷凍冷藏、電驅動車用四大系列。

招股書顯示，2019年至2021年（下稱報告期），英華特實現的營業收入分別為25,133.04萬元、30,051.98萬元、38,289.99萬元，同期歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3,131.30萬元、4,912.19萬元、4,869.43萬元。

盡管近年來英華特營收呈增長態勢，但歸母凈利潤經歷了2020年的增長，之后在2021年迎來小幅下滑。

具體來看，去年公司熱泵應用收入為17,396.01萬元，占主營業務收入比重為45.48%；去年商用空調應用收入為10,837.73萬元，占主營業務收入比重為28.34%；去年冷凍冷藏應用收入為9,383.83萬元，占主營業務收入的比重為24.53%。

由于2021年受原材料漲價和美元貶值等因素影響，各分部產品的毛利率整體出現了下滑。其熱泵應用毛利率同比下降10.45個百分點至19.43%，商用空調應用毛利率同比下降7.71個百分點至20.51%，冷凍冷藏應用毛利率同比下降7.32個百分點至30.91%。

在凈利潤和各產品的毛利率雙雙下滑之下，英華特整體毛利率也降至近三年來最低水平。報告期內，公司綜合毛利率分別為27.81%、31.12%和22.54%。

相比較之下，同期同行業可比公司可比分部毛利率平均值分別為28.56%、28.61%、27.68%，英華特于2019年、2021年的毛利率低于可比公司均值。

研發費用率“墊底”同行

英華特表示，公司專注于渦旋壓縮機的國產化替代，為維持技術優勢和產品競爭力，持續 加大研發投入。

然而，在投入研發的數據上，英華特研發費用率持續下降，為近三來最低水平。報告期內，公司研發費用合計分別為 1,030.66 萬元、998.95 萬元和 1,244.04 萬元，占營業收入的比重分別為 4.10%、3.32%和 3.25%。同期，可比公司的研發費用率平均值分別為4.88%、4.79%、4.68%，連續三年高于英華特。

具體來看，英華特研發費用率上，僅有2019年高于開山股份，其他年份均是行業墊底。

此外，英華特研發人員也是行業最少的。

募資補流必要性存疑

從英華特資產構成來看，主要以流動資產為主，截止去年底，公司資產總額為41,375.31 萬元，其中流動資產為31,004.60萬元，占資產總額的比例為 74.94%。而公司流動資產主要由貨幣資金、交易性金融資產、應收賬款和存貨構成。2019 年末、2020 年末和 2021 年末，上述四項資產合計占流動資產的比例分別為 97.57%、 98.09%和 88.70%。

公司流動資產中貨幣資金以銀行存款為主，截止去年底公司銀行存款為9,919.70萬元，占貨幣資金的比例為97.33%。而同期交易性金融資金大幅增加，公司交易性金融資產全部為銀行理財產品，2019年末、2020年末和2021年末，分別為1, 850. 00萬元、4, 700. 00萬元和7, 332. 68萬元。由此可見，公司資金非常充沛。

與此同時，英華特在報告期內進行了多次分紅，2018年至2020年，英華特向全體股東分配現金紅利分別為1,000.00萬、1,000.00萬、1,500.00萬，累積分紅金額為3,500.00萬。

此外，英華特資產負債表中，公司的有息負債幾乎為零。公司報告期內取得借款收到的現金為20萬元、20萬元、854.25萬元，其中2019年及2020年的20萬為短期借款，2021年的為長期借款。2018年短期借款及長期借款為零。這也進一步反映出公司現有資金完全滿足公司運營所需，資金充足。

既然公司資金充沛，還欲募資補流。招股書顯示，此次募集資金中有5000萬補充流動資金。

恕清一色君直言，上市不應該成為企業“圈錢”的捷徑，目前英華特流動性不錯，資金比較充裕，資產負債率不高，償債能力較強，還要募集5000萬元補充流動性！有這個必要嗎？