繼7月28日晚，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)宣布博納影業(yè)的IPO申請(qǐng)正式獲核準(zhǔn)之后，樂華娛樂也拿到了港股上市的入場(chǎng)券。8月7日，樂華娛樂成功通過港交所上市聆訊，由中信建投國(guó)際和招銀證券國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人，于9月正式在港主板掛牌上市。

招股書顯示，樂華娛樂將自己定義為“中國(guó)最大的藝人管理”公司，其業(yè)務(wù)范圍除藝人管理外，還有IP制作及運(yùn)營(yíng)、泛娛樂業(yè)務(wù)板塊。樂華娛樂成立于2009年6月，創(chuàng)立13年時(shí)間，成為國(guó)內(nèi)頭部的專業(yè)經(jīng)紀(jì)公司，旗下有王一博、范丞丞、吳宣儀、程瀟等知名藝人。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年中國(guó)藝人管理市場(chǎng)規(guī)模約為612億元，樂華娛樂的藝人管理業(yè)務(wù)收入占總市場(chǎng)份額約1.9%，位列國(guó)內(nèi)第一。

在掛牌上市后的樂華娛樂，能否持續(xù)穩(wěn)坐“內(nèi)娛第一經(jīng)紀(jì)公司”再造出下一個(gè)王一博呢？

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四次沖擊IPO

其實(shí)這并不是樂華第一次沖擊IPO市場(chǎng)，早在2014年時(shí)，樂華娛樂就被曝為A股上市做準(zhǔn)備，當(dāng)時(shí)樂華娛樂拿下了華人文化集團(tuán)約2.55億B輪融資。2015年9月，樂華娛樂在新三板正式掛牌，證券簡(jiǎn)稱為“樂華文化”。不過2個(gè)月后，樂華文化發(fā)布了“重大重組事項(xiàng)”暫停轉(zhuǎn)讓的公告，重組對(duì)象是A股上市公司共達(dá)電聲，12月，“共達(dá)電聲”發(fā)布收購(gòu)公告，擬收購(gòu)黃渤所在的“春天融合”以及韓庚等人所在的“樂華文化”，交易價(jià)格分別為18億元和23.2億元。

重組計(jì)劃公告剛發(fā)布不久便引來了證監(jiān)會(huì)的問詢，問題包括樂華文化等被收購(gòu)對(duì)象的估值以及財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的合理性。在證監(jiān)會(huì)詢問后，“共達(dá)電聲”撤銷原來的重組計(jì)劃，放棄收購(gòu)“春天融合”，調(diào)整重組方案中“樂華文化”的估值，由23.2億下調(diào)為18.9億元。可即便估值下調(diào)了，最終重組方案還是夭折了，樂華試圖借殼上市計(jì)劃以失敗告終。

2018年，樂華娛樂從新三板退市，此后便開啟了樂華A股獨(dú)立上市的長(zhǎng)跑。4月，招商證券提交了關(guān)于樂華娛樂公開發(fā)行股份并上市的基本情況表。5月，招商證券披露的上市輔導(dǎo)工作報(bào)告顯示，招商證券已對(duì)樂華文化實(shí)施了上市輔導(dǎo)工作。2021年6月樂華娛樂A股上市的愿望再次落空。直到今年改道港股，樂華上市愿望才終達(dá)成。

王一博撐起樂華半壁江山

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2020年按收入計(jì)算中國(guó)前五大藝人管理公司總收入為人民幣32億元，占同年總市場(chǎng)份額約6.1%。而樂華娛樂藝人管理業(yè)務(wù)收入，在中國(guó)所有藝人管理公司中，市場(chǎng)份額約1.5%。

過去三年，樂華娛樂的業(yè)績(jī)?nèi)〉每焖僭鲩L(zhǎng)。據(jù)公開資料顯示，2019年至2021年，樂華娛樂毛利率分別為44.3%、53.5%、46.6%，凈利率分別為18.9%、31.7%、26%。公司收入分別達(dá)到人民幣6.31億元、9.22億元和12.90億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為43.0%；年內(nèi)利潤(rùn)分別達(dá)到人民幣1.19億元、2.92億元和3.35億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為67.6%。這樣的業(yè)績(jī)也為樂華娛樂敲開了資本市場(chǎng)的大門。

