3月10日，萬控智造股份有限公司（以下簡稱：萬控智造）在上海證券交易所主板上市，公司證券代碼為603070。

公開資料顯示，萬控智造此次公開發行股票數量不超過6000萬股，占發行后總股本的13.01%。募集資金為5.08億元，其中4.37億元用于智能化氣體絕緣環網柜設備及系列產品擴產建設項目和0.71億元用于技術研發中心建設項目。

不過，自上市后連續多個股票交易日，萬控智造股票交易存在異常波動情形，并受到上交所的問詢。此外，通過查詢招股書發現，萬控智造在應收賬款規模激增的情況下，存償債風險。針對上述情況，發現網向萬控智造公開郵箱發送采訪函請求釋疑，但截止發稿前，萬控智造并未給出合理解釋。

股票交易異常波動受監管層問詢

公開資料顯示，萬控智造從事于配電開關控制設備的研發、生產和銷售，主要產品包括括電氣機柜、環網柜設備、IE/IT機柜等。

2018年-2021年，萬控智造的營業收入分別為14.13億元、16.01億元、16.89億元和21.6億元，其中2019年-2021年的同比增長率為13.28%、5.51%和27.88%；同期歸母凈利潤分別為1.18億元、1.65億元、1.77億元和1.9億元，其中2019年-2021年同比增長率為39.17%、7.79%和7.15%。

圖源：Wind（萬控智造）

然而，萬控智造在營收凈利平穩增長的情況下，卻存在股票交易異常波動情形。Wind顯示，萬控智造的股票發行價格為9.42元/股，發行市盈率為22.98倍。截止4月6日收盤，萬控智造的股價為27.41元/股。據萬控智造公告披露，其股票于4月1日、4月6日連續兩個交易日內收盤價格跌幅偏離值累計超過20%，根據《上海證券交易所交易規則》屬于股票交易異常波動情形。

需要注意的是，這已是萬控智造第六次觸及異常波動情形。公司分別于2022年3月15日、3月17日、3月22日、3月25日、3月31日連續五次披露了《股票交易異常波動公告》。

其中，萬控智造股票價格自2022年3月10日至3月24日，連續十個交易日（上市首日除外）連續漲停，漲幅達273.57%，短期漲幅較大，已明顯偏離同行業及上證指數漲幅。不僅如此，根據中證指數有限公司網站數據顯示，公司所屬電氣機械及器材制造業的動態市盈率為34.26、靜態市盈率為42.28，公司的動態市盈率為96.02、靜態市盈率為72.34，大幅高于行業市盈率水平。

圖源：公告（萬控智造）

值得一提的是，除4月1日、4月6日兩個交易日，萬控智造股票價格下跌之外，3月28日至3月30日三個交易日，萬控智造的股票價格同樣跌幅偏離值累計超20%。

分析人員表示，萬控智造的股票價格無論是上漲幅度還是下跌幅度都較大，屬于股價異常波動。針對此，上交所對萬控智造發送了問詢函。萬控智造在問詢函中回復表示，目前生產經營正常，公司所處市場環境或行業政策未發生重大調整，生產成本和銷售等情況未出現大幅波動，內部生產經營秩序正常，不存在應披露而未披露的重大信息。

應收款項高企，面臨償債風險

此外，萬控智造應收款項占比較高。招股書顯示，2018年-2020年以及2021年上半年，萬控智造應收票據分別為3.46億元、1.18億元、1.67億元和0.98億元；應收賬款分別為3.55億元、3.84億元、3.85億元和7.77億元；應收款項融資分別為0億元、2.66億元、3.03億元和1.11億元，三者合計金額占營業收入的比例分別為49.57%、47.97%、50.57%和103.45%。萬控智造應收款項占比較大且呈上升趨勢，其中應收賬款規模總體處于較高水平，2021年上半年占營業收入的比例高達86.81%。

圖源：招股書（萬控智造）

對此，萬控智造在招股書解釋稱，2019年和2020年，應收票據和應收款項融資呈上升的原因主要系銷售規模增大，營業收入絕對值的增加相應帶動了應收票據和應收款項融資余額的增加。而應收賬款規模較高主要系受下游客戶影響，公司下游客戶通常為終端電網建設中開關柜、環網柜成套設備的使用方，因終端電網建設通常為項目制、按照項目節點付款，支付貨款的速度總體較慢、周期較長，受行業特征和產業鏈傳導的影響，公司客戶向公司支付貨款速度亦不快。

在應收款項過高情況下，萬控智造的資產負債率也較高。招股書顯示，2018年-2020年以及2021年上半年，萬控智造的資產負債率分別為57.6%、41.32%、42.74%和45.63%。同時，萬控智造的流動比率為1.25倍、1.81倍、2.27倍和2.08倍；速動比率為1.03倍、1.55倍、1.95倍和1.77倍，萬控智造的流動比率和速動比率均有下降的趨勢。

圖源：招股書（萬控智造）

業內人士表示，萬控智造應收款項過高，在占用資金嚴重的情況下，若是其負債規模繼續增長，可能會影響萬控智造的流動性，進而導致其面臨償債風險。

（記者羅雪峰 財經研究員騰會言）