7月22日，是科創板開市三周年的日子。三年的時間不算長，但對于科創板和中國資本市場而言，卻是值得記憶的日子。借助于這三年時間，科創板規模得到擴張，市場影響力日益提升。期間所取得的成績，無疑是制度創新下的結果。

毋庸置疑，三年來科創板所取得的成績是有目共睹的。從掛牌公司數量上看，2019年7月22日，科創板首批25家公司掛牌交易，而截至2022年7月21日，掛牌公司已達437家，增長超過16倍。即使是在全球資本市場發展史上，也實屬罕見。

從首發募資金額看，437家公司通過IPO募集資金5924.91億元。近6000億元的募資額，足以說明科創板對于實體經濟的發展作出了一定的貢獻。而且，平均每家13.56億元的募資額，與其他板塊相比并不低，也支持了高新技術產業與戰略性新興技術產業等相關企業的發展。關于這一點，無疑非常值得肯定。

(相關資料圖)

科技成色足，是科創板的另一大特點，主要體現在研發投入與企業特性上。據統計，437家公司2021年研發投入金額同比增長30%，且投入金額翻番的上市公司也不在少數。此外，截至6月30日，共有141家科創板公司入選國家級專精特新“小巨人”企業名錄，占比超過30%以上，這一比例并不低。

也正因為如此，科創板公司不僅受到國內投資者的青睞，也受到境外投資者的追捧。據統計，2021年3月底，北上資金持有科創板股票市值占比僅為0.32%。而截至目前，這一比例已大幅提升至1.89%，涉及科創板股票市值超過400億元，也創出近年來新高。

正如硬幣的兩面，盡管三年來科創板的發展取得了一定的成績，但所存在的問題也不容忽視。其一是科創板公司股票流動性存在較大的差異。以7月22日為例。當天換手率不足1%的個股達106只，超過1%低于2%的個股達126只，亦即當天換手率低于2%的個股占比超過50%。另據統計，科創板437只個股中，今年以來有51只個股日均換手率不足1%。眾多個股流動性不足，無疑是科創板的一大短板。

其二，科創板整體估值偏高。由于獨特的定位，科創板平均估值高于其他板塊，實屬正常。不過，在科創板整體估值較高的背后，虧損股不僅占據了較大的比重，且某些虧損股的股價還高高在上，個人以為這是值得商榷的。比如其多家虧損股股價超過百元，這類股票一旦遭遇技術進步、市場環境改變等因素而導致營收萎縮，甚至是步入破產的命運，投資者的損失將是巨大的。

其三，科創板投機炒作氛圍較為濃厚亦是不可忽視的重要因素。三年時間內，科創板不僅產生了眾多的百元股，而且股價實現翻番的個股亦比比皆是。截至目前，科創板百元股占滬深A股的比例為48.1%，這不能不說是一個“奇跡”。上市后股價實現翻番的個股更不用說了。盡管個中不無科創板公司自身特性的原因，市場的投機炒作同樣難辭其咎。

科創板有資本市場改革“試驗田”之稱，注冊制試點、更加包容的上市制度、差異化交易制度，以及在不久的將來將實施的做市商制度，都見證著科創板不斷改革與創新的成果。科創板也在不斷的制度創新下砥礪前行，向前發展。

個人以為，盡管三年來科創板取得了一定的成績，但顯然不能墨守成規。科創板要獲得更大的發展，就要從多方面采取舉措。基于此，個人建議應降低投資者的門檻。目前科創板實行投資者適當性管理制度，也將千萬中小投資者擋在科創板大門之外。這既不公平，也不利于活躍科創板市場的交易。通過降低投資者門檻，將能達到“一箭雙雕”的效果。

在企業上市問題上，把好質量關、定位關是非常重要的。科創板要發展成一個充滿特色的板塊，緊抓板塊定位的弦不能松，否則，科創板就有可能變得不倫不類。要提高科創板上市公司的質量與投資價值，把好質量關至關重要。把好質量關、定位關，是科創板不斷做大做強，并大幅提升市場吸引力的基礎。

與此同時，制度創新不可或缺。科創板是資本市場不斷發展的產物，更是制度創新的產物。盡管科創板在制度創新方面已積累了不少的經驗，但顯然還遠遠不夠。不斷的制度創新，將造就科創板不斷前行的推動力。