作者：遠航

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2022年上半年，醫藥行業IPO可以用先抑后揚來形容，醫療企業扎堆發起IPO，6月出現 “井噴”。

扎堆IPO的秘密

為啥這么多公司扎堆選擇6月份提交招股書呢？

原來，這些申報公司的報告期都以“2019年-2021年”為主，趕在年中財報有效期內，完成這波既省時又省力的操作。

據《首次公開發行股票并上市管理辦法》，A股IPO公司在招股說明書中引用的財務報表在其最近一期截止日后6個月內有效。特別情況下發行人可申請適當延長，但至多不超過3個月。財務報表應當以年度末、半年度末或者季度末為截止日。

同樣，港交所也規定，IPO申請主體的最后一個會計期間的結算日期，距上市文件刊發日期，不得超過6個月。

這也就表明，一家公司不管是在A股還是港股IPO，以2021年財報申報IPO的企業，6月30日是截止日，都必須在6月30日之前，得到交易所的受理。

此外，科創板扎堆申請IPO，還有一個因素，那就是在2022年6月10日，上海證券交易所發布了《科創板器械企業第五套上市標準適用指引》?？苿摪宓谖逄咨鲜袠藴试鰪娏藢Α坝部萍肌逼髽I的包容性，支持處于研發階段尚未形成一定收入的企業上市。

交易所指出，對于醫療器械企業，證監會將從核心技術產品范圍、階段性成果、市場空間、技術優勢、持續經營能力、信息披露等方面給予指導，由此可見，新規的推出等于為創新型醫療器械企業打通了上市之路。

港交所上演醫療生物上市潮 破發率創新高

2022年上半年，在港交所擬上市的醫療生物企業也創了新高。

2022年一季度，共10家醫藥公司申報IPO，單月申請數量大約在3-4家；

2022年二季度，共有20家醫藥公司申報IPO，相比一季度增加100%，其中，單月申報數量方面，4月份達到了9家，5、6月份分別為5家、6家。

在眾多在港交所申請上市的公司中，巨子生物關注度最高，原因是他超強的“印鈔”能力。

2022年5月5日，港交所官網披露了Giant Biogene Holding Co．（簡稱“巨子生物”）遞交的招股說明書，巨子生物擬主板上市。

招股書顯示，巨子生物主營業務涉及醫療器械領域，自主開發和生產多種類型的重組膠原蛋白和稀有人參皂苷，是全球首家實現量產重組膠原蛋白護膚產品的公司。

招股書顯示，巨子生物的收入從2019年的9.57億元增長24.44%至2020年的11.9億元，并進一步增長30.41%至2021年的15.52億元。

從收入來源看，2019-2021年，巨子生物的收入大部分來源于可復美及可麗金這兩個品牌，兩個品牌下的專業皮膚護理產品銷售額分別占巨子生物總收入的80.6%、82.4%、91.7%。

招股書顯示， 2019年到2021年，巨子生物的研發成本分別為1140萬元、1338.1萬元、2495.4萬元，分別占總收入的1.2%、1.1%、1.6%。

據招股書，靠著可復美等網紅產品，巨子生物近3年收入37億元，毛利率更是高達87.2%。

2022年上半年，一共有18家醫藥企業在A股上市，其中有10家破發，破發率為55%，這個現象此前也未出現過。

海創藥業上市首日，開盤價41元/股，收盤價是31元/股，跌幅近30%。

招股書顯示， 2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，海創藥業的營收分別為356.19萬元、422.65萬元、0元、0元，凈利潤分別為-3857.87萬元、-1.12億元、-4.90億元、-1.48億元，截至2021年6月30日，未分配利潤-5.36億元。

除了凈利潤為負，海創藥業沒有一款藥品上市，主要產品處于在研狀態，最近3年累計虧損7.8億元，能夠敲鐘上市是因為科創板第五套上市標準為這類虧損藥企開了“綠燈”。

再比如榮昌生物，上市首日開盤價46元/股，收盤價是40元/股，跌幅近15%。

招股書顯示，2018年到2020年，榮昌生物營業收入分別為1327.53萬元、482.48萬元、304.43萬元；歸屬于母公司股東的凈虧損分別為26994.88萬元、43027.98萬元、69782.07萬元；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈虧損分別為28334.97萬元、46323.56萬元、78429.25萬元；經營活動產生的現金流量凈額分別為-12647.92萬元、-28071.21萬元、-65802.26萬元。

其他破發的還有首藥控股，其發行價格為39.90元/股，截至收盤報32.11元/股，跌幅19.52%。

首藥控股在招股說明書中表示，該公司目前尚無產品上市、未產生藥品銷售收入，且預計產品是否可以上市、何時上市仍存在較大的不確定性，在未來一定期間內無法產生產品銷售收入。截至2021年6月末，首藥控股累計未彌補虧損為-3.71億元。

此外，仁度生物的發行價格為68元/股，截至收盤報64.76元/股，下跌10.86%；何氏眼科其發行價格為51元/股，截至收盤，何氏眼科報41.75元/股，跌6.77%。

醫療行業的尷尬：上市多 退市更多

2022年是“史上最嚴退市新規”實施的第二年，2022年上半年A股退市企業數量也高達43家，創歷史新高，而在這43家當中，醫療行業退市公司則排名行業榜首，其中退市濟堂、退市金泰被終止上市，退市海醫則進入退市整理期。

據招股書，2016年至2018年，退市濟堂扣非凈利潤分別為4.71億元、5.11億元、5.29億元。2019年至2020年，其扣非歸母凈利潤直接由正變負，從1.24億元變成-15.93億元。

與此同時，退市濟堂2019年、2020年連續兩年的年報被會計師事務所給出了“無法表示意見的審計報告”。

2021年，退市濟堂財務造假浮出水面。據中國證監會發布的《行政處罰及市場禁入事先告知書》和《市場禁入決定書》，退市濟堂2016年至2019年連續4年虛構收入達211億元，虛增利潤總額28.13億元，2016年虛增利潤總額占當期披露利潤總額的90.43%，而2017年至2019年虛增的凈利潤占當期披露的凈利潤比重分別達到120.65%、107.61%、226.52%。

另外，號稱為“A股不死鳥”的退市金泰，自2001年上市以來有12年的扣非凈利潤均為虧損。在公布2021年業績后，凈利潤虧損127.8萬元，且2021年度財務會計報告被出具保留意見的審計報告。由于觸及“扣非后凈利潤為負值、且營業收入低于1億元”的紅線，上交所終止其上市。

此外，徘徊在退市邊緣的醫藥企業也創造了歷史高潮。有ST康美、ST中珠、ST目藥等13只醫藥股被實施退市風險警示或其他風險警示。

在13只ST/*ST醫藥股中，有7家2021年出現虧損，1家企業營收低于1億元，1家至今未披露年報數據。

ST天圣涉嫌賣假藥、行賄等罪名；ST康美涉嫌涉嫌財務造假；ST中珠涉嫌存在未按規定披露相關關聯交易、未及時披露為關聯方提供擔保等信息披露違法事實……

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）