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大家好，我是初善君。

今天跟大家分享一家小而美光伏業隱形冠軍，主要內容摘自債券評級報告。

裕興股份聚脂薄膜應用于光伏、光電等行業，其中光伏領域2021年產量7.36萬噸，占公司產量的比例為63%，全球市場市占率約20%。這么換算2021年全球市場規模約37萬噸。整體看，2019年至2021年公司銷量分別為7.7萬噸、9.8萬噸和11.28萬噸，均價差不多是1.1萬每噸。

初善君查了一下，雙星新材2021年產量為11.24萬噸，全球市占率為30%。不確定這個數據對不對。

裕興股份上下游都比較集中，公司采購的原材料主要是聚酯切片，其占生產成本的比例約為70%~80%。聚酯切片主要是恒逸石化等聚酯企業的產品，2021年裕興股份采購13萬噸，前五的集中度高達86%。

裕興股份產品仍以內銷為主，2021年境內銷售收入占比為97.48%，國內下游客戶主要集中在長三角及珠三角地區，包括中來股份、賽伍技術等。公司銷售模式以直銷模式為主，2021年直銷及經銷模式銷售收入占比分別為94.27%和5.73%。下游客戶方面，多以民營企業為主；2021年，前五大客戶銷售占比為49.19%，銷售集中度較高。

2022年3月末，公司聚酯薄膜產能增至14.80萬噸/年，其中2.8萬噸項目是2022年3月投產的。

從在建工程來看，在建項目產能10.3萬噸，預計2022年底逐步投產。2022年5月18日公司披露了《關于投建年產6萬噸高端功能性聚酯薄膜生產線項目的公告》，建成后將新增產能6萬噸。新生產線全部投產后，預計公司聚酯薄膜年產能近30萬噸。

業績上看，公司上半年業績估計一般，下半年值得期待，上半年原材料漲的比較多。

以上內容僅供參考，同行雙星新材做PET銅箔股價大漲，公司也可以看看。