01申購須知
①嘉環(huán)科技（603206）
嘉環(huán)科技（股票代碼：603206，申購代碼：732206）將于4月20日進行網(wǎng)上申購，發(fā)行總數(shù)為7630.00萬股，網(wǎng)上發(fā)行3052.00萬股，發(fā)行價14.53元/股，發(fā)行市盈率：22.99，申購上限3萬股，頂格申購需配市值30萬元。
②永泰運（001228）
永泰運（股票代碼：001228，申購代碼：001228）將于4月20日進行網(wǎng)上申購，發(fā)行總數(shù)為2597.00萬股，網(wǎng)上發(fā)行1038.80萬股，發(fā)行價30.46元/股，發(fā)行市盈率：19.88，申購上限1萬股，頂格申購需配市值10萬元。
③德龍激光（688170）
德龍激光（股票代碼：688170，申購代碼：787170）將于4月20日進行網(wǎng)上申購，發(fā)行總數(shù)為2584.00萬股，網(wǎng)上發(fā)行658.90萬股，發(fā)行價30.18元/股，發(fā)行市盈率：38.86，申購上限0.65萬股，頂格申購需配市值6.5萬元。
02新股上市定位分析
①嘉環(huán)科技（603206）是專業(yè)從事信息通信技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)包括網(wǎng)絡(luò)建設(shè)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)運維服務(wù)、信息通信系統(tǒng)軟件調(diào)試服務(wù)、政企行業(yè)智能化服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)及 ICT教育培訓業(yè)務(wù)。經(jīng)過多年發(fā)展，公司已初步搭建成“全國落地”的綜合信息通信技術(shù)服務(wù)平臺，覆蓋全國 31 個省份，以地市為單位為客戶提供全國快速響應(yīng)落地的服務(wù)。
業(yè)績表現(xiàn)：2019年到2021年，公司營業(yè)收入分別226,507.08 萬元、292,574.56 萬元及 355,474.92 萬元，年均復(fù)合增長率為 25.27%。根據(jù)可比上市公司同期數(shù)據(jù)來看，公司業(yè)務(wù)規(guī)模居于行業(yè)前列水平；扣非凈利潤分別為8,210.91萬元、15,033.34萬元、19,285.82萬元，營收扣非雙增長，業(yè)績表現(xiàn)良好。
要點分析：信息通信技術(shù)服務(wù)行業(yè)的發(fā)展與通信行業(yè)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模直接相關(guān)，若未來通信行業(yè)固定資產(chǎn)投資放緩或下降，信息通信技術(shù)服務(wù)行業(yè)的市場規(guī)模可能隨之變動，可能導(dǎo)致公司的經(jīng)營發(fā)展受到不利影響。
人力成本占比較高，勞務(wù)外協(xié)成本、人力成本合計占公司主營業(yè)務(wù)成本的比例均在 80%以上，隨著人員數(shù)量的增加，人力成本將保持上升趨勢。如果不能通過提高技術(shù)附加值和競爭力進而提升人均創(chuàng)收，則可能導(dǎo)致毛利率的下降。
所處信息通信技術(shù)服務(wù)行業(yè)市場參與者較多，競爭較為激烈，行業(yè)具有一定區(qū)域性，整體市場集中度較低。
存貨占總資產(chǎn)的比例分別為 45.16%、43.34%和 39.96%，如果公司對存貨管理不善、客戶驗收延遲，可能導(dǎo)致存貨跌價，對公司業(yè)績造成不利影響。
嘉環(huán)科技，處于通信技術(shù)服務(wù)行業(yè)，行業(yè)市盈率48.71，企業(yè)市盈率為22.99，低于行業(yè)市盈率，謹慎申購。
②永泰運（001228）主要從事跨境化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)，依托“運化工”平臺（利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代信息技術(shù)形成的一站式、可視化跨境化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)平臺），專業(yè)、安全、高效的為客戶提供包括物流方案設(shè)計、詢價訂艙、理貨服務(wù)、境內(nèi)運輸、倉儲堆存、報關(guān)報檢、單證服務(wù)、港區(qū)服務(wù)、國際海運、物流信息監(jiān)控等全鏈條跨境化工物流服務(wù)。
