來源：壹財信
作者：白 ? 羽
(相關資料圖)
7月21日，廣東宏石激光技術股份有限公司（下稱“宏石激光”）首發獲通過，擬登陸深交所主板。
下游涵蓋多數主流制造業的激光加工設備行業在風云跌宕的全球經濟中起起伏伏。近年來，搭上加工光刻、光通信等應用市場迭代發展需求的快車，宏石激光迎來新的增長機遇。
宏石激光于2021年開啟IPO，但近幾年受產品跌價等因素影響，毛利率出現頻繁波動、利潤曾連降，最新半年度業績又異常暴增，令其飽受質疑。同時，宏石激光還存在信披問題，產能疑未滿負荷又連續在多地新建生產基地，或在追求高速發展的路上操之過急。
廣告違法被罰，官網夸大宣傳
招股書預披露更新后不久，宏石激光的多個官網和網絡平臺賬號出現了欺騙、誤導消費者等違法廣告行為，同時違反多個法律法規，被處以罰款5.00萬元。這成為宏石激光IPO報告期（2018年始）以來受到的最嚴重行政處罰。
（截圖來自信用中國）
目前，宏石激光官網中已經不存在使用絕對化用語的廣告，但仍有一處疑似夸大宣傳的內容。
據公司官網，宏石激光的光纖激光切割機2019年年銷量為2,200+臺。而招股書顯示，2019年宏石激光的三種光纖激光切割機產品合計銷量為1,895臺，比官網宣傳的少305+臺。
（截圖來自宏石激光公司官網）
除了自身被處罰外，第一大供應商阿帕奇（北京）光纖激光技術有限公司（下稱“阿帕奇”）也在前不久上了黑榜。
2022年4月，在北京市經開區綜合執法局的安全生產執法檢查中，發現阿帕奇的一處成品庫存儲危險化學品未采取可靠的安全措施，違反《安全生產法》，被處以罰款3.00萬元。
供銷數據矛盾，招股書信披不全
《壹財信》研究后發現，宏石激光的招股書信披存在多個疑點。
其一，招股書與供應商年報數據“打架”。
2018-2020年，宏石激光向第二大供應商上市公司銳科激光采購的金額分別為7,457.97萬元、7,574.55萬元、12,416.97萬元。
銳科激光年報顯示，2018年其第三大客戶銷售額為7,457.97萬元，與宏石激光招股書對應數據完全一致。
但2019年、2020年銳科激光的前五大客戶中沒有銷售額能夠與宏石激光披露數據對應的客戶。最接近的數據分別是2019年的第三大客戶銷售額為7,229.69萬元，與2020年的第一大客戶銷售額為12,090.41萬元，但這與宏石激光招股書披露的同期采購數據分別相差344.86萬元、326.56萬元。
其二，招股書與項目環評文件部分內容不一致。
此次IPO，最大募投項目蘇州生產基地總投資為50,029.50萬元，擬投入募集資金49,205.58萬元。
招股書顯示，蘇州生產基地主要設備中門型立式加工中心數量為4臺/套，立式加工中心數量為5臺/套、數控機床數量為4臺/套、吊機及其他輔助設備數量為1臺/套。
項目環評文件則顯示，蘇州生產基地主要設備中門型立式加工中心數量為3臺/套、立式加工中心數量為4臺/套、數控車床數量為3臺/套，均分別比招股書中少1臺/套；以及輔助設備中吊機數量為15臺/套、叉車數量為6臺/套，輔助設備合計21臺/套，比招股書多20臺/套。
其三，招股書前后矛盾、信息披露不全。
招股書第136頁顯示，宏石激光主要產品激光切割設備為定制化產品，不同產品的規格、設計有所不同，所需投入的人力、物力不同，無法用產能、產能利用率等指標進行準確衡量，因此并未披露產能、產能利用率數據。
但后文就披露了以設備臺數統計的產能數據。招股書351、359頁顯示，募投項目中蘇州、濟南兩生產基地將合計增加6,000臺智能激光設備的年產能。
同時，宏石激光官網及政府網站等公開信息均公告了以設備臺數統計的產能數據。
公司官網顯示，宏石激光擁有“4,000臺光纖激光切割機的年產能”，但未具體標明該數據統計的截止時間。
據蘇州工業園區管理委員會政府官網，2022年1月16日發布的文章，其中提到宏石激光已擁有5,000臺光纖激光切割設備的年產能，該公開信息也未具體標明數據統計的截止時間。
另外，對比同行業公司武漢逸飛激光股份有限公司的招股書，其激光加工設備同樣具有非標準、定制化特性，公告中則是以組裝、調試人員的工時作為依據進行了產能、產能利用率數據的披露。
綜上，宏石激光或應解釋信披矛盾產生的原因，以及補充披露產能、產能利用率數據。
短期高速擴張，新增產能或難消化
宏石激光2021年7月和12月兩次披露招股書，其中存在一個重大變化。在發行前后股本均分別為6,000.00萬股和8,000.00萬股不變的情況下，募資規模由8.75億元上升至12.09億元，僅相隔5個月最新招股書增加了一個募投項目濟南生產基地的建設。
新增的募集資金33.471.18萬元將投入到宏石激光全資子公司濟南市宏石激光科技有限公司新建智能激光設備生產基地項目中。
《壹財信》研究發現，該項目的環評文件編制時間為2021年8月，項目擬使用土地相關產權證也正在辦理中。
濟南生產基地顯然是在更新招股書期間同時籌備的項目，首次申報前的募集資金使用規劃或不嚴謹，短期內新增項目略顯倉促，不知項目可行性分析等工作是否到位。
最新消息顯示，募投項目中的另一生產基地臨近竣工。
根據蘇州工業園區管理委員會官網信息，2022年1月，宏石激光的蘇州生產基地已封頂，并預計于9月竣工驗收。
（截圖來自蘇州工業園區管理委員會官網）
據悉，蘇州、濟南是繼宏石激光佛山總部和佛山浦項外的兩大外地生產基地。其中，除成立于2006年的總部創始時間較早外，2019年、2020年分別投產的蘇州工廠、浦項工廠以及即將竣工的蘇州生產基地和僅制定建設計劃不久的濟南生產基地均是近幾年擴張的成果。
報告期內的上述新建工廠、生產基地的新增產能或未釋放完全。
據招股書，宏石激光的主營業務收入中超過95.00%都來自于光纖激光切割機產品。2018-2020年，宏石激光的三種光纖激光切割機產品合計產量分別為1,431臺、1,935臺、3,088臺。
相關項目環評顯示，宏石激光母公司（佛山）原設有三處生產車間，2019年驗收光纖激光切割機產品年產能合計3,283臺；同時蘇州工業園區管理委員會政府官網顯示，宏石激光的蘇州子公司于2019年4月滿負荷生產，擁有光纖激光切割機產品年產能1,000臺。
匯總公開信息發現，2019年宏石激光的光纖激光切割機產品年產能合計達到了4,283臺。據此推算，2019、2020年光纖激光切割機產品的產能利用率較低，或分別僅為45.18%、72.10%。
在此基礎上，即將竣工的蘇州生產基地、計劃募投的濟南生產基地將再分別新增3,000臺的智能激光設備。短期內產能大增，對于產品存在“客戶定制化”特性的宏石激光而言，或還會在需求端面臨壓力，若無法持續提高市場占有率，募投項目的預計經濟效益將大打折扣。
由于招股書產能數據信披不全，報告期各期具體產能利用率數據成迷，募投項目新增產能是否存在難以消化的風險，需待官方解答。