據統計，今年6月~7月期間，累計有19家券商所持科創板跟投股份解除24個月的限售股鎖定期，涉及市值62億元。值得注意的是，這些券商跟投科創板收益呈現出“冰火兩重天”的格局。

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19家券商中，既包括中信、中金、海通、華泰、國泰君安等頭部券商，也包括東方、長江、方正等二線券商。整體而言，如果按照目前的收盤價測算，有盈有虧。比如像中金、海通、華泰位居浮盈前三位置，浮盈金額分別為7億元、6億元和4億元。而像中信、長江、方正、華安等券商，其跟投目前都出現浮虧。像中信證券跟投震有科技、慧辰股份、寒武紀等三家上市公司，盈虧相抵后仍然浮虧1900萬元左右，是目前浮虧最多的券商。

設立科創板并開啟注冊制試點，對于資本市場而言具有里程碑式的意義?？苿摪鍖嵭懈影莸纳鲜兄贫?，且新股實行市場化發行。其發行價格、規模、節奏等由市場決定，以強化市場的約束作用。包容的上市條件+市場化發行背景下，對于發行人的質量，以及市場的定價能力等都提出了全新的要求。

現實案例中，此前保薦機構只薦不保的現象并不少見。特別是，由于保薦費用與發行人融資金額掛鉤，保薦機構往往通過抬高發行價格的方式，以實現自身利益的最大化。也因為如此，只薦不?，F象也頻頻遭遇市場的質疑與詬病。

科創板由于定位于高新技術產業與戰略性新興技術產業，不僅受到的重視程度高，市場關注度同樣較高。為了科創板能夠實現“高標準、穩起步、嚴監管、控風險”的基本目標，2019年4月，上交所發布了《上海證券交易所科創板股票發行與承銷業務指引》，要求科創板企業的保薦機構使用自有資金認購發行人IPO股票數量的2%至5%，鎖定期為24個月。

科創板跟投制度的出臺，既是科創板試點注冊制的必要之舉，無形中也將保薦人的利益與發行人、中簽投資者、二級市場投資者等多方利益捆綁在一起。而且，強制跟投制度的建立，也能規避保薦機構只薦不保的短板。

此次19家券商跟投股份有浮盈有浮虧，主要與相關上市公司目前股價高于或低于發行價格有關。相關上市公司股價的高低，則與其所屬行業周期、市場環境、經營能力等密切相關，也與所蘊含的概念、題材，以及市場資金偏好等相關。而從本質上講，券商跟投出現盈虧，既與券商篩選項目的能力有關，也與其定價能力有關。個人以為，這兩大能力才是決定性的。

由于券商跟投股份有24個月的鎖定期，上市后其股價的表現，無疑會受到上市公司質地本身的影響。一家企業業績佳，成長性十足，這樣的企業上市后容易受到市場資金的追捧，跟投股份才存在獲利的可能。如果企業業績較差，且毫無成長性可言，跟投虧損將是大概率事件。比如科創板*ST第一股*ST恒譽由方正證券保薦與跟投，方正證券跟投就出現了浮虧。

券商跟投盈虧與否，當然也與其定價能力有關。對于保薦機構而言，定價處于兩難境地。定價高，能夠獲得更多的保薦費用，但放大了跟投風險。定價低，跟投風險雖然降低了，但保薦收入也減少了。最重要的還在于，保薦企業上市后，其股價還受到市場多種因素的影響。此時，需要保薦機構對于發行人質地、成長性，以及上市后的股價表現等，有一個前瞻性的認識。如果定價能力不足的話，或將自己置于不利的境地。

因此，券商投行通過保薦更多企業在科創板上市實現跑馬圈地，但個中的風險也是不容忽視的。項目篩選能力不足，新股定價能力不足且沒有前瞻性的話，或將落得“偷雞不成反蝕一把米”的結局，而這無疑是券商所不愿看到的。基于此，券商保薦機構提升項目篩選能力與新股定價能力，是非常有必要的。