6月8日，資本邦了解到，在經歷前期多次“深跌”之后，在市場有所反彈的情況下，進入6月，券商板塊似有回暖跡象。Choice顯示，在進入6月后的連續四個交易日，證券申萬二級指數已經連收3根陽線，區間漲幅達2.7%。

往前看，自4月27日證券申萬二級指數下探至階段性低點4947.74點后，至6月7日收盤，券商指數已經實現區間漲幅7.77%。

僅昨日當天，受消息面兩市成交量自5月11日以來重回萬億規模刺激，多只券商個股盤中出現異動，早盤國聯證券漲停，中信建投漲超5%，中銀證券、財達證券、國金證券、中金公司、光大證券、中信證券等跟漲。

截至昨日收盤，國聯證券收漲3.94%，中銀證券、中信建投漲超2%。

與此同時，6月以來，券商個股中逾40個股實現區間收漲。其中，國聯證券、華林證券漲幅均超7%，分別達到7.68%和7.53%;山西證券和東方財富漲幅緊隨其后，分別實現5.79%和5.39%的區間漲幅。

進一步的，如果從4月27日為起點進行統計，至6月7日收盤，國聯證券區間漲幅甚至已超20%，達到22.3%;發證券漲幅同樣也接近20%達到19.35%。

此外，東方財富、湘財股份、第一創業、山西證券、中信建投等11只券商個股區間漲幅也均在10%以上。

對于近期券商板塊的回暖跡象，中郵證券分析，受宏觀因素及外圍因素影響減緩，近期市場回暖，交投活躍度水平提升，短期經紀業務/財富管理業務壓力得以緩解。

同時，中郵證券還提到，近年來券商行業的改革創新如基金投顧/資管新規/推行全面注冊制等舉措也極大地穩定了券商行業的業績波動。

估值方面，浙商證券分析，當前券商板塊處于超跌狀態，PB、PE估值均處于歷史底部，僅略高于2018年股災時的估值水平，但當前市場景氣度與風險程度、券商資產質量均優于2018年。

對于后期券商股的復蘇條件，華西證券還總結稱，券商行情啟動的或需滿足6大因素：1)宏觀經濟處于衰退后期或復蘇前期，2)宏觀流動性寬松或趨向于寬松，3)國家重視資本市場，4)革推動機構微觀流動性改善，5)券商估值處于較低的位置，6)外圍環境穩定。

華西證券認為，當前，券商行情啟動的2)3)4)5)條件已經基本具備，目前PPI回落(全球疫情、俄烏沖突進展)、社融企穩(國內疫情)、美聯儲縮表仍需關注。

長期來看，對于證券行業的業績增長支撐邏輯，中郵證券分析主要在于經紀業務向財富管理模式轉型所帶來的業績增量和創新型業務孕育的新市場所貢獻的業績增量兩大方面。

一方面，中郵證券分析，居民存款逐漸由帶來較低回報和流動性的銀行轉向能帶來較高回報和高流動性的股市趨勢不變，疊加券商基金投顧試點擴張、居民對主動管理業務的需求量增大，基金保有規模有望得到穩定提升而為券商提供源源不斷的業績支撐。

另一方面，在創新業務方面，中郵證券認為，融券規模擴大、場內外衍生品業務需求旺盛、券結基金模式的探索和“投行+投資”雙輪驅動的業務模式的普及等均會抬升證券公司的業績水平。

全證券行業來看，上述增長支撐邏輯將提供新的營收增長點。對于大型券商來說，將在國家打造航母級券商的戰略方向上深入發展;對于中小券商來說，各家的展業方向及能力將受益于新的藍海市場，賺取差異化收益。(鄒文榕)