業(yè)績表現(xiàn)：2019年到2021年，公司營業(yè)收入分別為82,655.16萬元、95,228.93 萬元、214,457.55萬元，營業(yè)收入年均復(fù)合增長率達 61.08%；扣非凈利潤分別為6,023.66 萬元、6,961.22 萬元、15,913.32萬元，公司營業(yè)收入和凈利潤持續(xù)增長，業(yè)績表現(xiàn)良好。
要點分析：發(fā)行人所處的行業(yè)為現(xiàn)代物流業(yè)，行業(yè)發(fā)展與全球經(jīng)濟發(fā)展水平有著密切的聯(lián)系，如果未來因為重大疫情、地緣政治、國際沖突及金融風險等導(dǎo)致世界經(jīng)濟陷入衰退，將有可能使國際間化工品貿(mào)易量下滑，進而對公司的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
報告期各期末公司應(yīng)收賬款凈額占營收比重為20%以上，賬齡一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款余額的99%，應(yīng)收賬款質(zhì)量較高，客戶信譽較高，但一旦客戶財務(wù)狀況惡化或商業(yè)信用發(fā)生重大不利變化，存在發(fā)生壞賬、應(yīng)收賬款不能按期或無法回收的風險。
公司從事的化工供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)部分環(huán)節(jié)涉及外幣，存在外幣結(jié)算需求，面臨一定的匯率波動風險。
永泰運，處于供應(yīng)鏈管理服務(wù)行業(yè)，行業(yè)市盈率23.42，企業(yè)市盈率為19.88，低于行業(yè)市盈率，主板上市，破發(fā)率較低，可以申購。
③德龍激光（688170）主營業(yè)務(wù)為精密激光加工設(shè)備及激光器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，并為客戶提供激光設(shè)備租賃和激光加工服務(wù)。
業(yè)績表現(xiàn)：2019年到2021年，公司營業(yè)收入分別35,295.69 萬元、41,908.27 萬元及 54,931.64 萬元。扣非凈利潤分別為1,918.36萬元、6,128.55萬元、8,027.44萬元，營收扣非雙增長，業(yè)績表現(xiàn)良好。
要點分析：公司專注于激光精細微加工領(lǐng)域，憑借先進的激光器技術(shù)、高精度運動控制技術(shù)以及深厚的激光精細微加工工藝積淀，聚焦于半導(dǎo)體及光學、顯示、消費電子及科研等應(yīng)用領(lǐng)域，為各種超薄、超硬、脆性、柔性及各種復(fù)合材料提供激光加工解決方案。同時，公司通過自主研發(fā)，目前已擁有納秒、超快（皮秒、飛秒）及可調(diào)脈寬系列固體激光器的核心技術(shù)和工業(yè)級量產(chǎn)的成熟產(chǎn)品。
下游對對激光器和精密激光加工設(shè)備的技術(shù)和工藝水平要求較高，且其產(chǎn)品更新?lián)Q代快、技術(shù)迭代頻繁。若公司在新產(chǎn)品開發(fā)中進行高投入后仍短期開發(fā)不成功、新產(chǎn)品開發(fā)不及時或?qū)κ袌霭l(fā)展方向判斷不準確，將會對公司的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
且目前國內(nèi)從事激光加工領(lǐng)域的設(shè)備類企業(yè)已超過300家。細分領(lǐng)域中的企業(yè)規(guī)模普遍較小，資金實力不足，容易進一步加劇市場競爭，行業(yè)的抗風險能力相對較低。
德龍激光，處于電子設(shè)備制造行業(yè)，行業(yè)市盈率34.36，企業(yè)市盈率為38.86，高于行業(yè)市盈率，謹慎申購。
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來源：飛鯨投研