因為兩則公告，藥明康德陷入了輿論漩渦。
8月15日晚，藥明康德發(fā)布2022年H股獎勵信托計劃（草案），擬對包括李革、胡正國、楊青、陳民章等員工授予不超過20億元的H股獎勵。
需要警惕的是，藥明康德此前剛拋出了一份減持計劃。
(資料圖)
2022年6月11日，藥明康德發(fā)布股東減持股份計劃公告，聲稱收到相關(guān)股東一同發(fā)出的《減持計劃書暨告知函》。
面對眼前這一幕，而且此次激勵方案并不與企業(yè)實際經(jīng)營業(yè)績掛鉤，僅僅是內(nèi)部考核，藥明康德因此遭到了投資者的連環(huán)拷問。
投資者發(fā)出連環(huán)拷問
近日，在雪球平臺上流傳出一則名為《號召藥明康德中小股東堅決抵制藥明康德2022年H股信托激勵計劃草案》的帖子。
減持之后是回購
根據(jù)本次H股獎勵信托計劃，2022年藥明康德計劃的獎勵股份來源為受托人根據(jù)本公司指示及2022年計劃規(guī)則相關(guān)條文通過市場內(nèi)交易以現(xiàn)行市價收購的H股。
按照計劃規(guī)則，計劃上限為受托人可不時按現(xiàn)行市價通過市場內(nèi)交易以不超過20億港元的資金收購最高數(shù)目的H股。
而此次可參與2022年計劃的適格員工包括屬于本集團任何成員公司全職任職的中國或非中國雇員，包括公司董事、監(jiān)事、高層（高級）管理人員、中層管理人員、基層管理人員、技術(shù)骨干及其他技術(shù)人員。
與此同時，公司建議向李革、胡正國、楊青、陳民章等在內(nèi)的14名關(guān)聯(lián)選定參與者授予相當(dāng)于最多1418760股相關(guān)獎勵股份的獎勵，所涉獎勵股份最高數(shù)目總市價約為1.35億元。
關(guān)于選定參與者的個人績效考核則為，董事會或者其授權(quán)人士每年對選定參與者進(jìn)行綜合評估，并據(jù)此確定本計劃項下實際可歸屬獎勵股份數(shù)。相應(yīng)歸屬期內(nèi)實際可歸屬于一位選定參與者的獎勵應(yīng)當(dāng)?shù)扔跇?biāo)準(zhǔn)系數(shù)×相應(yīng)歸屬期計劃可歸屬股份數(shù)量。
身為管理人員的中國雇員而職級達(dá)到高級主任及以上者，績效考核結(jié)果則分為八級，即A+、A、A-、B+、B、B-、C及D。然而，個人績效考核結(jié)果的系數(shù)為B-（或其等同的評核結(jié)果如「符合預(yù)期」）或以上的為100%，個人績效考核結(jié)果的系數(shù)為B以下的為0。而其中首批參與者將分4年解禁，即25%、25%、25%、25%。
另外，在此之前，藥明康德曾發(fā)布股東減持股份計劃公告。因自身資金需求，公司實際控制人控制的股東及與實際控制人簽署一致行動協(xié)議的股東計劃根據(jù)市場情況自本公告之日起 15個交易日后的不超過90日期間內(nèi)合計減持不超過公司總股本3%的A股股份。
創(chuàng)新藥同質(zhì)化問題浮出水面
官方資料顯示，藥明康德主要為全球生物醫(yī)藥行業(yè)提供一體化、端到端的新藥研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)。主要通過獨特的“CRDMO”和“CTDMO”業(yè)務(wù)模式，不斷降低研發(fā)門檻，助力客戶提升研發(fā)效率。
2022年上半年，藥明康德實現(xiàn)營業(yè)收入為177.56億元，同比增長68.52%；歸母凈利潤為46.36億元，同比增長73.29%；待執(zhí)行訂單金額為351億元，同比增長77%。
然而有市場消息稱，雖然CRO企業(yè)表現(xiàn)普遍不錯，業(yè)績與在手訂單都在持續(xù)增長，但華爾街的分析師們卻依然感到焦慮。比如，在所有CRO二季報的電話會議中，幾乎都會提到一個問題:“生物科技行業(yè)的融資額在持續(xù)下滑，這會對公司造成什么影響？”
根據(jù)美國的CRO公司—Medpace二季報，該公司訂單仍在新增，但實際上Medpace未來的增長已經(jīng)遇到了障礙。根據(jù)Medpace二季度財報電話會議，二季度其“初步訂單數(shù)量”已經(jīng)不忍直視，同比下降45%，環(huán)比下降42%。
誠然，CRO企業(yè)在財報中所披露的新增訂單數(shù)據(jù)，存在“延遲效應(yīng)”，不能及時反映市場動態(tài)，從而造成了CRO行業(yè)當(dāng)前呈現(xiàn)出需求旺盛的“假象”。
在市場環(huán)境下行的背景下，根據(jù)醫(yī)藥魔方InvestGO統(tǒng)計，2022上半年全國一級市場投融資事件為583起，同比下降46.7%；IPO事件為30起，同比下降45.5%；二級市場再融資事件為19起，同比下降57.8%。
巧合的是，行業(yè)投融資熱度的大幅下降，恰好發(fā)生在藥監(jiān)局新政不久后。2021年7月，國家藥監(jiān)局藥品審評審批中心（CDE）下發(fā)了《以臨床價值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》，要求選擇標(biāo)準(zhǔn)療法中效果最好的藥物作為對照組。
此外，為進(jìn)一步規(guī)范藥物臨床試驗設(shè)計，CDE于2022年先后發(fā)布了多個指導(dǎo)原則，進(jìn)一步與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌，提高研發(fā)門檻。
平安證券研究所指出，這意味著頭對頭試驗將成為創(chuàng)新藥臨床的新常態(tài)，該政策提高了創(chuàng)新藥研發(fā)門檻，后續(xù)me-too管線的開發(fā)時長、成本及難度都會大幅提升，預(yù)計將有大量同質(zhì)化管線將被終止，創(chuàng)新藥開發(fā)即將面臨全面降溫。
實際上，局限于國內(nèi)藥企的創(chuàng)新能力，再加上仿創(chuàng)藥物相對較高的臨床成功率，此前國產(chǎn)創(chuàng)新藥主要集中在國外已經(jīng)得到驗證的靶點和技術(shù)賽道，因此雖然國產(chǎn)新藥管線數(shù)量增長顯著，但從靶點分布來看存在大量同靶點扎堆的情況。嚴(yán)重同質(zhì)化的研發(fā)，也導(dǎo)致了國產(chǎn)新藥在上市后就面臨激烈的市場競爭，甚至集采，再次陷入價格戰(zhàn)。
更巧合的是，藥明康德股價拐頭下行，同時也恰好發(fā)生在去年7月。自2021年7月創(chuàng)下歷史新高171.97元/股以來，截至2022年8月18日，藥明康德股價跌幅已經(jīng)高達(dá)44.80%，最新收盤價為90.79元/股。由此可見，此次新政對CRO企業(yè)影響之大。
重要的是，國產(chǎn)創(chuàng)新藥主要集中在國外已經(jīng)得到驗證的靶點和技術(shù)賽道，正所謂大象轉(zhuǎn)身難，在大量同質(zhì)化管線將被終止，創(chuàng)新藥開發(fā)將面臨全面降溫下，國產(chǎn)CRO企業(yè)何時才能等來反轉(zhuǎn)，很可能會比較漫長。（來源：花朵財經(jīng)）