近日，重慶啤酒股份有限公司（下稱重慶啤酒，600132.SH）發(fā)布2021年年度業(yè)績報告，這也是該公司完成重大資產(chǎn)重組后公布的首份年度財報。
資料顯示，重慶啤酒是全球領(lǐng)先的啤酒公司丹麥嘉士伯集團成員，2020年，大股東嘉士伯通過近9個月的持續(xù)推進，于同年12月中旬完成了重慶啤酒重大資產(chǎn)重組項目，把嘉士伯在中國控制的優(yōu)質(zhì)啤酒資產(chǎn)注入重慶啤酒。
重組完成后，重慶啤酒成為嘉士伯在中國運營啤酒資產(chǎn)的唯一平臺，2020年資產(chǎn)和營收均達到百億元級別。
據(jù)財報數(shù)據(jù)披露，時至2021年，重慶啤酒全年實現(xiàn)營收131.19億元，較上一年同期進一步增長19.90%，歸屬于公司股東的凈利潤（下稱歸母凈利潤）為11.66億元，比上年同期（備考報表數(shù)據(jù)）8.40億元增長38.82%，比上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）10.77億元增長8.30%。
不過實現(xiàn)業(yè)績高增長的重慶啤酒，背后或也存在一定隱憂，如在地區(qū)發(fā)展方面，仍有超四成的收入全來源于中區(qū)；又如可能隨之持續(xù)增加的市場費用，以及因啤酒原材料價格上漲而增加的原料成本等等。
針對前述情況，重慶啤酒相關(guān)負責(zé)人向《投資時報》研究員表示，在大城市計劃方面，公司會從原來的61個城市增加到76個城市，并對該計劃進行升級，進入全渠道全品牌組合發(fā)展階段；同時會把目前烏蘇大城市和原來的大城市計劃做更多的融合和協(xié)同。
在費用方面，前述負責(zé)人表示，2021年隨著銷量的增加以及疫情常態(tài)化，公司的銷售費用也有所增加。但從銷售費用率來看，2021年同比上年優(yōu)化1.3PP，2022年公司會繼續(xù)圍繞“6+6”品牌組合去做品牌活動。
重組終落地
重慶啤酒與嘉士伯之間的故事可以追溯到2008年。《投資時報》研究員注意到，2008年12月重慶啤酒發(fā)布公告稱，于當(dāng)月24日收到公司第二大股東S&N ASIA PACIFIC LIMITED來函，函件通知本公司蘇格蘭·紐卡斯爾啤酒有限公司(前稱蘇格蘭·紐卡斯爾啤酒股份有限公司)和嘉士伯啤酒廠有限公司已于前一日執(zhí)行了股權(quán)轉(zhuǎn)移協(xié)議，將蘇紐亞太有限公司100%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)移至嘉士伯啤酒廠有限公司。
不到兩年，2010年6月，重慶啤酒發(fā)布了關(guān)于公司股東重慶啤酒（集團）有限責(zé)任公司（下稱重啤集團）向嘉士伯啤酒廠香港有限公司（下稱嘉士伯香港）轉(zhuǎn)讓本公司12.25%股份的公告。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，嘉士伯香港與其關(guān)聯(lián)公司嘉士伯重慶有限公司將共同持有重慶啤酒29.71%的股權(quán)，為重慶啤酒的第一大股東，而重啤集團退至第二，占股20%。
又過了不到三年，2013年3月，重慶啤酒接到公司股東嘉士伯香港通知，即嘉士伯香港擬對重慶啤酒實施部分要約收購，要約價格為20元/股，要約收購股份數(shù)量約為1.47億股，占總股比例的30.29%。
時至2020年12月，嘉士伯終于完成重慶啤酒重大資產(chǎn)重組項目。重慶啤酒方面表示，完成重大資產(chǎn)重組后，公司由此從一家區(qū)域型啤酒公司成長為全國性啤酒公司。目前，公司擁有26家酒廠組成的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，市場區(qū)域覆蓋全國。
銷售費用22.13億
重慶啤酒完成資產(chǎn)重組后的首份年度財報顯示，公司2021年業(yè)績實現(xiàn)了較為理想的增長。其中，啤酒銷量同比增長15.10%至278.94萬千升，營收同比增長19.90%至131.19億元；歸母凈利潤達到11.66億元，比上年同期(備考報表數(shù)據(jù))8.40億元增長38.82%，比上年同期(法定披露數(shù)據(jù))10.77億元增長8.30%。
