出 品 | 異觀財經(jīng)
作 者 | 鬼神前鬼
有著“首家雙重主要上市方式回港的商業(yè)科技服務(wù)提供商”光環(huán)加持的金融壹賬通，至今未獲投資者認(rèn)可。
(相關(guān)資料圖)
2019年12月，金融壹賬通成功在美國紐交所上市，今年7月4日，金融壹賬通成功通過介紹方式在港交所正式掛牌上市，成為首家在美、港股雙重上市的金融高科技中概股。
或許，金融壹賬通希望通過雙重主要上市的方式來獲取價值重估的機會，吸引更多投資者，提升股份的流通。然而，就目前的表現(xiàn)而言，二級市場的投資者們，似乎并不買賬，金融壹賬通尚未獲得投資者的認(rèn)可。
增收不增利，盈利能力被質(zhì)疑
北京時間8月17日，平安集團旗下金融壹賬通（股票代碼：OCFT）發(fā)布了2022年第二季度未經(jīng)審計的財務(wù)業(yè)績報告，這是其完成回港雙重上市后首份財報。
從披露的財務(wù)數(shù)據(jù)看，金融壹賬通依舊處于增收不增利的尷尬境地。財報顯示，金融壹賬通2022年二季度的營收為11.34億元，同比增長17.2%，歸屬于股東的凈虧損為2.45億元，較上年同期3.49億元的凈虧損有所收窄。
一、營收保持增長，增速放緩。
財報顯示，金融壹賬通2022年第二季度營收為11.34億元，較上年同期的9.68億元增長17.2％，這一增速低于上年同期25%的同比增速，同樣低于上一季度24.3%的增速。
異觀財經(jīng)通過梳理金融壹賬通近五年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，金融壹賬通營收持續(xù)增長，但同比增速卻出現(xiàn)下滑的趨勢。
比營收增速放緩更值得關(guān)注的是，金融壹賬通的一直深陷虧損的泥沼，并且虧損還有擴大的趨勢。具體來看，2017年-2021年，金融壹賬通的歸母凈利潤分別為-6.07億元、-11.96億元、-16.61億元、-13.54億元和-12.82億元。
2022年第二季度，金融壹賬通的期內(nèi)凈虧損2.58億元，今年上半年凈虧損高達(dá)5.9億元，居高不下的凈虧損，讓資本市場的投資者們看不到金融壹賬通盈利的希望。
事實上，金融壹賬通難以扭轉(zhuǎn)虧損的“窘態(tài)”，一定程度上與持續(xù)的費用投入有很大關(guān)系。金融壹賬通作為技術(shù)類公司，就意味著需要持續(xù)大量的研發(fā)投入。
數(shù)據(jù)顯示，2022年第二季度，金融壹賬通的研發(fā)費用為3.78億元，較上年同期的3.59億元，增長5.2%，研發(fā)費用率從上年同期的37.1%，下降至本季度的33.3%。
金融壹賬通在確保研發(fā)費用保持穩(wěn)定增加的情況下，在有意識的控制營銷費用的支出。數(shù)據(jù)顯示，2022年第二季度，金融壹賬通的營銷費用為1.09億元，較上年同期的1.27億元，減少12.9%，營銷費用率從上年同期的13%，下降至本季度的9.7%。
金融壹賬通想要獲得投資者的認(rèn)可，首先需要證明其自身是否具備盈利的能力，從目前的情況來看，金融壹賬通即便在控制營銷費用的前提下，其依舊未能讓凈虧損的情況有實質(zhì)性的改善。
對平安系持續(xù)上升的依賴性被詬病
金融壹賬通的定位是面向金融機構(gòu)的商業(yè)科技云服務(wù)平臺（Technology-as-a-Service Provider），為金融機構(gòu)提供“科技+業(yè)務(wù)”的解決方案。
根據(jù)官網(wǎng)介紹，其主要為銀行、保險、投資等金融行業(yè)多個垂直領(lǐng)域提供端到端的服務(wù)，提供服務(wù)包括營銷獲客、風(fēng)險管理和客戶服務(wù)的全流程服務(wù)，以及從數(shù)據(jù)管理、智慧經(jīng)營到云平臺的底層技術(shù)服務(wù)。
金融壹賬通在招股書中披露，公司更側(cè)重培育客戶群，搭建及發(fā)展產(chǎn)品技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施和能力，而非追求即時財務(wù)回報和盈利能力。
然而，異觀財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，最近三年，金融壹賬通的優(yōu)質(zhì)客戶增長缺乏一定的穩(wěn)定性，即便是整體客戶數(shù)量有所增加的情況下，金融壹賬通對平安系的依賴性不減反增，且優(yōu)質(zhì)客戶貢獻(xiàn)的年度客均收入在下降。
招股書數(shù)據(jù)，其2021年收入的56.1%、10.4%及33.6%分別來自平安集團、陸金所平臺及第三方客戶。金融壹賬通對平安集團的依賴在過去3年呈上升趨勢。
