近日，上海英諾偉醫療器械股份有限公司（下稱“英諾偉”或“英諾偉醫療”）在港交所公開遞交上市申請材料，沖刺香港主板上市。據介紹，英諾偉是中國領先的具有全球視野的非血管介入手術整合解決方案提供商。

貝多財經了解到，英諾偉成立于2009年。根據CIC的資料，該公司是提供適用于包括泌尿外科、消化科及胸外科等所有進行非血管介入手術的主要醫學?？苾雀Q鏡、有源醫療器械及無源耗材整合解決方案的世界上極少數公司之一。

根據相同資料，英諾偉已開發出全球及中國最全面的用于泌尿外科非血管介入手術的醫療器械產品組合。迄今為止，該公司擁有31款在中國、美國、歐洲及╱或日本獲得批準的產品及17款開發中產品。

招股書顯示，英諾偉的首款產品于2010年獲得批準，并獲得收入。于往績記錄期間，該公司大部分的收入來自于中國的銷售。目前，英諾偉的產品在中國已經滲透至超過1500家醫院，包括超過400家三級醫院和超過1100家二級醫院。

成立至今，英諾偉共完成六輪融資，其中最近的一次是2021年底的C2輪融資。根據招股書，英諾偉已先后完成1.1億元A1輪、3000萬元A2輪、3000萬元B1輪、3000萬元B2輪、4.375億元C1輪和2.5億元C2輪融資，合計約8.875億元。

與之對應的是，英諾偉在A1輪融資、A2輪融資、B1輪融資、C1輪融資和C2輪融資后的估值分別為5.91億元、6.11億元、7.15億元、10.30億元、28.00億元和62.50億元，其中C系列融資的估值開始飆升。

對比來看，英諾偉的估值在2019年至2021年期間由5.91億元增至62.50億元，相對翻了9.6倍。與此同時，英諾偉的每股成本由2019年1月的24.67元，增至2021年10月的140.0元，相對增長4.7倍，合理性尚存疑問。

而若要在港交所發行上市，英諾偉的發售價也應當不低于140元/股，否則C2輪投資者將出現一定程度的賬面虧損，而投資者能否接受如此高的定價尚未可知。另外，按C2輪融資后62.50億元計算，約為2021年度收入的24.5倍，相差距大。

英諾偉解釋稱，這是由于其完成關于核心產品的注冊臨床試驗并向國家藥監局提交三類醫療器械的注冊申請；以及腹腔鏡手術穿刺器、一次性導絲、一次性鼻膽引流等獲得國家藥監局的商業化批準，從而進一步擴大銷售及營銷。

根據招股書，2020年、2021年，英諾偉的營業收入分別為1.37億元、2.55億元，同比增長85.9%。其中，來自中國內地的收入由2020年的0.89億元增至2021年的2.55億元，同比增長103.5%，占比分別為64.9%、71.0%。

按收入結構來看，英諾偉的主要產品包括內窺鏡、無源耗材及有源醫療器械產品。其中，內窺鏡、無源耗材為英諾偉的核心產品，合計占比接近100%。2020年，這兩類產品的收入分別為5144.9萬元、8372.9萬元，2021年分別為1.10億元、1.43億元。

截至目前，英諾偉尚未實現盈利。2020年、2021年，英諾偉的凈虧損分別為1.71億元和6.95億元。其中，母公司擁有人應占凈虧損分別為1.73億元、6.99億元，非控股權益分別為291.1萬元、443.8萬元。

英諾偉在招股書中稱，于各期間（包括往績記錄期間），儘管其已自已商業化產品產生收入，但我們仍產生了凈虧損，主要是由于就研發項目產生的開支及運營相關行政開支，我們為了擴大產品組合及激勵僱員而產生該等開支。

此外，英諾偉于2021年的凈虧損亦歸因于按公允價值計量且其變動計入損益的金融負債之公允價值虧損。而在非國際財務報告準則下，英諾偉2020年、2021年的經調整純利（調整后凈利潤）分別為2097.1萬元、4645.1萬元。

2020年、2021年，英諾偉的研發成本分別為1.39億元、2.91億元，分別占公司總收入的101.1%和114.0%。截至最后實際可行日期，該公司已在中國注冊260項專利及專利申請，包括152項已發布專利及66項專利申請。

同時，英諾偉在中國以外的國家或地區注冊六項已發布專利及36項專利申請。而據智慧芽數據顯示，英諾偉及其子公司合計擁有236項專利申請信息，主要布局在內窺鏡、導引鞘、插入端、擴張器、引流管、輸尿管等技術領域。

英諾偉在招股書中提示風險時稱，由于出行限制及居家辦公政策，該公司的部分研發人員自2022年3月底起無法在現場工作。英諾偉表示，這中斷了其研發活動并導致該公司的開發時間表延遲。

由于全球COVID-19及復發的未來影響仍不確定，英諾偉預期該公司的業務營運、計劃監管程序及全球商業化將繼續受到COVID-19疫情及復發的影響。