在財報中，重慶啤酒針對整個啤酒行業(yè)發(fā)展進行了分析。從行業(yè)來看，自2013年產(chǎn)量到達峰值后，中國啤酒行業(yè)就進入了下降周期，2014年至2021年的8年間，除2018年、2019年微增和2021年增長5.6%以外，其余5年均為下滑，這或證明了中國啤酒行業(yè)已進入“存量市場”，呈現(xiàn)出競爭持續(xù)、成本上升、消費升級，以及多元化的特點。
在此背景下，高端化不再只是行業(yè)共識，且已經(jīng)成為行業(yè)競爭的主線，推動中高端啤酒銷量持續(xù)增長。
《投資時報》研究員梳理公司近年來財報注意到，重慶啤酒近兩年加快了高端化戰(zhàn)略發(fā)展的步伐。據(jù)財報數(shù)據(jù)披露，2017年至2019年期間，重慶啤酒高檔產(chǎn)品收入占該公司當(dāng)期總營收的比重還僅徘徊在15%上下，分別為15.54%、14.66%和14.53%。時至2020年和2021年，該公司高檔產(chǎn)品的收入占比分別增至29.82%和35.68%，已超三成。并且，2020年和2021年兩年里，高檔產(chǎn)品的營收同比增速也由此前的個位數(shù)升至至兩位數(shù)。
不過，在高端化戰(zhàn)略持續(xù)推進的同時，也需關(guān)注到高端化帶來的市場費用的持續(xù)增長。
數(shù)據(jù)披露，重慶啤酒銷售費用和研發(fā)費用在經(jīng)歷了2020年的同比微增和下調(diào)后，2021年均出現(xiàn)兩位數(shù)增長。其中，銷售費用為22.13億元，同比增長11.53%，研發(fā)費用為1.63億元，增長93.74%。
公司在財報中表示，2021年銷售費用的上漲主要來自于市場廣告費用投放增加以驅(qū)動業(yè)務(wù)的發(fā)展，以及疫情后社保政策減免的取消，年度調(diào)薪和業(yè)績增長帶來的業(yè)務(wù)獎金增加。其中，2021年廣告費用達10.58億元，占銷售費用的比重為47.8%。
四成收入源于中區(qū)
除了銷售費用和研發(fā)費用的大幅增加，重慶啤酒2021年原料成本也有所攀升。
根據(jù)浦銀國際2022年1月份的研報分析，2020年下半年開始，包括進口大麥、瓦楞紙、鋁在內(nèi)的啤酒原材料價格再次出現(xiàn)大規(guī)模上漲，無疑在一定程度上推高了啤酒企業(yè)的成本。
數(shù)據(jù)披露，重慶啤酒2020年和2021年的原料成本占公司各期總成本的比重均在六成以上，且2021年在2020年的基礎(chǔ)上，占比進一步增大。而2017年至2019年期間，重慶啤酒原料成本占公司各期總成本的比重僅徘徊在30%左右。
對于原料成本的增加，重慶啤酒相關(guān)負責(zé)人向《投資時報》研究員表示，這是啤酒行業(yè)共同面臨的問題，公司已采取了一系列措施，以降低波動可能造成的影響，比如提前鎖定主要原材料，通過加大成本節(jié)約、提高效能來應(yīng)對整體成本所帶來的壓力等。
從地區(qū)分布來看，長期以來，重慶啤酒的核心市場都集中于重慶、四川和湖南三省市，且有超七成的收入都來源于重慶。進入2020年后，該公司將核心市場擴展到了新疆、寧夏、云南、廣東和華東、華北各省，并覆蓋全國各地。
《投資時報》研究員注意到，在2020年和2021年的財報中，重慶啤酒在主營業(yè)務(wù)分地區(qū)情況的展示中，將區(qū)域劃分為了西北區(qū)、中區(qū)和南區(qū)。數(shù)據(jù)披露，中區(qū)仍是重慶啤酒收入來源的主要區(qū)域，2020年和2021年來源于該區(qū)的收入分別為46.78億元和53.16億元，收入占比均超四成，分別為44.03%和41.42%，同比僅有微幅下調(diào)，而南區(qū)和西北區(qū)貢獻的收入占比分別僅徘徊在二至三成。
內(nèi)容來源：《投資時報》
研究員?呂貢