數(shù)據(jù)顯示，其于2019年、2020年和2021年，來自平安集團的總收入分別為9.95億元、17.27億元和23.17億元、向平安集團的銷售總額分別占其總收入的42.7%、52.1%和56.1%。
2019年、2020年和2021年來自陸金所的總收入分別為3億元、3.43億元和4.28億元，向陸金所的銷售額分別占其總收入的12.8%、10.4%和10.4%。2022年二季度，金融壹賬通來自平安集團和陸金所的收入分別為6.83億元和1.07億元，總收入占比分別為60%和9%。
眾所周知，陸金所也是平安系，那么平安集團和陸金所為金融壹賬通貢獻(xiàn)了近七成的收入。
客戶方面，金融壹賬通將財年收入貢獻(xiàn)10萬元以上的客戶定義為優(yōu)質(zhì)客戶；財年收入貢獻(xiàn)100萬元的視為優(yōu)質(zhì)+客戶。
2019年、2020年和2021年，金融壹賬通的優(yōu)質(zhì)客戶數(shù)量分別為473、594和796，年度同比增速為26%和34%。優(yōu)質(zhì)客戶數(shù)量保持了穩(wěn)定增長，但優(yōu)質(zhì)客戶貢獻(xiàn)的總營收增速卻在下滑，年度優(yōu)質(zhì)客戶的客均收入持續(xù)下滑。
數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年和2021年，優(yōu)質(zhì)客戶貢獻(xiàn)的收入分別為13.06億元、15.17億元和17.47億元，客均收入分別為280萬元、260萬和220萬，嚴(yán)重下滑。
2019年、2020年和2021年，年度貢獻(xiàn)100萬元的優(yōu)質(zhì)+客戶數(shù)量分別為187、168和212，貢獻(xiàn)的收入分別為11.91億元、13.76億元和15.65億元，客均收入分別為640萬元、820萬和740萬元。
客均收入的變現(xiàn)，一定程度上可以反映出客戶對公司服務(wù)的滿意程度，以及是否有意愿繼續(xù)深化與公司的合作，由此可以看出，金融壹賬通在平安系以外的第三方客戶的獲取上還面臨一定的壓力和挑戰(zhàn)。
收入對平安系的依賴程度加強，第三方客戶的拓展和培養(yǎng)也需要較長的時間，如此看來，金融壹賬通距離盈利期還有很長的路要走。
業(yè)績之外，投資者也非常在意公司管理層的領(lǐng)導(dǎo)能力以及管理團隊的穩(wěn)定情況。金融壹賬通管理團隊的動蕩也讓投資者不安。
上市以來，金融壹賬通聯(lián)席CEO等多位高管更迭，聯(lián)席總經(jīng)理邱寒先后在2020年離任，后赴任PayPal高級副總裁兼中國區(qū)首席執(zhí)行官。2021年4月，金融壹賬通發(fā)布公告稱，聘任羅永濤擔(dān)任公司首席財務(wù)官，負(fù)責(zé)全面統(tǒng)籌與管理公司的財務(wù)工作；聘任陳旭華擔(dān)任公司首席營銷官，負(fù)責(zé)公司營銷管理及加馬平臺的相關(guān)工作。原首席財務(wù)官羅偉杰因個人原因辭任公司首席財務(wù)官的職務(wù)。
2021年10月，葉望春提出辭去公司首席執(zhí)行官職務(wù)請求，原金蝶總裁沈崇鋒出任公司董事兼首席執(zhí)行官。與此同時，葉望春繼續(xù)擔(dān)任公司董事長，負(fù)責(zé)公司的整體戰(zhàn)略、人才建設(shè)、重大客戶關(guān)系等職責(zé)。
值得一提的是，2021年8月傳出一份金融壹賬通的舉報信。內(nèi)容表示，金融壹賬通存在財務(wù)造假、商業(yè)賄賂、市場操縱、非法隱瞞重大信息披露等違法行為，稱金融壹賬通在中國平安內(nèi)部依賴集團輸送，但大部分收入都要通過研發(fā)費用返還。
舉報信中還提及，“團隊這三年多流失了超過70%的非原平安系中高層員工。除了擔(dān)心財務(wù)造假惹火上身外，還有業(yè)務(wù)從根本上無法在非平安系客戶中推動的原因。”而在金融壹賬通后續(xù)發(fā)布的調(diào)查結(jié)果公告稱中，未發(fā)現(xiàn)與匿名信舉報內(nèi)容相關(guān)的問題發(fā)生。
從盈利能力到管理層動蕩，各種“負(fù)面”的情緒都讓投資者感到也不安，這直接也體現(xiàn)在了金融壹賬通的股價。
2019年12月，金融壹賬通成功登陸紐交所，以10美元/ADS的發(fā)行價融資超過3.59億美元。截至異觀財經(jīng)發(fā)稿前，金融壹賬通美股市場股價為1.2美元，較10美元的發(fā)行價，下跌88%，總市值僅為4.68億美元。