紅周刊 作者 | 苗中杰

《紅周刊》：航宇科技主要產品為航空發動機環形鍛件，應用于航天火箭發動機、導彈、艦載燃機、工業燃氣輪機、核電裝備等高端裝備領域。2021年公司下游航空、航天、燃氣輪機和能源裝備領域市場和客戶需求增加，公司實現營業收入9.60億元,較上年增長43.11%；實現凈利潤1.39億元，較上年增長91.13%，這樣的增長能否持續？

邱諍：2021年，航宇科技下游領域市場呈現良好景氣度，隨著國家加快推進國防和軍隊現代化建設，保障重大工程和重點裝備項目的實施，加快武器裝備升級迭代，國內軍用航空發動機市場總體需求保持良好勢頭，這會給航宇科技帶來持續發展的機遇和條件。截至報告期末，航宇科技尚有在手訂單含稅總額12.20億元，為公司2022年及以后的經營奠定了堅實的基礎。

目前與航宇科技主業類似的上市公司是中航重機和派克新材等，2021年派克新材同樣因航空、航天訂單穩定增長，實現營業收入17.33億元，同比增長68.65%，目前公司市盈率約35倍左右，而航宇科技市盈率接近50倍，相比之下派克新材估值較低。2020年派克新材的航空航天鍛件業務收入為32878.30萬元，而2021年其航空航天鍛件實現銷售71598.30萬元，同比大增117.77%，同時派克新材的航空航天鍛件毛利率達到了46.21%，較航宇科技高出13個百分點以上。

受國家政策支持，航空產業迅速發展影響，航空航天鍛造企業將迎來較大的市場空間。基于行業發展趨勢和未來業務發展預期，圍繞高端裝備制造產業對模鍛件的需求，2022年3月派克新材擬通過定增總投資15億元建設投資航空航天用特種合金結構件智能生產線建設項目，2022年4月航宇科技稱擬投資12億元建設“航空發動機燃氣輪機用環鍛件精密制造產業園項目。產能的提升加之行業景氣度的不斷提升，將進一步推動航宇科技、派克新材等公司業績的提升。

《紅周刊》：東微半導所在的半導體功率器件領域景氣度持續向好，下游需求旺盛，2021年度公司實現營業收入7.82億元，比上年同期增長153.28%；實現凈利潤1.47億元，比上年同期增長430.66%，是否值得關注？

邱諍：東微半導的主要產品包括GreenMOS系列高壓超級結 MOSFET、SFGMOS系列及FSMOS系列中低壓屏蔽柵MOSFET、以及TGBT系列IGBT產品。近年來，隨著國內經濟結構轉型升級，物聯網、新能源、新材料、節能環保和新一代通信網絡等新興行業強力發展，推動了我國電子制造產業快速回升，大大拉升了對上游半導體分立器件產品的需求，特別是光伏新能源和新能源汽車領域，對MOSFET、IGBT及相關模塊產品的需求激增。2021年，受到消費類產品需求景氣、供給端原材料供應緊張的雙重影響，MOSFET器件價格出現較明顯漲幅，與東微半導主業類似的新潔能、士蘭微、揚杰科技和華潤微等公司業績均出現了明顯的上漲。

從中長期來看，國內半導體市場需求仍將呈現較快的增長勢頭。根據中國半導體行業協會預測，2021年中國半導體分立器件市場需求將達到3346.30億元，到2023年分立器件的市場需求將達到4393.20億元。半導體功率器件是半導體分立器件中的重要組成部分，對國內市場而言，功率二極管、功率三極管、晶閘管等分立器件產品大部分已實現國產化，而功率 MOSFET特別是超級結MOSFET、IGBT等高端分立器件產品由于其技術及工藝的復雜度，還較大程度上依賴進口，未來進口替代空間巨大，因此東微半導、新潔能等公司未來業績仍有較大增長空間。而從目前來看，東微半導的市盈率在75倍左右，而與東微半導主業最接近的新潔能目前市盈率在45倍左右，因此后者更具關注價值。

《紅周刊》：和專注于中藥產業的貴州三力公布年報，而貴州三力僅為57億左右，該公司具有關注價值嗎？

邱諍：貴州三力營業收入為9.39億元，在研發費用上，貴州三力僅為0.08億元，而在銷售費用上貴州三力則高達4.51億元，為其研發費用的58倍，關注價值不言自明。

（本文已刊發于4月23日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）