虧怕了？昨日晚間，擬科創(chuàng)板上市的新股經(jīng)緯恒潤(rùn)披露發(fā)行結(jié)果，超三分之一散戶(hù)中簽未繳款，棄購(gòu)近4億元，棄購(gòu)金額創(chuàng)下了年內(nèi)新高，棄購(gòu)比例更是創(chuàng)下了近十年新高。
為什么會(huì)這樣呢？因?yàn)榇蛐沦嶅X(qián)太難了，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，北上深三地共有95只新股上市，按照上市首日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，共有24只新股破發(fā)，占比超25%，且均為科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板新股。
就拿4月12日來(lái)說(shuō)，3只當(dāng)日上市新股瑞德智能、唯捷創(chuàng)芯、海創(chuàng)藥業(yè)開(kāi)盤(pán)均集體破發(fā)，其中，唯捷創(chuàng)芯、海創(chuàng)藥業(yè)收盤(pán)分別跌36.04%、29.87%，以跌幅最大的唯捷創(chuàng)芯來(lái)看，中一簽500股則虧損1.2萬(wàn)元。
在新股接連破發(fā)的背景下，“打不過(guò)”的投資者選擇棄購(gòu)撤退，“‘打新穩(wěn)賺’神話(huà)破滅”、“交了也是虧”、“現(xiàn)在怕中簽，中簽如中刀，一簽動(dòng)輒虧一兩萬(wàn)”......
“打新穩(wěn)賺”神話(huà)破滅？投資者：中簽如中刀
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，經(jīng)緯恒潤(rùn)發(fā)行價(jià)較高疊加近期科創(chuàng)板新股頻頻破發(fā)，是此次網(wǎng)上棄購(gòu)比例較高的主要原因。
公開(kāi)信息顯示，經(jīng)緯恒潤(rùn)121元/股的發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的發(fā)行市盈率為244.87倍，而截至2022年3月31日（T-3日），中證指數(shù)公司發(fā)布的該行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率僅為40.82倍。
而作為國(guó)內(nèi)汽車(chē)電子龍頭廠商，經(jīng)緯恒潤(rùn)是目前國(guó)內(nèi)少數(shù)能實(shí)現(xiàn)覆蓋智能駕駛電子產(chǎn)品、研發(fā)服務(wù)及解決方案、高級(jí)別智能駕駛整體解決方案的企業(yè)之一，擁有一汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)等知名客戶(hù)，其中一汽、北汽也在其上市前突擊入股成為股東。
同時(shí)，經(jīng)緯恒潤(rùn)的保薦機(jī)構(gòu)中信證券以及聯(lián)席承銷(xiāo)商華興證券也列于股東席位，而一直試圖在汽車(chē)行業(yè)大展身手的格力集團(tuán)也通過(guò)旗下產(chǎn)業(yè)投資基金廣發(fā)格金入股“支持”。
大客戶(hù)用“真金白銀”投票，保薦承銷(xiāo)商亦“親自上陣”，或許在經(jīng)緯恒潤(rùn)看來(lái)，這個(gè)價(jià)格是“小看”了自己。
根據(jù)招股書(shū)，經(jīng)緯恒潤(rùn)原本打算發(fā)行不超過(guò)3000萬(wàn)股，募資50億元，若要全額募資，則每股的發(fā)行價(jià)應(yīng)不低于166.7元，但經(jīng)過(guò)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)以及公司多方評(píng)估，最終將發(fā)行價(jià)定為121元，這使得經(jīng)緯恒潤(rùn)的實(shí)際募資僅有36.3億。
但市場(chǎng)仍未給其面子，經(jīng)緯恒潤(rùn)公告顯示，超1/3的網(wǎng)上中簽投資者大棄購(gòu)，網(wǎng)上總共發(fā)行966.75萬(wàn)股，就有326.0949萬(wàn)股被棄購(gòu)了，有股民直言，“觀望，不敢打新”。
主承銷(xiāo)商將蒙受巨大損失？
值得一提的是，近段時(shí)間，科創(chuàng)板出現(xiàn)了一輪來(lái)勢(shì)洶洶的新股破發(fā)潮，據(jù)Choice數(shù)據(jù)，今年3月以來(lái)總共有18只科創(chuàng)板新股上市，其中有12只新股上市首日即破發(fā)，占比達(dá)66.7%。
