在億萬富翁特斯拉創始人埃隆·馬斯克昨天被爆買入twitter（TWTR） 9.2%的股份后，Twitter的股價重新出現了大幅上漲，盡管Twitter的估值大幅上升，但猛獸財經認為該公司的商業增長仍很低，風險狀況也仍然嚴重偏向上行。

之前在Twitter上的立場

幾個月前，我們曾表示Twitter是一項潛在的投資，因為該公司的廣告業務被低估了，用戶增長也很強勁，公司也有大量的自由現金流。雖然對某些人來說，Twitter可能是一項有爭議的投資，但我們并不站在政治立場上，我們一直只關注公司強大的平臺指標，特別是在平均可貨幣化的每日活躍用戶數方面。

Twitter的MDAU（可貨幣化的每日活躍用戶）在21年第四季度增長了2.17億，其中國際業務的增長最為明顯，2012年第四季度，其國際MDAU同比增長了2400萬，達到了創紀錄的1.79億。按百分比計算，國際業務在以每年15%的速度在增長。雖然與國際業務相比，Twitter在美國的增長要溫和得多，但它在美國市場的增長仍在繼續，Twitter上一季度在美國市場共新增了100萬個新MDAU，相當于年增長率已經達到了2%。

埃隆?馬斯克對Twitter的投資可能會改變Twitter平臺的游戲規則

據美國證券交易委員會披露的文件顯示，埃隆·馬斯克已經買入了Twitter 9.2%的股份（73486938股），Twitter的股價也因此上漲了27%以上。此次投資也立即使埃隆·馬斯克成為了Twitter的最大單一股東，并引發了人們對這位直言不諱的億萬富翁會有多“被動”的猜測。雖然埃隆·馬斯克投資Twitter的最終目的尚不清楚，但此次投資還是給市場帶來了活力，這可能會為Twitter的估值帶來額外的好處。因為Twitter經常因違反言論自由原則而備受批評，而埃隆·馬斯克更積極的作用可能會Twitter平臺上帶來一些積極的變化。（猛獸財經只想說一句：有錢真的可以為所欲為啊！）

Twitter重要的自由現金流價值

迄今為止，雖然埃隆·馬斯克買入Twitter 9.2%的股份是Twitter股價此次上漲的最重要催化劑，但這家社交媒體公司的真正價值在于其龐大的用戶基礎，以及未來幾年實質性的廣告收入和自由現金流增長的潛力。Twitter的自由現金流利潤率雖然在2021財年有所下降，但這主要是由于更高的資本支出和第三季度的與訴訟相關的一次性支出（7.66億美元）導致的。如果不是因為投資者發起了對Twitter的集體訴訟，Twitter在2021財年的自由現金流應該是正的。

Twitter的廣告業務也顯示出了很大的前景。廣告業務在2021財年出現了強勁復蘇，廣告總收入同比增長了40%，達到了45億美元，第四季度的廣告收入也同比增長了22%，達到了14.1億美元。

猛獸財經相信Twitter將在2022財年產生高達6億美元的自由現金流，通過計算我們得出Twitte的自由現金流將達到10%。由于Twitter已經在2021財年解決了集體訴訟，該公司的自由現金流利潤率也將在2022財年再次轉為正值。

Twitter面臨的風險

猛獸財經認為有幾個風險將會影響到投資者對Twitter的投資。雖然這家社交媒體公司正在擴大其用戶和收入規模，但也存在一定的風險，即新的社交平臺會突然出現并搶走Twitter的用戶。因為Meta Platforms(FB)上季度的DAU就首次出現了下滑，而這一消息立即反應在了它的股價上了。如果Twitter的用戶也開始流失到其他平臺，那么Twitter的股價也可能會出現大幅下跌。

另一個風險是收益和自由現金流增長放緩的風險。雖然Twitter上個季度的收入增長了22%，達到了15.7億美元，但如果它的收入增長放緩，那么Twitter的估值可能會面臨越來越大的壓力。

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