作者莫開偉系中國知名財經(jīng)作家

最近，中國資本市場出現(xiàn)了一種新現(xiàn)象，就是新股中簽遭投資者棄購的現(xiàn)象日漸增多。比如4月18日，納芯微（688052.SH）首次公開發(fā)行股票中7.78億元投資者棄購金額，引發(fā)市場關(guān)注。這一數(shù)據(jù)，不僅高于此前中國移動（600941.SH）的7.56億元棄購金額，也創(chuàng)下A股新股發(fā)行市場之最。納芯微此次被棄購的股份數(shù)量，占網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量的近四成。

原來投資者以新股中簽為榮，因為中簽意味著穩(wěn)賺不虧，而現(xiàn)在新股中簽就屢遭新股破發(fā)，即開盤價格就下跌，使中簽者購買的新股就出現(xiàn)嚴重虧損，這就直接導(dǎo)致了新股遭棄購的現(xiàn)象日漸增多。

對中簽棄購現(xiàn)象，不少機構(gòu)把責(zé)任歸咎于投資者，說投資者不講信譽，有人建議要求凍結(jié)投資者在證券公司賬戶上的錢，其實這種做法還是有點過于武斷，完全是一種“霸權(quán)”監(jiān)管行為，投資者明知中簽新股要虧損，誰還愿意將錢往水里砸，換成誰都不愿意，我們一定要學(xué)會換位思考，將心比收，才能完全理解投資者的舉動。

事實上，導(dǎo)致新股遭棄購的普遍原因是新股發(fā)行價定得太高，比如納芯微報價區(qū)間為61.57元/股至371元/股。剔除無效報價和最高報價后，網(wǎng)下全部投資者報價中位數(shù)為262.22元/股。其中，公募產(chǎn)品、社保基金、養(yǎng)老金報價中位數(shù)為262.57元/股。最終納芯微信新股發(fā)行價確定為230元/股。每股收益按照2020年扣非前后孰低的歸母凈利潤除以本次發(fā)行后總股本計算，則公司此次發(fā)行市盈率高達574.05倍。這一數(shù)據(jù)，不僅高于截至4月7日軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)最近一月平均50.67倍的靜態(tài)市盈率，亦遠高于行業(yè)內(nèi)思瑞浦（688536.SH）等可比三家公司平均198.84的扣非后靜態(tài)市盈率。

顯然，現(xiàn)在的新股發(fā)行價不像之前新股發(fā)行價格建立在比較適合的基礎(chǔ)之上，新股發(fā)行之后大概率股價會上漲，中簽當(dāng)然就有穩(wěn)錢賺。而現(xiàn)在新股發(fā)行價定得太高，券商包銷只想穩(wěn)賺一把，撈到第一桶金，不考慮到中小散戶者的利益，只想一賺了之，讓中小散戶為新股破發(fā)買單，這樣中小散戶上當(dāng)“受騙”了，現(xiàn)在自然也是不愿當(dāng)“冤大頭”，只能“以腳投票”，并以棄購回應(yīng)。

而新股中簽遭棄購無疑會帶來很多危害：導(dǎo)致新股發(fā)行信譽的喪失，讓更多的投資者“看空”新股的上市，進而對整個資本市場發(fā)行新股的規(guī)則產(chǎn)生疑惑；同時也浪費了有限資本市場資源的浪費，給券商帶來較大的損失。

因此，解決新股中簽棄購現(xiàn)象已成當(dāng)務(wù)之急，而要解決棄購問題不能單純靠中小散戶提高自律意識，單一約束中小散戶投資者的信用意識，其實過于牽強；或者試圖靠券商的相關(guān)行政性懲罰措施倒逼中小投資者購買新股，這都是沒有用的，也是徒勞的。關(guān)鍵是券商要根據(jù)當(dāng)前資本市場實際和社會民眾的實際承受能力來制訂科學(xué)合理的股價，消除“一錘子買賣”的發(fā)行意識，要立足資本市場長遠可持續(xù)發(fā)展眼光，制訂出的新股發(fā)行價要讓大部分中簽者能夠接受，并確保在新股上市之后不破發(fā)，廣大中小散戶棄購現(xiàn)象才會減少。

此外，對現(xiàn)有規(guī)則進行完善修改，將現(xiàn)在規(guī)則中規(guī)定的總體認購率不到全部發(fā)行額的70%才中止發(fā)行進行修改，重新規(guī)定對于網(wǎng)上發(fā)行認購率不夠70%，說明網(wǎng)上投資者不認可，這個時點再發(fā)行其實并不合適，應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行新股，以便減少新股倉促發(fā)行和遭到投資者棄購現(xiàn)象。