一季度指數全線重挫

一季度A股在美聯儲加息+俄烏沖突+疫情反復+中概股大跌+外資出逃等多重利空因素影響，A股六大指數全線下挫。

不過在3月16日金融委會議后市場政策底出現，市場進入反彈修復中，但仍未扭轉一季度A股重挫的格局，六大指數跌幅均超10%，其中科創50，跌幅最大達22.10%，深證成指、創業板、科創50、滬深300四大指數盤中最大回撤均差20%。

隨著海外事件影響逐步弱化，3月中下旬以來的反彈修復在4月將會得到延續，特別是在國內疫情反復背景下，穩增長政策有望持續加碼。

市值蒸發超10萬億

一季度A股重挫的同時，A股市值也同步大幅蒸發。

根據iFind數據顯示，截止一季度末，A股市場共有4770家上市公司，總市值約86.33萬億元，較21Q4末的約97.39億元減少11萬億元，市值蒸發幅度達11.36%。

具體到公司上，萬億市值公司較21Q4末保持不變，均為6家，分別是貴州茅臺（21594億元） 、工商銀行（16246由于）、寧德時代（11941億元）、招商銀行（11946億元）、建設銀行（12088億元）、農業銀行（10583億元）。但市值減少最大的無疑是這些萬億市值公司，其中貴州茅臺市值就蒸發4158億元，五糧液蒸發2624億元，寧王也蒸發了1767億元。截止22Q1末市值蒸發差千億的公司達12家，主要集中白酒、半導體、新能源及汽車等賽道股上。

一季度A股市值大幅蒸發的同時，仍有一批公司的市值卻逆市上增長、市值增加超千億市值的公司4家，其中中國移動市值增加最大達1754億元，而超百億的合計達66家，這些市值逆市增長的主要集中煤炭、有色、醫藥生物、農業、銀行、化工等方向。在穩增長持續發力和通脹預期下，傳統藍籌股有望持續走強。

值得注意的是千億市值公司較21Q4末減少了27家，減少幅度達16.56%。

賽道行業全軍覆沒，7成跌幅超10%

一季度，A股市場的風格發生較大的轉變，從熱門賽道回歸傳統藍籌。煤炭、地產和金融逆市上漲，而此前備受市場青睞的半導體、軍工、新能源等賽道則全軍覆沒。

根據iFind數據顯示，31個申萬一級行業中，只有4個行業上漲，27個行業處在下跌態勢中，其中電子、國防軍工、汽車、家電、食品飲料跌幅均超20%，跌幅超10%的行業達22個，占比達71%。

外資凈賣出超240億元，白酒成被拋棄主力

一季度A股大幅下挫，跟北向資金大幅凈賣出不無關系。截止3月31日，一季度北向資金凈賣出243.29億元，其中滬股通凈買入182.01億元，深股通凈賣出425.30億元，創深股通開通以來單季最大凈賣出的歷史記錄。值得一提的是，3月凈賣出450.83億元，此前一度凈賣出超650億元，也就說1-2月北向資金還是凈買入的。從外資的流向來看，資金明顯流向傳統的藍籌價值方向。

從北向資金凈買入賣出的行業來看，銀行、有色金屬、電力設備位居凈買入前三，從凈買入前十的行業來看，以穩增長和困境反轉行業為主，特別是持續下跌的新能源電力設備行業仍有超117億元凈買入，表明資金中長期看好新能源的格局不變。

從凈賣出的前10來看，食品飲料、醫藥生物、計算機位居凈賣出金額前三，分別凈賣出215億、169.8億、94.95億。值得注意的是位居跌幅榜居前的電子、國防軍工等賽道行業北向凈賣出的金額并不多，這表明北向資資看好科技成長的態勢不變。

從北向金買入賣出前10的個股來看，22Q1白酒和新能源兩大賽道的總龍頭貴州茅臺、寧德時代分別被凈賣出133.8億、101.40億，值得注意的是被凈賣出的前10大個股中白酒占據三席，這或暗示短期白酒的投資價值在開始下降。

從凈買入個股來看，銀行和新能源成為外資重點介入的方向，其中銀行占據三席，暗示在穩增長背景下，銀行有望持續受益。

隨著一季度結束，海外不利情緒逐漸緩解，進入二季度后A股有望逐步迎來反彈修復行情。經過一季度的大幅調整后，很多品種都到了中期配置的機會，但在存量博弈下，市場仍將延續結構性行情的機會。

在穩增長和全球流動性收緊背景下，資金的風險偏好下降，選擇兩低兩高及高景氣度方向業績驅動型強的半導體、軍工、光伏、風電等方向。

重點圍繞4條線展開配置。

一是,：堅守“穩增長”為主線，代表板塊包括地產、銀行、建筑、建材、鋼鐵等；

二是：財報季關注高分紅品種，以銀行、通信、煤炭為代表；

三是：關注漲價鏈，以有色金屬、農林牧漁、農化制品、超市等為代表；

四是：挖掘以半導體、新能源為代表的“小而美”，并在賽道股走向大分化的背景下深挖“真成長”方向；

4月金股組合：

興業銀行、郵儲銀行、招商積余、華泰證券、涪陵榨菜、神州信息、萬業企業、撫順特鋼、中航西飛、杉杉股份