A股市場(chǎng)遭遇了“黑色星期一”行情，滬指大幅超過(guò)5%，并失守3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。港股恒指下跌近4%，且最終失守20000點(diǎn)整數(shù)大關(guān)，可見(jiàn)這個(gè)周一的股票市場(chǎng)走勢(shì)確實(shí)并不樂(lè)觀。

滬指單日下跌超過(guò)5%，在今年以來(lái)也是比較少見(jiàn)的市場(chǎng)現(xiàn)象了。如果從最近兩年的時(shí)間來(lái)看，本周一的這根長(zhǎng)陰線可以與2020年2月3日的市場(chǎng)行情進(jìn)行比較。不過(guò)，2020年2月3日，滬指單日大跌達(dá)到7.72%，隨后卻出現(xiàn)止跌回升的走勢(shì)。這一次，滬指又一次出現(xiàn)單日跌幅超過(guò)5%的走勢(shì)，但可否形成中期低點(diǎn)，卻仍然存在一些變數(shù)。

兩年前，A股市場(chǎng)出現(xiàn)單日大跌超過(guò)7%的走勢(shì)，主要受到突如其來(lái)的疫情沖擊影響。在不確定因素的影響下，春節(jié)后股票市場(chǎng)出現(xiàn)集中拋售的壓力，導(dǎo)致股票市場(chǎng)的非理性下跌。不過(guò)，那一次市場(chǎng)的調(diào)整卻顯得比較短暫，經(jīng)歷了2、3月份的筑底走勢(shì)后，A股市場(chǎng)很快走出了一輪震蕩上行的行情。

兩年后的今天，疫情反復(fù)或多或少影響著市場(chǎng)的投資情緒。但是，與兩年前的市場(chǎng)環(huán)境相比，目前A股市場(chǎng)所面臨著內(nèi)外部環(huán)境的影響壓力。但是，從投資情緒的角度出發(fā)，兩年前的大跌，卻充滿了很大的未知數(shù)，但兩年后的今天，市場(chǎng)的未知風(fēng)險(xiǎn)卻不及兩年前，而現(xiàn)在市場(chǎng)的非理性下跌，更多來(lái)自于經(jīng)濟(jì)增速的不明朗預(yù)期以及市場(chǎng)悲觀投資情緒的集中宣泄。

不過(guò)，與兩年前的全球“大放水”環(huán)境相比，如今全球市場(chǎng)正面臨著全球貨幣收緊的壓力，特別是美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始步入新一輪的加息周期，這無(wú)疑給新興市場(chǎng)帶來(lái)了更多的不確定風(fēng)險(xiǎn)，部分資本也加速?gòu)男屡d市場(chǎng)流出。

美聯(lián)儲(chǔ)步入新一輪加息周期，不得不調(diào)整全球市場(chǎng)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好。受此影響，不僅體現(xiàn)在部分資金開(kāi)始回流美國(guó)，而且還反映在部分資本開(kāi)始從高估值資產(chǎn)逐漸流向了低估值高股息率的資產(chǎn)之中，有的甚至不斷提升現(xiàn)金資產(chǎn)的比例，以提升自身的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

從某種程度上分析，股市屬于經(jīng)濟(jì)晴雨表，股票市場(chǎng)的走勢(shì)也會(huì)提前反映出經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。但是，也有一種說(shuō)法，即股票市場(chǎng)屬于貨幣政策的先行指標(biāo)，其實(shí)這也是存在一定的道理。

以美股市場(chǎng)為例，在前兩年疫情影響的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)卻采取了大規(guī)模放水的策略，并推高了美股行情的持續(xù)上漲。在美股上漲的背后，并非充分反映出經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，而是更多反映出貨幣政策的松緊預(yù)期。由此可見(jiàn)，在美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始步入新一輪加息周期的影響下，股票市場(chǎng)已經(jīng)率先出現(xiàn)疲軟的走勢(shì)，全球資本避險(xiǎn)的情緒也明顯升溫，這也是對(duì)貨幣收緊預(yù)期的資金反應(yīng)。

不過(guò)，除了外部因素外，對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，可能也與市場(chǎng)悲觀的投資情緒有關(guān)。在市場(chǎng)接連下跌的影響下，容易引發(fā)部分短期跌幅迅猛的股票出現(xiàn)融資盤踩踏的風(fēng)險(xiǎn)，目前市場(chǎng)資金甚至已經(jīng)觸及到預(yù)警線或者平倉(cāng)線的邊緣。面對(duì)前期積累多年的龐大融資規(guī)模，市場(chǎng)需要警惕融資盤集中踩踏的風(fēng)險(xiǎn)，這也是市場(chǎng)悲觀投資情緒集中宣泄的一種體現(xiàn)。

此外，在新股發(fā)行節(jié)奏較快的背景下，批量新股的發(fā)行上市，卻容易加速分流股票市場(chǎng)的存量流動(dòng)性。在市場(chǎng)投資吸引力本來(lái)已經(jīng)顯著下降的市場(chǎng)環(huán)境下，新股發(fā)行壓力的持續(xù)高企，卻從某種程度上削弱了市場(chǎng)的投資活力，并導(dǎo)致市場(chǎng)投資與融資功能的持續(xù)失衡，這對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)行情而言，還是弊大于利的。

在滬指失守3000點(diǎn)、恒指失守20000點(diǎn)的背后，其實(shí)現(xiàn)階段內(nèi)更需要穩(wěn)定市場(chǎng)的投資信心，尤其是緩解市場(chǎng)局部性的融資盤踩踏風(fēng)險(xiǎn)。持續(xù)維系市場(chǎng)相對(duì)充裕的流動(dòng)性，并盡可能避免市場(chǎng)發(fā)生流動(dòng)性擠兌的問(wèn)題，這可能有利于緩解市場(chǎng)觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的壓力，但要持續(xù)穩(wěn)定股票市場(chǎng)，仍需要拿出實(shí)質(zhì)性的措施，并從根本上提升市場(chǎng)的投資信心。