近日，國電電力披露了2021年年度報告，年報顯示，因燃煤價格持續上漲導致火電發電成本陡升，國電電力2021年凈利潤表現不佳，實現營收1681.85億元，同比增長16.55%，歸母凈利潤同比轉虧，虧損金額為19.68億元。

數據顯示，2021年受高煤價影響，煤電企業普遍虧損嚴重，不過相比其他煤電企業來看，國電電力虧損幅度有限，這主要系其在2021年加快了新能源轉型步伐，水電、新能源穩定創效，有效彌補了火電的盈利缺口;同時在火電端，發揮煤電一體化優勢，加強成本控制，提質增效，提升火電發電效率，努力化解成本壓力，減少虧損金額。

加速!清潔能源成為主要利潤來源

自2021年9月，“雙碳”目標的提出正式拉開了我國能源結構轉型的帷幕，3月，《“十四五”現代能源體系規劃》出臺，規劃指出要大力發展非化石能源，加快發展風電、太陽能發電，全面推進風電和太陽能發電大規模開發和高質量發展。

國電電力也緊抓電力系統綠色轉型機遇，全線推進新能源項目開發，非化石能源裝機規模持續增長。2021年，國電電力投資完成292.84億元，其中新能源、水電前期基建投資占據了絕對大頭，合計投入占比59.94%;新投產風電和光伏并網裝機89.34萬千瓦，是2020年的3倍，2022年計劃投產484萬千瓦，是2021年的5倍，新能源轉型持續 提速。全年完成核準或備案的風電裝機47萬千瓦，光伏發電裝機609.19萬千瓦;完成多個新能源并購項目，包括正泰新能源51.205萬千瓦分布式光伏項目，為后續項目開工投產見效奠定了扎實基礎。

從整體裝機量來看，2021年，國電電力控股裝機容量9980.85萬千瓦，權益裝機容量4976.67萬千瓦，非化石能源權益裝機規模達到1689.05萬千瓦，占權益裝機總容量的比重為33.94%;風電企業完成發電量151.97億千瓦時，同比增長14.32%，光伏企業發電量4.29億千瓦時，同比增長34.47%。

非化石能源投資額、裝機量、發電量的持續增長有效對沖了因煤炭價格導致的發電虧損。2021年，國電電力水電板塊、風電板塊、光伏板塊分別實現凈利潤25億元、12.47億元、0.57億元，非化石能源已成公司主要利潤來源。

從國電電力披露的經營計劃來看，“雙碳”背景下，新能源將會是國電電力未來投資的重點方向，低碳化轉型或將全面加速。“十四五”期間，計劃新增新能源裝機3500萬千瓦，清潔能源裝機占比達到40%以上。

應對!內外兼修加強成本管控

2021年，全球逐漸走出疫情籠罩的陰影，經濟活動持續擴張，經濟復蘇態勢明顯，能源需求持續旺盛，而供給端受去產能影響遲遲不能滿足市場需求，供需錯配下，煤炭價格持續走高。

為應對燃煤成本上漲，國電電力雙管齊下，一方面充分發揮煤電一體化優勢，抓實“燃料、生產、資金”三個成本管控關鍵環節，努力提升內部優質長協煤炭資源比例及兌現率。2021年，國電電力共采購煤炭1.91億噸，其中長協煤占比92%，2022年，嚴格落實發改委政策要求，確保長協合同覆蓋率將達到100%;入爐標煤單價900.42元/噸，同比增長48%，低于市場煤平均漲幅水平。

另一方面，國電電力加強能耗管控，通過三改聯動，持續降低供電煤耗和碳排放強度，供電煤耗同比降低2.61克/千瓦時，煤電發電效率提升明顯。

除了強化經營端的管控外，財務端也是國電電力發力的重點方向，多年來，國電電力一直保持著良好資信狀況，長期維持AAA信用等級。2021年，國電電力財務費用支出79.36億元，同比下降14.75%，資本成本下降明顯。

雙擊!煤電或將迎來業績拐點

煤電作為我國電力系統主力軍，煤炭價格長期高位運行將不利于我國電力供應體系的長遠發展，為更好的發揮煤電保供作用，化解高煤價對于傳統煤電企業的影響，改善煤電企業經營效益，敦促煤炭價格回到合理區間內，國家發改委加大了對于煤炭市場的調控力度，高頻率發布煤炭調控信息，從嚴加碼調控措施。

2月24日，國家發改委印發了《關于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》，引導煤炭價格回歸合理區間，該通知自5月1日起實施，下一步，國家發展改革委表示將加強煤炭市場調控監管，引導煤價回歸合理，保障能源安全穩定供應;4月28日，國務院關稅稅則委員會決定對煤炭實施稅率為零的進口暫定稅率，以加強能源供應保障，推進高質量發展。

同時，為進一步改善煤電企業經營效益，國家發改委積極推進電價體系改革，并出臺《關于進一步深化燃煤發電上網電價市場化改革的通知》，擴大市場交易電價浮動范圍為20%，高耗能企業市場交易電價不受上浮20%限制。

在發改委一系列調控措施下，傳統煤電企業發電的成本壓力有望緩解，帶動盈利能力改善;疊加電價市場化改革的不斷深入，多地電價出現頂格20%上浮，高耗能企業電價放開，煤電企業燃料成本得到較大比例疏導，這勢必將進一步改善煤電企業后續盈利預期，在成本端與終端的雙擊下，火電行業盈利拐點將至。