6月8日，資本邦了解到，天馬新材(838971.NQ)北交所IPO申請獲受理。

招股書顯示，天馬新材長期專注于先進無機非金屬材料領域，主要從事高性能精細氧化鋁粉體的研發、生產和銷售，先后被工信部認定為國家級專精特新“小巨人”企業、第一批建議支持的國家級專精特新“小巨人”企業，并被工信部授予了“制造業單項冠軍示范企業”的榮譽稱號。

公司主要產品為電子陶瓷用、高壓電器用、電子及光伏玻璃用、鋰電池隔膜用、研磨拋光用、高導熱材料用和耐火材料用粉體材料等。

天馬新材于2016年8月12日掛牌新三板，目前位于新三板創新層。

2019年至2021年，天馬新材分別實現營業收入1.12億元、1.11億元、2.08億元;實現凈利潤1715.51萬元、1622.2萬元、5424.65萬元。

公司本次擬向社會公眾發行不超過14,406,668股人民幣普通股A股，本次發行股票募集資金在扣除發行費用后的凈額將投資于河南天馬新材料股份有限公司電子陶瓷粉體材料生產基地建設項目、河南天馬新材料股份有限公司高導熱填充粉體材料生產建設項目、河南天馬新材料股份有限公司功能材料研發中心建設項目、補充流動資金。合計擬募集資金3.77億元。

根據《北京證券交易所股票上市規則(試行)》第2.1.3條，公司選擇的具體上市標準為“(一)預計市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權平均凈資產收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權平均凈資產收益率不低于8%”。

根據公司股票在全國股轉系統交易情況、同行業公司的市盈率情況，公司預計發行后市值不低于2億元。2021年公司歸屬于母公司所有者的凈利潤(以扣除非經常性損益前后較低者為計算依據)為4,930.21萬元，2021年加權平均凈資產收益率(以扣除非經常性損益前后較低者為計算依據)為39.89%。

因此，天馬新材符合《北京證券交易所股票上市規則(試行)》第2.1.3條規定的第一套上市標準。

針對本次赴北交所IPO，天馬新材稱存在下列風險因素：

(一)主要客戶收入占比較高的風險

報告期內，公司前五大客戶包括三環集團、彩虹集團、泰開集團及南玻集團等，前五大客戶的銷售占比分別為44.62%，46.81%及57.37%，收入占比逐漸提高。主要原因系公司主要客戶發展較快，公司基于戰略合作目的優先保證主要客戶供應，一定程度上造成了主要客戶收入占比上升的情況。若公司未能及時培育新的客戶，同時與主要客戶的合作關系發生不利變化，或者主要客戶的經營、財務狀況出現不利變化，將對公司未來生產經營和財務狀況產生不利影響。

(二)應用領域拓展不達預期的風險

精細氧化鋁粉體材料應用領域廣泛，覆蓋了多個國家大力發展的重點領域。

公司生產和銷售的精細氧化鋁粉體材料主要應用于電子陶瓷、電子玻璃、高壓電器、鋰電池隔膜等領域。由于不同應用領域的競爭態勢與客戶需求不同，新領域的市場培育和產品推廣存在不同維度的挑戰。該等不同的應用領域對產品具體性能、技術指標的個性化需求，公司需不斷地進行技術創新、改良生產工藝，投入更多的人力和資源以提高自身的客戶需求響應速度。如技術創新未能滿足下游應用領域的不斷變化的要求，可能會導致市場拓展不達預期，進而對公司的業務發展產生不利影響。

(三)技術創新風險

公司主要下游行業客戶屬于技術密集型企業，技術更新速度較快，會不斷對上游原材料的技術指標和質量指標提出新的要求，需要上游企業保持快速響應能力。

因此，公司需時刻將客戶需求變化與自身的創新能力、研發響應速度、技術儲備相匹配，持續進行新產品研發并結合下游技術特點及客戶需求適時投入量產，以保持足夠的競爭優勢。如公司不能準確把握下游行業客戶產品的發展方向和技術發展趨勢，在技術創新戰略決策上發生失誤，將面臨產品競爭力和客戶認可度下降的風險，影響公司的持續發展。

(四)原材料價格波動的風險

公司主要原材料為工業氧化鋁、白剛玉等，報告期內，原材料成本占公司主營業務成本的比例分別為78.44%、71.01%和75.87%，原材料價格波動對發行人產品生產成本、毛利率水平會造成一定影響。由于原材料價格波動的不確定性及未來市場競爭的不確定性，若原材料價格出現持續上漲，或公司不能通過對下游客戶的議價及時有效地將原材料價格波動轉移到下游，公司經營可能受到不利影響。

(五)存貨跌價的風險

公司存貨賬面價值分別為3,348.36萬元、4,362.96萬元和4,306.55萬元，占流動資產的比例分別為34.84%、38.43%和28.99%。2019年末、2020年末和2021年末，公司存貨計提跌價準備金額分別為67.63萬元、89.68萬元和80.39萬元，主要為庫齡較長的原材料和庫存商品。隨著公司生產規模的擴大，公司原材料儲備、半成品將增加，未來隨著公司業務規模的進一步擴大，存貨可能進一步增多，若下游市場的供求狀況或部分客戶需求出現重大變動，或同期原材料或成品價格大幅波動，將可能導致存貨出現跌價的風險，使公司業績受到影響。

(六)募集資金投資項目效益不達預期風險

本次募集資金擬投向電子陶瓷粉體材料生產基地建設項目、高導熱填充粉體材料生產建設項目、功能材料研發中心建設項目和補充流動資金項目。

在募集資金投資項目實施過程中，公司面臨市場變化、技術變革、政策調整等諸多不確定因素;同時，預計本次募投項目投產或建成后前3年將每年新增折舊1,887.50萬元。因此公司的募集資金投資項目面臨不能達到預期效益的風險，進而影響公司的業務發展和盈利水平。(王燕鴿)