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如果經濟動蕩加劇，Standard Motor Products依然能保持不錯的增長。汽車配件零售商因其業務具有防御性今年以來輕松跑贏大盤，然而，這些零售商的主要供應商之一Standard Motor Products (SMP)的股價大幅下滑，為希望逢低買入的投資者帶來了機會。
AutoZone (AZO)、Genuine Parts (GPC)和O "Reilly Automotive (ORLY)等汽車配件零售商股票今年的表現遠遠好于標普500指數，《巴倫周刊》之前指出，這是由于這類公司擁有定價權，此外，在經濟充滿不確定性的時期，相比換新車消費者更愿意對舊車做維修和保養，因此汽車配件零售商的經濟低迷時也能持續增長。相比之下，為這些汽車配件零售商供貨的Standard Motor Products的股價卻出現近10%的跌幅。
Stephens分析師丹尼爾·因布羅(Daniel Imbro)說：“投資者都知道汽車售后市場上的配件零售商具有防御性，這類股票的交易已經變得非常擁擠，而小盤股Standard Motor Products是獲得這一前景良好的終端市場敞口的一種方式。”因布羅給予Standard Motor Products“跑贏大盤”的評級，目標價61美元，比周二47.25美元的收盤價高出29%。 Standard Motor Products市值雖不大（10億美元左右），但增長非常穩定，2018年以來每股收益一直在增長，并積極向電動汽車、越野車和重型車輛等新類別擴張。 Standard Motor Products的預期市盈率為9.5倍，而歷史市盈率區間在11倍至18倍之間，該股目前估值不僅遠低于自身平均水平，也遠低于該公司銷售對象以及主要競爭對手Dorman Products (DORM)的估值，后者市盈率是Standard Motor Products的近兩倍。Standard Motor Products第五大股東William Blair的投資組合聯席經理馬特·弗萊明說：“如果經濟動蕩加劇，Standard Motor Products依然能保持不錯的增長，該公司的客戶都屬于優質藍籌股，Standard Motor Products是它們供應鏈上非常重要的一部分。目前該公司的估值比最勢均力敵的競爭對手低了不少，我認為這并不合理。” 和競爭對手Dorman Products相比，Standard Motor Products銷售的大部分配件都是該公司自己生產的，通過這樣做來提高利潤率，弗萊明非常看好這一做法，而且該公司在墨西哥和波蘭等供應鏈中斷問題不那么嚴重的國家也采用了這一策略。 這些從股票的表現可能看不出來，該股不僅在2022年表現落后，過去幾年也是如此，2016年以來基本保持區間波動。股票今年表現不佳的部分原因在于，大約一年半前該公司失去了一個決定把生產轉移到自家的客戶，引發了投資者的擔憂，據因布羅猜測，這個客戶可能是Advance Auto Parts (AAP)。Standard Motor Products沒有透露該客戶的身份，Advance Auto Parts也沒有回復記者的置評請求。 雖然失去了這個客戶，但Standard Motor Products的利潤并沒有下降。在銷售額下降的情況下，2020年的每股收益依然實現同比增長，預計該公司今年的每股收益將增長4%，達到4.63美元，銷售額將增長7%。投資者擔心的另一個問題是，在經濟衰退風險加大之際，Standard Motor Products的盈利預期是否有保障？實際上，該公司和其客戶一樣能夠從經濟不確定性中獲得提振。如果按11倍市盈率（歷史區間的低端）計算，將顯示2023年每股收益出現兩位數的下降，降至3.70美元以下，而目前市場普遍預計2023年每股收益為4.96美元。 弗萊明認為，15倍的市盈率對該股來說才是比較合理的水平，因為他認為該公司的核心汽車業務擁有長期利好因素，除此之外還有一個“龐大的未開發市場”。得益于近年來的一些收購，Standard Motor Products在擴大業務范圍方面取得了長足進展，納入了更多重型車輛、電動汽車和特種車輛的配件生產。MKM Partners分析師斯科特·斯特恩博(Scott Stember)認為，雖然目前這部分業務只占總銷售額的一小部分，但“到2022年底比重將上升到20%”。斯特恩博對該股的評級“買入”，目標價62美元。 斯特恩博還指出，雖然進行了多筆收購，但截至第一季度末該公司“資產負債表狀況良好”，調整后的凈杠桿率“非常可控”，債務與Ebitda的比率為1.4倍，相比之下，2021年底為0.8倍。 Standard Motor Products將于美國當地時間周三公布第二季度財報，由于經濟形勢的迅速變化，業績和預期可能會被調整。不過，鑒于Standard Motor Products強大的管理團隊、健康的資產負債表、優質的客戶和防御性特征，市場仍低估了該公司的長期潛力。弗萊明說：“從目前股價水平來看，市場對Standard Motor Products未來業績的看法過于悲觀，但我們并沒有看到任何盈利惡化的跡象，這是一只擁有多重利好因素、能夠跑贏的股票。“ 文 |《巴倫周刊》撰稿人特里薩·里瓦斯(Teresa Rivas)編輯 | 郭力群版權聲明：《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2022年8月2日報道“Buy This Auto Parts Stock. Shares Can Get a Lift as New-Car Sales Flatten.”。（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）