文|恒心
來源|博望財經
前有國內游戲加速器龍頭迅游科技為爭奪實控權大打出手，今有中國知名互聯網應用服務商三五互聯竟然學起了孔融，不過讓的不是“梨”，而是“實控權”。
(資料圖片僅供參考)
看到這，深刻體會到了資本市場的風云詭譎。
7月25日，三五互聯（300051.SZ）發布了一則公告，原控股股東、實際控制人龔少暉因個人債務已發生逾期，其持有的公司股票可能存在因強制平倉、司法拍賣被動減持的風險。
資料來源：三五互聯官網。
這不看不知道，一看嚇一跳。龔少暉目前持有三五互聯3311.67萬股股份，是第一大股東，但已質押股份數3276.61萬股，占所持股份總數的98.94%，并已全部被凍結。
另外，公告還特別提示：三五互聯目前股權較為分散，且無控股股東、無實際控制人，若股東權益發生重大變動，可能導致股權結構發生變更，公司控制權可能會發生變更。
倘若發生在別的公司身上，資本市場會頓時“炸開鍋”，但如今的主角是三五互聯，動靜稍微還小點。
究其原因，在于此前三五互聯頻頻更換“接盤人”，甚至不惜“腳踏兩只船”。
反映在資本市場上，三五互聯如此“大雷”也沒有迎來特別大的股價波動，甚至整體市場還是看好的，7月26日股價報收6.34元/股，較前一日上漲1.6%。目前市值23億元。
資料來源：富途牛牛。
除了控股權迷局，三五互聯在業績上也持續承壓，2010年上市以來歸母凈利潤累計虧損近6億元。
從福建首家創業板上市公司，到如今的“燙手山芋”，三五互聯是如何一步步被創始人龔少暉“玩壞”的？
01
創始人如負釋重，控股權花落誰家？
創始人兼原控股股東、實控人龔少暉有意“隱退”的苗頭最早可以追溯到2020年1月。
彼時龔少暉擬將所持三五互聯1900萬股股份（占總股本的5.196%）轉讓給財達證券，同時將另外所持1400萬股股份（占總股本的3.828%）對應的表決權等相關權利委托給財達證券。
2021年9月，三五互聯又擬通過向特定對象海南巨星發行不超過1.1億股股票。若發行完成，海南巨星將持有三五互聯27.55%股份，高于龔少暉所持的21.14%，控股股東將由龔少暉變更為海南巨星。
不過世事無常。今年5月，三五互聯稱“鑒于目前資本市場環境變化，并綜合考慮公司自身實際情況、發展規劃及融資環境等因素”，上述定增預案終止。
但值得一提的是，海南巨星竟然還向三五互聯提供了4000萬元的無息借款，并且可以在借款有效期內隨借隨還，額度循環使用，還不需要提供任何擔保。這種操作一出，海南巨星對取得三五互聯控制權的意圖，無疑是“司馬昭之心”。
中間還有一段小插曲，早在三五互聯“搭訕”海南巨星之前，其實龔少暉就已經和綠滋肴控股簽署了“神秘”協議。
據悉，2020年6月雙方約定，龔少暉向綠滋肴控股借款1億元，交易對價是龔少暉所持三五互聯20%~30%的股份，同時龔少暉將剩余1.02億股股份對應的表決權委托給綠滋肴控股行使。這樣一來，綠滋肴控股將成為三五互聯控股股東。不過去年12月，三五互聯公告稱上述事項被終止。
對此，業內人士表示，“在上述合作關系尚未公告終止情況下，三五互聯以籌劃通過定增將控制權‘買方’變更為海南巨星，如此迫切地出賣控制權，其中似有蹊蹺。”
對于龔少暉而言，似乎多年的心愿終于了解了，但真的是他想要的嗎？
5月23日，因與華融證券發生相關糾紛，華融證券向法院申請強制執行措施，龔少暉所持三五互聯2239.57萬股股份被司法拍賣，并已被法院作出司法裁定，導致三五互聯第一大股東變更，成為無控股股東、實際控制人。梁春燕已通過拍賣取得上述股份。
“亂象叢生，群雄割據”的古裝劇橋段如今在三五互聯身上上演。
前有被動上位的財達證券（9.02%），后有“誠意滿滿”的海南巨星（5.81%），中間還夾著龔少暉（7.13%）、梁春燕（6.12%），三五互聯的股權更加分散，都有接盤的可能性。
這場控制權迷局就連監管部門看的直喊“頭疼”，也想一探究竟。
5月25日，深交所向三五互聯下發了關注函，要求說明認定公司無控股股東、無實控人的原因及合理性，并進一步說明龔少暉及財達證券對上述表決權委托事項是否存在進一步安排，財達證券以及海南巨星后續是否擬謀求控制權。
當日三五互聯回函表示，財達證券后續并未有謀求上市公司控制權計劃，但海南巨星不排除通過合法合規方式繼續謀求控制權。
世事難料，可能龔少暉突然“想開了”，決定取消表決權委托又想重新獲取控制權。沒到最后一刻，三五互聯控制權花落誰家仍不得而知。
02
