來源 | 時代商學(xué)院
作者 | 黃銳
編輯 | 李乾韜
5月16日，湖南麒麟信安科技股份有限公司（以下簡稱“麒麟信安”）即將接受科創(chuàng)板上市委審議。
招股書顯示，麒麟信安主要從事操作系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)服務(wù)，并將業(yè)務(wù)延伸到信息安全產(chǎn)品與云計(jì)算產(chǎn)品。
該公司計(jì)劃通過上市募集資金6.6億元，投資于麒麟信安操作系統(tǒng)產(chǎn)品升級及生態(tài)建設(shè)項(xiàng)目、一云多芯云計(jì)算產(chǎn)品升級項(xiàng)目等五個項(xiàng)目。
2021年，該公司營收3.38億元，凈利8714萬元。
有意思的是，經(jīng)過同業(yè)對比分析，不難發(fā)現(xiàn)，麒麟信安的研發(fā)費(fèi)用率在同行業(yè)上市公司中處于較低水平。
此外，2019-2021年，該公司研發(fā)費(fèi)用率分別為40.56%、21.68%、17.81%，快速減小。
科創(chuàng)板上市審核尤為注重IPO企業(yè)的科創(chuàng)屬性，而研發(fā)費(fèi)用率則是評判企業(yè)科創(chuàng)屬性的關(guān)鍵指標(biāo)之一，麒麟信安能否順利過會？值得關(guān)注。
商業(yè)模式解讀：
產(chǎn)品以安全為特色，在電力、政務(wù)等領(lǐng)域具有競爭力
招股書顯示，麒麟信安主要從事操作系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)服務(wù)，并以操作系統(tǒng)為根基發(fā)展信息安全、云計(jì)算等業(yè)務(wù)。2021年，該公司操作系統(tǒng)、信息安全、云計(jì)算業(yè)務(wù)收入分別占總營收21.14%、50.77%、27.64%。
該公司的各項(xiàng)產(chǎn)品都以“安全”為特色。操作系統(tǒng)產(chǎn)品以安全、穩(wěn)定、高效為突破點(diǎn)；信息安全產(chǎn)品以數(shù)據(jù)安全存儲為主，聚焦數(shù)據(jù)中心和辦公環(huán)境的數(shù)據(jù)安全防護(hù)需求；云計(jì)算產(chǎn)品基于麒麟信安操作系統(tǒng)的安全機(jī)制進(jìn)行開發(fā)，以云桌面及輕量級云平臺為主。
按照招股書的表述，該公司產(chǎn)品的安全屬性，滿足了電力、政務(wù)等行業(yè)或領(lǐng)域客戶對信息安全的剛性需求，在這些行業(yè)或領(lǐng)域具有競爭力。
2019-2021年，麒麟信安營業(yè)總收入分別為1.14億元、2.31億元、3.38億元，快速增長。這部分因?yàn)殡娏π袠I(yè)、政務(wù)領(lǐng)域?qū)π畔⒒男枨罂焖侔l(fā)展。
近年，電力行業(yè)逐步運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)，2014-2019年，電力信息化市場年復(fù)合增長率為16.91%。在政務(wù)領(lǐng)域，2015-2019年電子政務(wù)市場規(guī)模復(fù)合增速為15.02%，全面應(yīng)用現(xiàn)代信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)以及辦公自動化技術(shù)進(jìn)行辦公、管理和服務(wù)成為一種全新的管理模式。
該公司前五大客戶情況如下。
財(cái)務(wù)分析：
營收快速增長，財(cái)務(wù)風(fēng)險降低
招股書顯示，報告期內(nèi)，該公司營收和凈利表現(xiàn)良好。2019-2021年，麒麟信安的營業(yè)總收入維持著每年40%以上的增長速度，增速較高。毛利率維持在65%以上，但有所下滑。扣非后銷售凈利率由2018年的0.51%增長到2021年的25.78%。
2018-2021年，該公司資產(chǎn)負(fù)債率由75.39%減少到28.20%，財(cái)務(wù)風(fēng)險迅速減小。
值得注意的是，2021年，麒麟信安的研發(fā)費(fèi)用率在同行業(yè)上市公司中處于較低水平。此外，2019-2021年，該公司研發(fā)費(fèi)用率分別為40.56%、21.68%、17.81%，快速減小。
從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來看，2021年，麒麟信安的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率優(yōu)于左江科技、衛(wèi)士通，僅低于深信服。
與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力相關(guān)的流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示，2021年，麒麟信安的負(fù)債水平較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險與同行業(yè)上市公司相比處于較低水平。
關(guān)注事項(xiàng)：
約五成凈利潤來源于稅務(wù)優(yōu)惠與政府補(bǔ)助
招股書顯示，麒麟信安凈利潤受稅務(wù)優(yōu)惠與政府補(bǔ)助的影響較大。
稅務(wù)優(yōu)惠方面，該公司享受軟件產(chǎn)品增值稅即征即退優(yōu)惠、企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策，2019-2021年，稅收優(yōu)惠分別為1375萬元、4129萬元、2770萬元，占剔除股份支付影響的凈利潤的比例分別為26.65%、41.74%、24.83%。
政府補(bǔ)助方面，該公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額分別為1847萬元、2334萬元和2278萬元，占剔除股份支付影響的凈利潤的比例分別為35.79%、23.60%、20.42%。政府補(bǔ)助主要來自與主營業(yè)務(wù)研發(fā)相關(guān)的基礎(chǔ)軟件項(xiàng)目補(bǔ)助、承擔(dān)政府課題補(bǔ)助、關(guān)鍵軟件及應(yīng)用示范項(xiàng)目補(bǔ)助、研發(fā)補(bǔ)貼、穩(wěn)崗就業(yè)補(bǔ)貼等。
可見，該公司相當(dāng)一部分凈利潤與國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向有關(guān)。若未來國家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生調(diào)整，影響該公司稅務(wù)優(yōu)惠與政府補(bǔ)助的可持續(xù)性，該公司的凈利潤將受到較大影響。
參考資料
《麒麟信安招股說明書》.上交所科創(chuàng)板, 2022-05-09
（全文1896字）
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