根據(jù)招股書顯示，樂華娛樂持股最多的分別為，董事長(zhǎng)杜華持股為50.18%，華人文化14.25%，東陽阿里巴巴影業(yè)持股14.25%，公司元老韓庚持股為2.35%。而樂華的主要營(yíng)收來自藝人管理、音樂IP制作及運(yùn)營(yíng)、泛娛樂業(yè)務(wù)。而根據(jù)資料顯示，藝人管理業(yè)務(wù)是樂華娛樂的營(yíng)收支柱，在2019-2021年分別帶來5.3億元、8.08億元和11.75億元的收入，總收入占比分別達(dá)到84%，88%，91%，這個(gè)數(shù)據(jù)超出了公眾預(yù)期。

其中，頂流藝人貢獻(xiàn)最明顯。雖說樂華的招股書中并未具體透露藝人的收入情況，可在樂華發(fā)布的招股書中，王一博的名字出現(xiàn)18次，從2019年到2021年，王一博收入從3227萬飆升至1.3億，并在去年達(dá)到3億，作為樂華娛樂的頭部藝人，王一博無疑扛起了半壁江山。

樂華娛樂的營(yíng)收幾乎可以說是伴隨著2019年王一博《陳情令》爆紅而一路水漲船高。此前《財(cái)富》雜志列出的2017~2020年中港臺(tái)《明星收入排行榜》，王一博四年收入累計(jì)達(dá)到了11.2億元。今年年初，樂華娛樂對(duì)外發(fā)布了公司的年度報(bào)告，就去年一年，王一博參演了《風(fēng)起洛陽》《理想照耀中國(guó)》兩部劇，獲得了香奈兒、聯(lián)想、太平鳥等36個(gè)相關(guān)代言，兩首數(shù)字單曲《無感》和《我的世界守則》，有著近8000萬收入。無論影視劇、綜藝還是廣告代言、綜藝，王一博業(yè)務(wù)量以及營(yíng)收都排在公司第一位。

上市成功，未來道路也并不平坦

在資本市場(chǎng)的八年沉浮，也反映出樂華娛樂面臨的困局。樂華娛樂的困局首先反映在行業(yè)環(huán)境上，畢竟藝人管理屬于行業(yè)中不穩(wěn)定因素最多的，特別是最近兩年，明星頻頻“塌房”現(xiàn)象頻出，這樣的環(huán)境給過渡依賴于藝人管理業(yè)務(wù)的樂華娛樂也帶給來了許多挑戰(zhàn)。

一方面，正如樂華在“風(fēng)險(xiǎn)因素”部分開篇所提醒，公司業(yè)務(wù)在很大程度上取決于簽約藝人的聲譽(yù)，任何涉及簽約藝人的訴訟、法律或法規(guī)的不合規(guī)事宜、個(gè)人不當(dāng)行為、傳言或負(fù)面報(bào)導(dǎo)都可能影響公司業(yè)績(jī)，公司在簽訂藝人合約之前，還要進(jìn)行背景調(diào)查。另一方面，頂流之路無法復(fù)制，打造過程太過依靠于天時(shí)地利人和。如何打造出下一個(gè)“王一博”讓公司能持續(xù)盈利，成為了樂華娛樂一個(gè)難題。

前幾年依靠偶像選秀，樂華娛樂挖掘了如孟美岐、吳宣儀、范丞丞等一眾偶像明星。2021年下半年開始，國(guó)家對(duì)于娛樂圈的整治行動(dòng)開始進(jìn)一步升級(jí)，偶像產(chǎn)業(yè)迎來全方位的監(jiān)管，愛奇藝，騰訊的一眾選秀節(jié)目被叫停。監(jiān)管措施直接斬?cái)唷皭鄱箓儭钡某龅缆窂剑沟脴啡A的相關(guān)業(yè)務(wù)開始縮水。公司旗下藝人范丞丞為復(fù)刻王一博的耽改走紅之路，主演的《撒野》則遭遇耽改劇禁令，播出無望。而從招股書來看，2020年10月，樂華娛樂子公司樂華有限公司向股東宣派股息2億元，而2022年3月在上市前再度分派股息4億元。而近兩年樂華娛樂的盈利為6.27億元，也就是說，公司上市前就已經(jīng)將近兩年利潤(rùn)幾乎分派完了。

以目前的形式來看，上市成功的樂華娛樂前方的道路也并不平坦，雖然王一博目前已經(jīng)續(xù)約成功，但隨著偶像經(jīng)濟(jì)逐漸退潮，樂華娛樂該如何保持地位屹立不倒，同時(shí)再挖掘更多搖錢樹是即將面臨的大考驗(yàn)。