高溢價收購成為暴雷導火索
當然，龔少暉并非無端生出“隱退”想法，根源或在于三五互聯連年虧損。
據公開資料顯示，三五互聯成立于2004年，以域名企業郵箱業務起家，2010年2月登陸創業板，是福建省首家創業板上市公司，也是國內第一家網絡應用服務類的創業板上市公司，目前主營業務是為中小企業客戶提供企業郵箱、網站建設、網絡域名、辦公自動化系統等軟件產品及服務，主要產品包括企業郵箱、35云OA、35云考勤、35云門戶等。
光環有多耀眼，業績就有多暗淡。
據三五互聯歷年財報顯示，2018年至2021年分別實現營收2.35億元、2.88億元、2.22億元和1.84億元，整體營收呈下滑趨勢。以2021年營收結構來看，移動通信轉售產品、游戲產品、郵箱及網站、房屋租賃和網絡域名業務收入分別占比24.84%、24.09%、23.42%、12%和11.87%，好在業務較為多元，抗風險能力較強。
資料來源：Wind。
但盈利能力卻令人大跌眼鏡。縱觀三五互聯上市至今，上市當年實現歸母凈利潤3519.33萬元，此后便開始走下坡路，深刻為我們演繹了什么是“上市即巔峰”。除2016年和2017年兩年實現盈利外，其余均處于虧損，12年合計虧損5.7億元。
面對早期虧損，三五互聯也在積極“自救”，2015年以來籌劃了多次并購重組，其中就包括收購道熙科技100%股權、三五新能源36.75%股權以及天津通訊46.3%股權。
短期來看，為三五互聯“美化”財報做出重要貢獻，畢竟2016年、2017年實現盈利，但從長期來看，也為2018年的巨額虧損埋下一顆隨時可能爆炸的“雷”。
2018年至2021年，三五互聯實現歸母凈利潤分別為-3.46億元、-2.57億元、-0.69億元和-0.25億元，以2018年、2019年虧損尤為明顯。
對此，三五互聯解釋稱，“2018年至2020年連續三年虧損，主要原因系合并層面計提子公司道熙科技商譽減值所致；2021年度虧損主要系天津通訊產業園因營業收入無法覆蓋折舊攤銷和利息支出等成本而經營虧損所致”。
的確，如此高溢價收購為三五互聯積累了龐大的商譽，2015年底高達6.62億元。而2021年底僅不足2000萬，主要源于標的資產業績未達標，出現經營風險，計提大量商譽減值。其中2018年和2019年三五互聯就分別計提商譽減值3.6億元、2.2億元，對利潤形成極大侵蝕。
終于，會計師事務所也看不下去，為三五互聯出具了帶“與持續經營相關的重大不確定性”事項段的無保留意見的2020年審計報告，也因連續多年虧損帶帽“ST”，直到今年5月才摘帽。
步入2022年，三五互聯的“病”還沒有好轉。一季度營收同比減少21.46%至0.43億元，實現凈利潤-141萬元，仍處于虧損狀態，虧損原因與2021年虧損原因一樣。
不僅如此，三五互聯余糧也不足，3月底賬面貨幣資金不足4200萬元，但一年內到期的非流動負債就有4125.72萬元。
03
“盲目”入局新能源，墜入債務泥潭
看到如此不爭氣的“兒子”，作為“老父親”的龔少暉難免有放棄的想法。
龔少暉，何許人也。
是那個曾強勢主導“A股首單MCN收購”的強者，也是帶領廈門企業走向創業板第一人，如今為何深陷債務泥潭？
只因“盲目”跨界新能源。
2015年，龔少暉“悄咪咪”地設立了一家名為嘟嘟科技的子公司，進軍汽車行業；2年后便提出要進入新能源汽車市場，并將控股子公司三五電訊更名為三五新能源。
據官網顯示，2018年三五新能源全國首款區塊鏈+新能源汽車小猬EV400發布，正式進軍新能源汽車市場；2019年刺猬汽車布局上下游，掌握大電流超級充電核心技術，專業從事充電樁研發、銷售以及運營平臺加盟；2020年量產在即，小猬EV400已獲2萬臺以上訂單；2021年第一批新能源汽車正式交付，預計實現銷售收入30億元。
僅過了一年三五新能源便經營不下去了，2019年龔少暉將相關資產及業務剝離。
但負面影響并沒有隨著“造車夢”的破碎而消失。
據企查查資料顯示，一份案號“（2020）閩05民終4972號”的裁判文書顯示，2019年三五新能源曾按12.88萬元/輛對外銷售10輛小猬（EV-S）新能源汽車，不過最終未能在合同期內交付，因此法院認為其在期限內不具備交付能力。
但因有履行能力而拒不履行上述生效法律文書確定義務，三五新能源被石獅市人民法院列為失信執行人，龔少暉隨之新增1條限制高消費記錄。
控制權花落誰家雖尚不得而知，但有一點肯定的是，三五互聯急需一次徹底的“治療”。