文 | 華商韜略 木木

“現在就是底！打臉也站直”。4月22日，招商證券首席策略分析師張夏的一條朋友圈引爆網絡。

此前疲軟的A股在一個月內瘋狂“跳水”，成為股民難忘的一段黑色時光。在一片哀嚎中，為什么張夏會作出如此高調堅定的研判？A股真的如其所說已經迎來歷史級大底了嗎？

張夏此番研判其實早在其3月中旬的研報中詳細闡述過分析依據。

過去20年A股出現過的七次歷史大底是張夏分析底部信號的重要依據之一。這些大底所體現出來的“共同特征”是基本面和流動性雙殺，同時伴隨海外風險事件或外部流動性壓力，而這七次大底出現之前，A股都曾下跌超過20%。

在張夏的研報中，他提到了幾個大底出現的信號，包括超額流動性與新增社融增速的組合出現轉正回升；估值水平降到歷史低位；外部流動性環境出現邊際改善；成交低迷、換手率明顯下降、縮量；K線出現類似于“W”的組合。

毫無疑問，目前的A股幾乎顯現出所有上述信號。

在此基礎上，張夏分析了全球經濟形勢變化尤其是美聯儲舉動對國內市場的影響。美聯儲貨幣政策偏緊，在3月美聯儲加息之后如果美元指數大幅走弱，市場對美聯儲5月或6月的加息預期降低可能導致外資流出，對A股將會產生正面影響。

此外，中央宏觀調控新舉措近期也在密集釋放積極信號，張夏在研報中提到，今年兩會政府工作報告中將GDP增速定為5.5%，相比2021年下半年有明顯回升。今年市場將會以優異的成績迎接二十大的召開，穩增長成為國民經濟的重要任務。他還將今年與過往“穩增長大年”即2007、2012、2017年做比較，判斷未來隨著新增社融加速改善，外部負面因素緩解，A股將迎來新一輪上行周期的起點。

毋庸諱言，目前A股整體市場估值已到歷史偏低位置，但影響走勢的因素是復雜的。

從海外看，全球經濟環境依然不明朗。疫情仍未徹底結束，對全球經濟的負面影響依然難以剝離。

另一方面美聯儲當前的資產負債表規模達到9萬億美元，創歷史新高，同時美國通貨膨脹率達到了8.5％。中國財政部原副部長——朱光耀近期在《中國財富管理50人論壇2022資管峰會》上表示，接下來美聯儲繼續加息的同時還可能會縮表，當務之急是要高度警惕外資從發展中國家和新興市場國家流出。

此外，俄、烏沖突造成全球能源價格大漲，讓通脹情況雪上加霜，目前雙方談判仍在持續，沖突未現明朗趨勢。

另一方面，受海外復雜局勢及國內疫情風險雙重影響，國內投資者的信心也需要重振。長達三年的疫情持續及A股疲軟，已經讓部分投資者的信心、耐心被嚴重消耗。

但盡管國內外局勢復雜，張夏和部分機構依然看到了A股正在顯現的樂觀跡象。

近期中央密集釋放積極財政信號，根據央視《新聞聯播》，3月新發放企業貸款利率4.37%，為有統計記錄以來的低點；4月，中國人民銀行先后下調金融機構存款準備金率和外匯存款準備金率，多項再貸款投放預計帶動金融機構貸款投放多增1萬億元。

而4月26日召開的中央財經委員會第十一次會議無疑是一劑強心針。此次會議強調要加快新型基礎設施建設，提升傳統基礎設施水平。要適度超前，布局有利于引領產業發展和維護國家安全的基礎設施，同時把握好超前建設的度。

國家統計局也在今年一季度國民經濟運行情況發布會上表示，一季度國內生產總值同比增長4.8%，增速高于上年四季度0.8個百分點，工農業、信息軟件產業等各項增加值也保持了穩定增長態勢。因此盡管世界局勢復雜演變，國內疫情影響持續，有些突發因素超出預期，但我國經濟長期向好基本面沒有改變，經濟持續恢復態勢沒有改變。

因此，當下投資者需要做的是穩定心態，認真研讀和分析市場報告，看淡短期波動，沉下心去發現真正優質有潛力的企業。

盡管目前形勢復雜，但堅定對中國經濟長遠樂觀發展的信心，堅持長期價值投資，定會獲得理想的回報。

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