隨著破發(fā)潮，有業(yè)內(nèi)人士直言，經(jīng)緯恒潤(rùn)上市后的表現(xiàn)或許不容樂(lè)觀，這也將給參與此次巨額包銷(xiāo)的兩家主承銷(xiāo)商帶來(lái)不小的壓力，經(jīng)緯恒潤(rùn)公告稱(chēng)，網(wǎng)上、網(wǎng)下投資者放棄認(rèn)購(gòu)股數(shù)全部由聯(lián)席主承銷(xiāo)商包銷(xiāo)，聯(lián)席主承銷(xiāo)商包銷(xiāo)股份的數(shù)量為3,260,949股，包銷(xiāo)金額約為3.95億元。
此次經(jīng)緯恒潤(rùn)發(fā)行上市，主承銷(xiāo)商是中信證券，聯(lián)席主承銷(xiāo)商是華興證券，另外，中信證券還參與了戰(zhàn)略配售，認(rèn)購(gòu)近1億元，如果經(jīng)緯恒潤(rùn)上市后破發(fā)，承銷(xiāo)商或損失慘重。
不過(guò)，棄購(gòu)被包銷(xiāo)并不意味著一定會(huì)虧損，比如去年底的557.8元發(fā)行價(jià)的史上最貴新股禾邁股份，也是中信證券承銷(xiāo)的，也遭遇了3.63億的巨額棄購(gòu)，棄購(gòu)比例沒(méi)有這次經(jīng)緯恒潤(rùn)高，上市首日并未下跌，是上漲的。
而值得注意的是，從包銷(xiāo)金額來(lái)看，經(jīng)緯恒潤(rùn)在A股歷史上排名第4，包銷(xiāo)金額排在經(jīng)緯恒潤(rùn)前面的分別是中國(guó)移動(dòng)、郵儲(chǔ)銀行、中國(guó)交建，棄購(gòu)金額為7.56億元、6.53億元、5.52億元。
經(jīng)營(yíng)隱憂(yōu)仍存，資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行
而經(jīng)緯恒潤(rùn)除了在資本市場(chǎng)上“碰壁”，還有其自身經(jīng)營(yíng)方面的隱憂(yōu)。
首當(dāng)其沖的就是業(yè)績(jī)的不穩(wěn)定，招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年1-6月，經(jīng)緯恒潤(rùn)的營(yíng)業(yè)收入分別為15.39億元、18.45億元、24.79億元、13.78億元；凈利潤(rùn)分別為2,077.54萬(wàn)元、-5,966.75萬(wàn)元、7,369.38萬(wàn)元、2,734.11萬(wàn)元，在其營(yíng)業(yè)收入持續(xù)走高的同時(shí)，凈利潤(rùn)曾于2019年告負(fù)。
而值得注意的是，2018年、2020年及2021年1-6月，經(jīng)緯恒潤(rùn)的稅收優(yōu)惠及政府補(bǔ)助占凈利潤(rùn)的比重，均超五成。
招股書(shū)顯示，2018年至2021年1-6月，經(jīng)緯恒潤(rùn)的稅收優(yōu)惠總額分別為2,122.6萬(wàn)元、2,205.69萬(wàn)元、2,535.93萬(wàn)元、1,479萬(wàn)元；計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助的金額，分別為519.2萬(wàn)元、669.36萬(wàn)元、1,532.13萬(wàn)元、491.9萬(wàn)元。
計(jì)算下來(lái)，2018年至2021年1-6月，經(jīng)緯恒潤(rùn)享受的稅收優(yōu)惠及政府補(bǔ)助合計(jì)分別為2,641.8萬(wàn)元、2,875.05萬(wàn)元、4,068.06萬(wàn)元、1,970.9萬(wàn)元，其中，2018年、2020年及2021年1-6月，約占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例分別為127.16%、55.2%、72.09%。
也就是說(shuō)，拋去稅收優(yōu)惠及政府補(bǔ)助，經(jīng)緯恒潤(rùn)的凈利潤(rùn)水平將會(huì)大打折扣，甚至還會(huì)出現(xiàn)虧損。
此外，經(jīng)緯恒潤(rùn)的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行平均水平，2018年至2021年1-6月，經(jīng)緯恒潤(rùn)資產(chǎn)負(fù)債率分別為83.09%、77.90%、65.76%、68.02%；而同期同行業(yè)可比公司（惠州市德賽西威汽車(chē)電子股份有限公司、惠州市華陽(yáng)集團(tuán)股份有限公司、中科創(chuàng)達(dá)軟件股份有限公司北京華力創(chuàng)通科技股份有限公司）資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為28.82%、29.19%、28.69%、30.02%。