作者：寧睿

4月19日晚間，可孚醫(yī)療（301087.SZ）公布了上市后首份年度報告，數(shù)據(jù)顯示，公司全年共實現(xiàn)營業(yè)收入22.76億元，實現(xiàn)凈利潤4.29億元，相比2019年分別增長55.65%、246.73%。公司盈利水平也保持高位，2021年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為23.91%，銷售凈利率為18.88%，基本每股收益為3.39元。

值得一提的是，可孚醫(yī)療上市首年即決定以豐厚分紅回饋股東，其2021年度分配預(yù)案顯示，公司擬10轉(zhuǎn)增3派16元(含稅)，預(yù)計派現(xiàn)金額合計為2.57億元，派現(xiàn)額占凈利潤比例達59.83%。

自有品牌產(chǎn)品收入占比超八成

盈利能力保持高位

公開資料顯示，可孚醫(yī)療創(chuàng)立于2009年，是一家專業(yè)從事醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的全生命周期個人健康管理領(lǐng)先企業(yè)。報告期末，公司在國內(nèi)設(shè)有40家子公司，376家分公司，同時建立了3個研發(fā)中心、5個生產(chǎn)基地，產(chǎn)品覆蓋健康監(jiān)測、康復(fù)輔具、呼吸支持、醫(yī)療護理、中醫(yī)理療五大領(lǐng)域，擁有近萬個規(guī)格的豐富產(chǎn)品線，能夠為消費者提供一站式解決方案。

作為知名天貓醫(yī)械店鋪“好護士器械旗艦店”的“締造者”，可孚醫(yī)療專注醫(yī)械行業(yè)十余年，搭建了成熟研發(fā)體系和全面質(zhì)控體系，“可孚”品牌也建立起了良好品牌認知度和市場口碑。近年來，公司榮登2021中國最具影響力醫(yī)藥企業(yè)百強、湖南省互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)30強榜單，榮獲國家“專精特新”小巨人企業(yè)、湖南省“上云上平臺”標桿企業(yè)等榮譽稱號，可見其市場認可度不斷提升。

業(yè)績方面，2021年，隨著新冠肺炎疫情防控常態(tài)化，在2020年的高基數(shù)之下，可孚醫(yī)療相關(guān)防疫產(chǎn)品收入有所下滑，這與整個行業(yè)情況一致。但公司勤練“內(nèi)功”，致力于提升自主生產(chǎn)能力，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并根據(jù)市場動態(tài)及時調(diào)整營銷策略，保證了經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定。

年報顯示，2021年公司血壓計、血糖系列、輪椅、護理床、呼吸機等產(chǎn)品恢復(fù)快速增長，其中康復(fù)輔具板塊同比增長41.28%，呼吸支持板塊同比增長26.44%，健康監(jiān)測板塊剔除體溫計影響后，其他產(chǎn)品同比增長32.58%，展現(xiàn)出良好的發(fā)展韌性。與此同時，隨著公司品牌效應(yīng)不斷釋放，自產(chǎn)產(chǎn)品的種類和產(chǎn)能也隨之提升，2021年，自產(chǎn)產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入達到50.60%，自有品牌產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入達到81.15%。

值得一提的是，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷豐富及升級，公司的盈利能力保持了良好水平。年報顯示，可孚醫(yī)療2021年銷售毛利率為43.83%，銷售費用率降低至18.2%，由此帶動公司銷售凈利率達到18.88%，利潤率顯著高于疫情之前的2019年。而與此同時，公司資產(chǎn)負債率也下降至14.5%，ROE（加權(quán)）則在23.91%的較高水平，可見公司資產(chǎn)質(zhì)量及內(nèi)生創(chuàng)利能力正不斷向好。

募投項目有望帶來可觀業(yè)績增量

外延式發(fā)展深化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢

實際上，自有品牌產(chǎn)品釋放業(yè)績增量的背后，是可孚醫(yī)療作為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)參與者，在研發(fā)方面的持續(xù)發(fā)力。年報顯示，公司全年研發(fā)投入7058.82萬元，同比增長59.47%，報告期末共有研發(fā)人員264人，同比增長104.65%。截至本報告期末，公司已獲得專利285項，一類醫(yī)療器械備案憑證、二類醫(yī)療器械注冊證272項，國外資質(zhì)認證41項。

據(jù)了解，公司專注于研發(fā)生產(chǎn)高技術(shù)含量、高性能、高附加值產(chǎn)品，2021年即收獲了一眾研究成果。例如推出了多款重要新品，包括血糖儀及試紙、尿酸檢測儀及試紙、血氧儀、新款制氧機、胃幽門螺桿菌快速檢測試紙、新冠抗原/抗體/中和抗體檢測試劑盒等，不斷豐富了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，收獲了市場認可。

著眼整個市場，醫(yī)療器械行業(yè)依舊空間巨大。目前我國人均醫(yī)療器械消費支出較低， 2017年人均醫(yī)療器械費用僅為美國的五分之一，考慮到國民健康需求的增長，這意味著這個市場還有巨大的提升空間。

對此，可孚醫(yī)療看起來已經(jīng)做好了準備。一方面，公司在全國設(shè)有40家子公司、376家分公司，搭建了龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)，加上“可孚”品牌不斷獲得認可，市場影響力有望不斷提升。另一方面，可孚醫(yī)療IPO募投項目擬在長沙建設(shè)智慧健康監(jiān)測與醫(yī)療護理產(chǎn)品生產(chǎn)基地，在湘陰建設(shè)智能醫(yī)療產(chǎn)業(yè)園，并通過研發(fā)中心及倉儲物流中心建設(shè)，從增強研發(fā)能力、擴大產(chǎn)能、提升物流效率方面夯實公司的核心競爭力，有望提高中長期盈利能力。

除內(nèi)生發(fā)展之外，可孚醫(yī)療也正在謀求外延增長空間。2021年，公司完成收購吉芮醫(yī)療器械(上海)有限公司，并啟動收購橡果貿(mào)易（上海）有限公司和成都益耳助聽器有限公司。據(jù)了解，通過并購，公司形成了更加完善的康復(fù)輔具產(chǎn)品體系，主要產(chǎn)品包括輪椅、護理床、助行器、聽力計、助聽器、背部矯姿、頸腰部康復(fù)等20余種品類。也由此，2021年公司康復(fù)輔具板塊收入達4.15億元，同比增長41.28%。

放眼全球市場，醫(yī)械企業(yè)的發(fā)展壯大多離不開并購整合，于可孚醫(yī)療而言，公司借助登陸資本市場的契機，內(nèi)生+外延增長齊頭并進，正朝著更持續(xù)、健康、廣闊的發(fā)展模式邁進。

免責聲明：本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議。

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