2015年那一輪杠桿牛市，造富了不少的投資者，但同時也讓大量的投資者虧損累累。與A股市場歷年來的牛市行情相比，那一輪牛市泡沫破裂的殺傷力更大，最主要的原因是杠桿工具被廣泛使用，并導致整個市場的資金杠桿率大幅飆升。

在上漲的過程中，高杠桿工具可以大幅提升資金的利用率，并加速股票價格的上漲速度。但是，在下跌的過程中，高杠桿工具卻會成為投資者市值暴跌的導火索，有的人甚至賠掉了本金。由此可見，高杠桿工具并不適合多數的投資者，不擅長使用高杠桿工具的投資者，最終大概率會吃大虧。對不少投資者來說，當年任性使用高杠桿工具，成為了他們投資生涯中最深刻的教訓。

【資料圖】

2015年6月12日，滬指創出5178.19高點，成為繼2007年6124點以來的第二高峰。不經意間，5178點已經遠離我們7年的時間，7年之后的今天，滬指仍然只有3284點，距離5178點還有一定的空間。但是，從市場的體量來看，現在市場的體量已經遠大于7年前的市場體量，股票市場的總市值規模以及上市公司的總數量已經較7年前增長不少。換言之，假如滬指再度重返5178高點，那么將意味著市場的市值規模將會大幅增加，并較2015年6月12日時的股票市值規模增長不少。

高杠桿工具任性使用，給投資者帶來了深刻的教訓。受此影響，場外配資基本上得到了清理，兩融規模也保持比較穩定健康的運行狀態。就目前來說，國內資本市場的杠桿率水平已經健康了不少，未來很難再看到高杠桿工具全面使用的市場現象。

假如沒有高杠桿工具的推動，那么A股市場重返5178點還需要多少年時間呢？

這些年來，A股市場的價值中樞處于穩步抬升的運行趨勢，關鍵還是取決于上市公司的業績表現。隨著A股上市公司的盈利能力持續抬升，A股市場的價值中樞也隨之增長。同樣是3300點，但現在3300點所對應的市場估值顯然比幾年前3300點的市場估值更低。如果按照上市公司穩健的業績增速表現，再過幾年A股市場相應的估值優勢將會更加突出，更能夠展現出A股市場在全球市場中的估值優勢。

但是，僅依靠上市公司盈利能力的提升因素，還不足以推動股票市場重返至5178點位置。A股市場要重返5178點，還需要加快優勝劣汰效率以及加快資本市場的市場制度改革，并通過引入真正意義上的長線資金入市，才能夠提升股票市場的真正投資吸引力。

其中，大幅提升股票市場的退市率水平，并促使股市的上市率與退市率的均衡發展，這有利于大幅提升股票市場的優勝劣汰效率，不斷增強股票市場的投資活力。從近期A股市場的退市數量來看，今年前六個月股市退市數量已經創出了近年來的新高水平，股票市場的退市率有望持續攀升。

再者，資本市場的制度改革有望成為股票市場向上突破的外力因素。例如，局部實施T+0交易制度，或者試點上證50或滬深300的交易制度改革。與此同時，還可以通過降低股票印花稅等方式提升市場投資吸引力，這些措施都有可能成為股市加速上漲的催化劑。

除此以外，引入真正意義上的長線資金，有利于引導增量資金流入市場。例如，個人養老金、職業年金等，通過加快居民儲蓄的投資轉化，引入更多的增量資金進入資本市場，為股票市場的長期向好創造出更有利的資金環境。

5178點距離我們有七周年的時間了。雖然目前滬指點位距離5178點還有一定的空間，但其實我們距離5178點并不遙遠，從長期的角度出發，A股市場還是有機會重返5178點的位置，而且這個時間點應該離我們不會很遠了。