牛年即將過去，牛市也要走了嗎？2022年開年截至1月23日，偏股基金跌幅約6.53%，混合基金跌幅約5.56%，新能源車、光伏、互聯網醫療等前期熱門賽道的基金跌幅相對較大。與此同時，新年第一周股市表現同樣不佳，整體呈現回調。

（數據來源：Choice）

疫情反復，春節在即，2022年資本市場是否可以“虎虎生威”？春節之后A股開門紅概率又有多大？

傳說的“日歷效應”是否存在？

春節前后，“日歷效應”或將凸顯。“日歷效應”指在特定日期下人們行為的趨同性。股票市場中的“日歷效應”是金融市場與日期相聯系的非正常收益。

“日歷效應”就包括即將到來的“春節效應”。據統計，除2020年春節受疫情影響，近五年春節假期前后區間，中證全指（000985）均呈現增長態勢。

數據來源：Chioce。過往業績不預示未來表現。

中信建投有統計顯示，中國市場的“春節效應”比較顯著。從平均收益率來看，無論是市場還是行業，春節前四個交易日都獲得了相對于其他交易日的超額收益。從節后情況來看，春節后兩個交易日各行業也大部分能夠獲得正的相對收益率。相比于節前效應，節后效應相對滯后，超額收益出現在節后第三個和第五個交易日的概率較大。

另外，據華泰證券數據統計，臘月十八到次年正月十八這一時間段內各個指數的平均收益率和顯著性p值，結果表明春節前后各個指數大幅上漲，而且效果顯著。其研究報告得出結論，認為A股市場農歷“春節效應”是比較顯著的，陽歷1月下旬至2月中旬的上漲趨勢很可能也是“春節效應”導致的結果。

武漢理工大學學報刊登過一篇文章《中國股票市場春節效應的實證研究》，作者張珺、顧建新注意到，回顧過去的歷史，上海和深圳綜合指數每年的前幾個月都會在上年底的基礎上有較大提升。

除“春節效應”外，A股也有著“春季躁動”一說，這也是A股流傳很廣的一種說法。春季躁動指的是A股在春季的表現一般會比較好。在2011至2021年這段時間里，2月至5月的月度滬深300、中證全指、中證500漲跌幅54.55%概率為正數。

數據來源：Chioce。圖表顯示的是滬深300、中證全指、中證500三大股指2011年-2021年，2月-5月漲跌幅情況。過往業績不預示未來表現。

另外，從歷史數據來看，上半年股市還會呈現出一定的“兩會效應”，兩會釋放出的積極信號對股市走勢起到正面催化作用。證券時報·數據寶統計，2010-2019年，上證指數在兩會期間共有6次上漲，近五年兩會期間上證指數全部取得正收益。兩會結束后大盤的上漲趨勢仍短期延續，相關政策的出臺形成的利好在會后持續發酵。在兩會結束后5天和10天，大盤上漲概率分別達到60%和70%，且漲幅不斷擴大。

根據“日歷效應”，上半年只要熬過1月，大概率機遇頗多。無論如何，“春節效應”、“春季躁動”、“兩會效應”的出現只是對于短期行情的總結和預測，是可能性判斷，不是必然性判斷。而均值回歸、價格圍繞價值上下波動的客觀規律不會改變。那些真正具有高景氣度的行業，其價值終將得到顯現。

基本面主導，實打實的價值投資

在一個完全有效的市場中，投資者可以根據信息很快糾正被錯誤定價的股票。根據信息披露的情況，投資者可以根據季報、年報等情況進行投資。

泰達宏利基金經理王鵬曾指出，歷史上看，業績真空期容易出現回撤，而一旦報表單業績超預期的話，超額收益大概率將會更加明顯。

業績為王本身是價值投資的具體體現。價值投資不能保證在短期內盈利，但是可以從長期去配置好公司來盡力抓住中長期的機會。

另外，也由于業績真空期，個別股票處于低位，公募基金倉位明顯提升。信達證券測算數據顯示，盡管上周市場調整顯著，但基金整體的權益倉位卻逆勢上調。其中，普通股票型基金的平均倉位約89.82%，較前一周上升0.81個百分點;偏股混合型基金的平均倉位約88.14%，環比也上升了1.32個百分點。

可見，年初的調整對于基金經理來說并非壞事，投資人也無需過度緊張。

綜上，以全年的維度考量，投資者可考慮在“春節效應”、“春季躁動”和“兩會效應”之前提前布局，并且更要強調行業基本面邊際變化，把握行業邏輯，配置優質的景氣龍頭行業，重點把握價值投資主線，從而爭取獲得中長期相對較好的業績回報。