近期，揚州萬方科技股份有限公司（下稱“萬方科技”）提交了招股說明書，擬創業板上市，公開發行不超過1925萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。

IPO日報發現，萬方科技存在客戶集中度較高、盈利質量較差等情況。

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來源：圖蟲創意

富二代“上位”

據了解，萬方科技成立于1997年，由揚州市電子開發公司、周平、孫小躍、陳銘、張義武、于瑾、曹斌、陳建平、徐慎民、汪駿林、崔羨曙出資設立。

截至招股說明書簽署日，周思遠直接持有萬方科技58.01%的股權，為其控股股東。周平通過直接及間接的方式合計控制萬方科技12.28%的股權，且周平與周思遠為父女關系。因此，周平與周思遠合計控制萬方科技76.19%的股權，均為萬方科技的實控人。

需要指出的是，周思遠1991年出生，目前30歲出頭，而其能成為萬方科技的控股股東和實控人，實際上是來源于父親周平的“讓位”。

招股說明書顯示，2019年11月，周平將其持有萬方科技67%的股權無償轉讓給了周思遠，周思遠也因此成為了萬方科技的第一大股東。

此次IPO，萬方科技欲募集資金81031.98萬元，并公開發行不超過25%的股權。IPO日報進行了簡單的計算，若其成功上市，萬方科技的估值或將達到32.41億元。

而截至招股說明書簽署日，周思遠持有萬方科技58.01%的股權。若萬方科技上市成功后，其持有的股權比例將被稀釋到43.51%。周思遠持有萬方科技股權的價值約為14.1億元，可謂是妥妥的“富二代”。

雖然周平將其大部分持有萬方科技的股權無償轉讓給了其女兒，但其或許也“不缺錢”。

招股說明書顯示，2021年7月，周平將其持有萬方科技5.19%的股權以45元/出資額的價格分別轉讓給了江蘇疌泉毅達戰新創業投資合伙企業（有限合伙） 、軍民融合發展產業投資基金（有限合伙）、江蘇毅達鑫海創業投資基金（有限合伙、嘉興國鼎軍灃股權投資合伙企業（有限合伙）、揚州市創業投資有限公司，合計轉讓價為13500萬元。

也就是說，在萬方科技IPO前夕，周平通過轉讓萬方科技的股權，合計套現了13500萬元。

盈利質量較差

據了解，萬方科技主要從事軍用自主可控信息化裝備、航空航天特種保障車輛、無線通信裝備等產品的研發、生產和銷售。

2019年-2021年（下稱“報告期”），萬方科技分別實現收入17224.09萬元、30651.91萬元、66746.23萬元，凈利潤分別為708.28萬元、1265.59萬元、15784.47萬元。

可以看出，在上述時間段內，萬方科技的業績暴增。特別是2021年，萬方科技的營收同比增長了117.76%，凈利潤同比增長了1147.21%。

雖然萬方科技的業績持續增長，但其盈利質量卻不高。

招股說明書顯示，報告期內，萬方科技經營活動產生的現金流量凈額分別為232.77萬元、-2694.26萬元、-10688.36萬元。

也就是說，報告期內，萬方科技僅2019年在經營上賺到了現金，2020年和2021年均未在經營上賺到現金。整個報告期內，萬方科技合計不僅沒有在經營上賺到現金，反而還虧損了13000多萬元的現金。

此外，結合萬方科技同期經營活動產生的現金流量凈額和其凈利潤，可以計算出兩者的比值分別為0.33、-2.13、-0.68。

對此，一位注冊會計師向IPO日報表示，經營活動產生的現金流量凈額與凈利潤的比值大于1，證明企業能通過經營賺到現金。且上述比值越大，企業的盈利質量越好，反之則越差。

IPO日報還注意到，萬方科技的業績較為依賴其前五大客戶。

招股說明書顯示，報告期內，萬方科技向其前五大客戶產生的銷售收入分別為10502.65萬元、23335.21萬元、60782.74萬元，分別占當期營業收入的60.98%、76.13%、91.07%，萬方科技每年至少有6成的收入是來自前五大客戶。

對此，萬方科技表示，公司在一定程度上對現有客戶存在依賴，如若公司未來與部分客戶的合作發生不利變化，將對公司經營業績產生不利影響。（來源：IPO日報）