觀點：結(jié)束了連續(xù)四個月的回升之后，經(jīng)濟先行指標(biāo)回落至榮枯線下方，印證了我們此前提到的反抽的判斷。社融總量有所改善，但趨勢性逆轉(zhuǎn)還需時日。經(jīng)濟尋底還有反復(fù)，目前并未有明顯的企穩(wěn)跡象。經(jīng)濟增長的壓力依舊對市場有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場整體還是震蕩筑底的過程。短期，三大指數(shù)迎來下跌共振，但隨時也會出現(xiàn)超低反彈。個人養(yǎng)老金入市預(yù)期強烈、重要會議再提資本市場并討論引導(dǎo)中長期資金入市。在市場估值已經(jīng)到達(dá)歷史低位并跌出價值的當(dāng)前，階段性的底部或?qū)⒅鸩叫纬伞?/p>

今日，我們先來看一則報道：中證報報道，監(jiān)管層召開重要會議，會議分析了當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢，圍繞推進資本市場高質(zhì)量發(fā)展、引導(dǎo)更多中長期資金入市聽取意見建議。全國社保基金理事會和部分大型銀行保險機構(gòu)主要負(fù)責(zé)人，銀保監(jiān)會、證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)同志參加會議。

監(jiān)管層聚焦資本市場，其中“引導(dǎo)中長期資金入市”的字眼很明亮，我們不去揣測政策，但是當(dāng)前時刻，這種關(guān)注和目的下，結(jié)合昨日個人養(yǎng)老金制度將出臺的消息，實際上我們更愿意去展望未來股市所能吸收的長期和穩(wěn)定的資金。就如同安信證券預(yù)期的，“我們推算，個人養(yǎng)老金賬戶將來對于資本市場的年新增資金體量應(yīng)該在800億左右。如果個人養(yǎng)老金賬戶投資結(jié)構(gòu)與美國IRA賬戶相似，對應(yīng)進入權(quán)益市場的年增量資金約為400億-500億左右。”

當(dāng)然，股市是炒預(yù)期的，而且很多資金也會提前配置，所以這理論上昨日的消息對市場是較大的提振。再加上近期政策持續(xù)加碼，在政策底不斷夯實的當(dāng)前，市場底盡管還在打磨以及仍有反復(fù)，但距離形成已經(jīng)不遠(yuǎn)了，階段性的大底也呼之欲出。

因此，當(dāng)前時期，我們應(yīng)該有“底線思維”以及“價值思維”。所謂“底線思維”就是政策底不斷加碼之下，市場底不久將會出現(xiàn)。經(jīng)濟正在從衰退末期到復(fù)蘇初期轉(zhuǎn)向，貨幣寬松也在向信用寬松轉(zhuǎn)向，從歷史的規(guī)律和周期輪動看，階段性的底部很快將會出現(xiàn)，熊轉(zhuǎn)牛也在切換中；所謂的“價值思維”，就是截止目前，市場連續(xù)下跌之后，A股估值已經(jīng)達(dá)到歷史低位，已經(jīng)跌出了價值，現(xiàn)在去談所謂的“價值投資”才正當(dāng)時，現(xiàn)在的“價值投資”才有用！而現(xiàn)在到未來來1-3年，價值投資和配置應(yīng)該是當(dāng)前所要考慮的。

回到市場中，短期下跌共振以及連續(xù)殺跌之后，在北向資金逆勢搶籌以及政策層面利好提振下，短期市場有望止跌反彈，對于短線博弈的投資者來說，可適當(dāng)考慮逢低低吸。對于中線投資者，可繼續(xù)逢低進行戰(zhàn)略性配置。但需要注意的是，這里可能的超跌反彈僅是反彈，市場底仍有反復(fù)，整體性的建倉和加倉仍建議等待市場底信號出具之后，再做具體的定奪。